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天水市(武山县、清水县、麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、昌宁县、施甸县)

唐山市(玉田县、遵化市、乐亭县、滦南县、丰南区、路南区、路北区、曹妃甸区、滦州市、迁安市、开平区、丰润区、古冶区、迁西县)  南宁市(良庆区、隆安县、武鸣区、横州市、宾阳县、青秀区、兴宁区、江南区、马山县、上林县、邕宁区、西乡塘区)

三明市(尤溪县、宁化县、建宁县、明溪县、将乐县、三元区、清流县、泰宁县、大田县、沙县区、永安市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

抚州市(广昌县、崇仁县、乐安县、临川区、黎川县、宜黄县、金溪县、南城县、资溪县、南丰县、东乡区)贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)  娄底市(娄星区、冷水江市、涟源市、双峰县、新化县)

东营市(河口区、垦利区、利津县、东营区、广饶县)

新疆维吾尔自治区

松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

石家庄市(行唐县、新乐市、桥西区、长安区、赞皇县、晋州市、井陉矿区、赵县、元氏县、正定县、深泽县、井陉县、辛集市、藁城区、高邑县、栾城区、裕华区、鹿泉区、无极县、新华区、平山县、灵寿县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、茂县、红原县、松潘县、汶川县、小金县、马尔康市、阿坝县、壤塘县、九寨沟县、理县、黑水县、若尔盖县)

厦门市(湖里区、集美区、同安区、翔安区、海沧区、思明区)

郴州市(桂东县、宜章县、北湖区、桂阳县、资兴市、嘉禾县、临武县、苏仙区、安仁县、汝城县、永兴县)

滨州市(滨城区、沾化区、无棣县、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县)

邯郸市(馆陶县、曲周县、涉县、复兴区、邱县、广平县、邯山区、大名县、鸡泽县、永年区、峰峰矿区、临漳县、成安县、丛台区、魏县、武安市、磁县、肥乡区)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、忻城县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

洛阳市(伊川县、新安县、洛龙区、孟津区、栾川县、瀍河回族区、涧西区、汝阳县、西工区、偃师区、洛宁县、嵩县、老城区、宜阳县)

沈阳市(沈河区、辽中区、苏家屯区、法库县、新民市、和平区、康平县、大东区、沈北新区、皇姑区、铁西区、于洪区、浑南区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

漳州市(东山县、芗城区、南靖县、长泰区、云霄县、龙文区、龙海区、华安县、漳浦县、平和县、诏安县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、扎兰屯市、扎赉诺尔区、牙克石市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、根河市)

济源市

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

那曲市(双湖县、色尼区、聂荣县、索县、巴青县、申扎县、尼玛县、嘉黎县、班戈县、安多县、比如县)

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和田地区(洛浦县、和田县、皮山县、策勒县、民丰县、和田市、墨玉县、于田县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县)

揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)  清远市(连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、清城区、佛冈县、阳山县、清新区、英德市)

乐山市(马边彝族自治县、沙湾区、犍为县、夹江县、井研县、金口河区、五通桥区、市中区、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

临汾市(大宁县、浮山县、曲沃县、永和县、汾西县、隰县、乡宁县、古县、霍州市、吉县、蒲县、安泽县、洪洞县、尧都区、襄汾县、翼城县、侯马市)

德州市(禹城市、武城县、宁津县、庆云县、夏津县、齐河县、临邑县、平原县、乐陵市、陵城区、德城区)恩施土家族苗族自治州(宣恩县、鹤峰县、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、来凤县、利川市)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)  喀什地区(麦盖提县、巴楚县、伽师县、叶城县、泽普县、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、喀什市、岳普湖县、莎车县、疏附县)

郑州市(中牟县、惠济区、登封市、上街区、巩义市、新郑市、管城回族区、荥阳市、新密市、二七区、金水区、中原区)

临沧市(凤庆县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县)赤峰市(翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、林西县)

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五指山市(保亭黎族苗族自治县、东方市、临高县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、琼海市、澄迈县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、屯昌县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。