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咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县)
衡阳市(石鼓区、祁东县、衡阳县、珠晖区、衡东县、南岳区、衡南县、常宁市、耒阳市、雁峰区、蒸湘区、衡山县)
河源市(紫金县、连平县、源城区、龙川县、东源县、和平县)
盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)
和田地区(民丰县、皮山县、策勒县、和田县、和田市、墨玉县、洛浦县、于田县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县)
内江市(东兴区、威远县、市中区、资中县、隆昌市)
甘孜藏族自治州(白玉县、雅江县、石渠县、道孚县、乡城县、巴塘县、色达县、泸定县、康定市、丹巴县、稻城县、德格县、甘孜县、炉霍县、新龙县、九龙县、理塘县、得荣县)
衢州市(江山市、衢江区、常山县、龙游县、柯城区、开化县)
大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)
宁夏回族自治区
沈阳市(沈北新区、沈河区、新民市、于洪区、铁西区、法库县、皇姑区、大东区、苏家屯区、辽中区、浑南区、和平区、康平县)
新疆维吾尔自治区
扬州市(邗江区、江都区、仪征市、高邮市、广陵区、宝应县)
临夏回族自治州(广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、和政县)
蚌埠市(五河县、淮上区、禹会区、蚌山区、固镇县、龙子湖区、怀远县)
鞍山市(铁西区、立山区、海城市、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县)
鹤岗市(东山区、兴安区、绥滨县、工农区、兴山区、萝北县、南山区、向阳区)
阿勒泰地区(吉木乃县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、福海县)
广西壮族自治区
大连市(甘井子区、长海县、瓦房店市、西岗区、普兰店区、旅顺口区、中山区、金州区、庄河市、沙河口区)
德州市(武城县、德城区、齐河县、陵城区、禹城市、宁津县、乐陵市、临邑县、平原县、夏津县、庆云县)
潍坊市(昌邑市、青州市、高密市、潍城区、寿光市、昌乐县、奎文区、诸城市、坊子区、临朐县、安丘市、寒亭区)
聊城市(阳谷县、莘县、茌平区、东阿县、高唐县、东昌府区、冠县、临清市)
淮北市(烈山区、杜集区、濉溪县、相山区)
怀化市(麻阳苗族自治县、会同县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、溆浦县、辰溪县)
常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、武进区、金坛区、新北区)
深圳市(盐田区、宝安区、罗湖区、光明区、龙岗区、南山区、福田区、坪山区、龙华区)
邯郸市(曲周县、魏县、邯山区、峰峰矿区、临漳县、邱县、磁县、大名县、馆陶县、复兴区、广平县、鸡泽县、永年区、丛台区、肥乡区、涉县、武安市、成安县)
安康市(石泉县、平利县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、白河县、宁陕县、旬阳市、汉阴县、岚皋县)
文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、马关县、麻栗坡县、广南县、砚山县、富宁县、西畴县)
信阳市(新县、淮滨县、光山县、潢川县、固始县、息县、商城县、罗山县、平桥区、浉河区)
滨州市(沾化区、惠民县、阳信县、博兴县、邹平市、滨城区、无棣县)
益阳市(桃江县、南县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)
洛阳市(伊川县、栾川县、宜阳县、孟津区、新安县、洛宁县、涧西区、汝阳县、嵩县、瀍河回族区、西工区、老城区、洛龙区、偃师区)
绥化市(安达市、北林区、青冈县、兰西县、肇东市、绥棱县、庆安县、望奎县、海伦市、明水县)
盐城市(射阳县、亭湖区、阜宁县、大丰区、响水县、建湖县、滨海县、盐都区、东台市)
三沙市(西沙区、南沙区)
荆州市(沙市区、荆州区、洪湖市、江陵县、石首市、公安县、监利市、松滋市)
拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、当雄县、城关区、林周县)
厦门市(集美区、同安区、湖里区、海沧区、思明区、翔安区)
青岛市(市南区、李沧区、胶州市、平度市、即墨区、城阳区、莱西市、市北区、崂山区、黄岛区)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
菏泽市(成武县、东明县、定陶区、单县、郓城县、牡丹区、鄄城县、曹县、巨野县)
