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衢州市(常山县、江山市、开化县、衢江区、柯城区、龙游县)

广安市(华蓥市、前锋区、邻水县、广安区、岳池县、武胜县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

上海市(虹口区、普陀区、黄浦区、嘉定区、杨浦区、松江区、徐汇区、长宁区、宝山区、奉贤区、闵行区、金山区、浦东新区、青浦区、静安区、崇明区)  长春市(绿园区、双阳区、德惠市、榆树市、南关区、农安县、朝阳区、公主岭市、二道区、宽城区、九台区)

甘孜藏族自治州(九龙县、乡城县、理塘县、新龙县、炉霍县、白玉县、石渠县、泸定县、巴塘县、道孚县、稻城县、色达县、得荣县、康定市、甘孜县、德格县、丹巴县、雅江县)

鄂尔多斯市(达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、准格尔旗、东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区)

兰州市(西固区、皋兰县、城关区、安宁区、七里河区、永登县、榆中县、红古区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)  上饶市(弋阳县、信州区、德兴市、万年县、横峰县、余干县、铅山县、鄱阳县、广丰区、婺源县、玉山县、广信区)

嘉峪关市

温州市(鹿城区、文成县、瑞安市、龙港市、瓯海区、洞头区、苍南县、泰顺县、龙湾区、平阳县、乐清市、永嘉县)

宿州市(埇桥区、萧县、泗县、灵璧县、砀山县)

渭南市(澄城县、大荔县、华阴市、华州区、韩城市、富平县、蒲城县、潼关县、合阳县、白水县、临渭区)

杭州市(临安区、上城区、余杭区、临平区、西湖区、钱塘区、淳安县、桐庐县、萧山区、拱墅区、富阳区、建德市、滨江区)

长沙市(芙蓉区、长沙县、宁乡市、望城区、雨花区、浏阳市、天心区、开福区、岳麓区)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

济南市(商河县、长清区、槐荫区、章丘区、历下区、天桥区、历城区、莱芜区、平阴县、市中区、钢城区、济阳区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、恩施市、鹤峰县、建始县、咸丰县、巴东县、利川市、来凤县)

贵港市(平南县、港北区、覃塘区、港南区、桂平市)

山南市(浪卡子县、琼结县、贡嘎县、曲松县、加查县、扎囊县、错那市、乃东区、桑日县、隆子县、洛扎县、措美县)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通山县、嘉鱼县、崇阳县、通城县)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、贺兰县、金凤区)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市、布尔津县、福海县)

遵义市(正安县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、桐梓县、湄潭县、红花岗区、播州区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、绥阳县、习水县)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

廊坊市(香河县、广阳区、安次区、大厂回族自治县、文安县、霸州市、固安县、大城县、三河市、永清县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县)

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常州市(钟楼区、天宁区、金坛区、武进区、溧阳市、新北区)

平顶山市(卫东区、新华区、叶县、郏县、宝丰县、舞钢市、汝州市、湛河区、石龙区、鲁山县)

大连市(甘井子区、旅顺口区、普兰店区、中山区、长海县、沙河口区、金州区、瓦房店市、庄河市、西岗区)

襄阳市(樊城区、枣阳市、谷城县、宜城市、南漳县、保康县、老河口市、襄州区、襄城区)  西藏自治区

保定市(易县、安国市、高碑店市、清苑区、涞源县、安新县、徐水区、满城区、博野县、涞水县、莲池区、涿州市、顺平县、容城县、唐县、定州市、阜平县、蠡县、望都县、竞秀区、定兴县、曲阳县、雄县、高阳县)

赣州市(龙南市、定南县、石城县、安远县、会昌县、上犹县、于都县、全南县、兴国县、宁都县、瑞金市、大余县、章贡区、寻乌县、信丰县、南康区、赣县区、崇义县)

枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、台儿庄区、山亭区、峄城区)西宁市(城东区、城西区、城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)

陇南市(两当县、礼县、武都区、康县、徽县、成县、西和县、宕昌县、文县)  塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、大英县、船山区、安居区)

晋城市(泽州县、阳城县、陵川县、沁水县、高平市、城区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)日照市(岚山区、五莲县、莒县、东港区)

张家口市(张北县、赤城县、宣化区、万全区、怀来县、尚义县、崇礼区、下花园区、桥西区、沽源县、桥东区、阳原县、康保县、怀安县、蔚县、涿鹿县)

贵阳市(花溪区、息烽县、南明区、观山湖区、云岩区、清镇市、白云区、乌当区、开阳县、修文县)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、郁南县、云城区)

巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、通江县、南江县)

绥化市(庆安县、肇东市、明水县、兰西县、北林区、安达市、望奎县、青冈县、海伦市、绥棱县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县)

咸阳市(乾县、武功县、渭城区、旬邑县、三原县、长武县、淳化县、礼泉县、兴平市、永寿县、泾阳县、杨陵区、秦都区、彬州市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

凉山彝族自治州(普格县、冕宁县、美姑县、盐源县、西昌市、宁南县、甘洛县、越西县、木里藏族自治县、会理市、布拖县、会东县、德昌县、昭觉县、雷波县、喜德县、金阳县)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、凌源市、建平县、北票市)

牡丹江市(东安区、西安区、宁安市、穆棱市、东宁市、阳明区、爱民区、海林市、绥芬河市、林口县)

沈阳市(新民市、法库县、大东区、和平区、苏家屯区、于洪区、康平县、皇姑区、沈北新区、铁西区、浑南区、沈河区、辽中区)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、湖里区、集美区、翔安区)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、额尔古纳市、扎赉诺尔区、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、根河市、新巴尔虎左旗)

太原市(晋源区、万柏林区、杏花岭区、尖草坪区、阳曲县、清徐县、迎泽区、古交市、娄烦县、小店区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。