长春市(农安县、德惠市、朝阳区、榆树市、绿园区、双阳区、南关区、二道区、九台区、宽城区、公主岭市)
漳州市(云霄县、芗城区、平和县、漳浦县、诏安县、东山县、华安县、南靖县、龙文区、长泰区、龙海区)
张家界市(桑植县、武陵源区、永定区、慈利县)
西藏自治区
酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
大同市(新荣区、浑源县、云州区、阳高县、广灵县、左云县、天镇县、灵丘县、云冈区、平城区)
株洲市(芦淞区、醴陵市、炎陵县、茶陵县、天元区、攸县、渌口区、石峰区、荷塘区)
广安市(岳池县、邻水县、广安区、武胜县、前锋区、华蓥市)
宜春市(丰城市、宜丰县、樟树市、袁州区、万载县、铜鼓县、上高县、奉新县、高安市、靖安县)
巴中市(平昌县、恩阳区、通江县、南江县、巴州区)
湘潭市(湘乡市、湘潭县、韶山市、雨湖区、岳塘区)
雅安市(芦山县、名山区、汉源县、荥经县、雨城区、宝兴县、天全县、石棉县)
晋中市(榆社县、左权县、昔阳县、榆次区、平遥县、灵石县、寿阳县、祁县、太谷区、介休市、和顺县)
无锡市(江阴市、宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、新吴区、惠山区)
榆林市(绥德县、佳县、神木市、子洲县、定边县、横山区、吴堡县、清涧县、府谷县、米脂县、靖边县、榆阳区)
昭通市(巧家县、彝良县、大关县、绥江县、永善县、镇雄县、盐津县、威信县、昭阳区、水富市、鲁甸县)
抚州市(乐安县、宜黄县、临川区、南城县、崇仁县、广昌县、金溪县、资溪县、黎川县、南丰县、东乡区)
乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)
邢台市(威县、隆尧县、清河县、巨鹿县、内丘县、襄都区、广宗县、平乡县、任泽区、临西县、临城县、柏乡县、南宫市、南和区、宁晋县、信都区、新河县、沙河市)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
湛江市(麻章区、吴川市、廉江市、遂溪县、坡头区、霞山区、雷州市、赤坎区、徐闻县)
阜阳市(临泉县、颍州区、太和县、界首市、颍上县、阜南县、颍东区、颍泉区)
嘉峪关市
南昌市(南昌县、青山湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、进贤县、西湖区、新建区)
泸州市(泸县、古蔺县、龙马潭区、合江县、纳溪区、江阳区、叙永县)
淮安市(淮阴区、淮安区、金湖县、清江浦区、洪泽区、涟水县、盱眙县)
梧州市(苍梧县、龙圩区、岑溪市、蒙山县、藤县、万秀区、长洲区)
定西市(安定区、陇西县、通渭县、岷县、漳县、渭源县、临洮县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
赤峰市(巴林右旗、林西县、元宝山区、宁城县、松山区、喀喇沁旗、红山区、克什克腾旗、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗)
景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)
温州市(文成县、洞头区、瑞安市、鹿城区、平阳县、乐清市、永嘉县、龙湾区、苍南县、泰顺县、瓯海区、龙港市)
九江市(都昌县、湖口县、共青城市、德安县、濂溪区、武宁县、浔阳区、永修县、柴桑区、修水县、彭泽县、庐山市、瑞昌市)
齐齐哈尔市(依安县、克山县、讷河市、龙江县、昂昂溪区、建华区、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、铁锋区、龙沙区、富裕县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、克东县、拜泉县)
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转自：金融界
近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。
数据来源：wind、广发基金；数据截至：2025.04.16
当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。
其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。
第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。
来源：广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源：广发基金整理自公开资讯
从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎
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