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常州市(金坛区、新北区、武进区、溧阳市、钟楼区、天宁区)

宝鸡市(渭滨区、岐山县、眉县、麟游县、陈仓区、陇县、千阳县、凤翔区、凤县、扶风县、金台区、太白县)

甘南藏族自治州(碌曲县、夏河县、临潭县、合作市、迭部县、舟曲县、玛曲县、卓尼县)

张家口市(崇礼区、桥东区、阳原县、怀来县、下花园区、万全区、怀安县、张北县、宣化区、赤城县、桥西区、涿鹿县、蔚县、康保县、沽源县、尚义县)  恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、来凤县、巴东县、咸丰县、建始县、宣恩县、恩施市)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

嘉峪关市

淄博市(博山区、周村区、临淄区、淄川区、桓台县、沂源县、高青县、张店区)

孝感市(应城市、孝南区、大悟县、云梦县、安陆市、孝昌县、汉川市)  晋城市(沁水县、城区、高平市、陵川县、阳城县、泽州县)

运城市(永济市、临猗县、夏县、万荣县、新绛县、盐湖区、绛县、芮城县、垣曲县、河津市、稷山县、闻喜县、平陆县)

西藏自治区

太原市(晋源区、阳曲县、古交市、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、小店区、清徐县、杏花岭区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、平南县、桂平市)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、兴和县、察哈尔右翼后旗、集宁区、化德县、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、凉城县)

那曲市(索县、双湖县、聂荣县、安多县、嘉黎县、色尼区、尼玛县、班戈县、巴青县、申扎县、比如县)

咸宁市(崇阳县、赤壁市、通山县、嘉鱼县、咸安区、通城县)

通化市(二道江区、柳河县、通化县、集安市、东昌区、辉南县、梅河口市)

三沙市(西沙区、南沙区)

承德市(双桥区、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、兴隆县、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

西安市(雁塔区、新城区、碑林区、鄠邑区、周至县、蓝田县、未央区、灞桥区、阎良区、临潼区、长安区、莲湖区、高陵区)

朝阳市(龙城区、凌源市、朝阳县、北票市、双塔区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

广州市(南沙区、海珠区、花都区、黄埔区、越秀区、番禺区、白云区、荔湾区、从化区、天河区、增城区)

长春市(南关区、九台区、双阳区、二道区、朝阳区、德惠市、宽城区、绿园区、公主岭市、榆树市、农安县)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、沙依巴克区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区)

昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、阜康市、木垒哈萨克自治县)

石河子市(铁门关市、白杨市、新星市、胡杨河市、图木舒克市、可克达拉市、北屯市、双河市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

固原市(西吉县、隆德县、原州区、泾源县、彭阳县)

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酒泉市(瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、敦煌市、金塔县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、城关区、达孜区、当雄县、林周县)

江门市(鹤山市、台山市、蓬江区、开平市、恩平市、江海区、新会区)

乐山市(犍为县、金口河区、峨眉山市、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、五通桥区、市中区、夹江县、马边彝族自治县、沙湾区)  汕头市(金平区、龙湖区、澄海区、潮阳区、南澳县、潮南区、濠江区)

商丘市(睢县、永城市、宁陵县、梁园区、民权县、睢阳区、虞城县、夏邑县、柘城县)

盐城市(射阳县、响水县、盐都区、大丰区、阜宁县、建湖县、滨海县、亭湖区、东台市)

阿克苏地区(柯坪县、沙雅县、乌什县、新和县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市、拜城县)临沂市(罗庄区、临沭县、兰陵县、郯城县、兰山区、蒙阴县、费县、平邑县、河东区、莒南县、沂水县、沂南县)

丽水市(松阳县、龙泉市、青田县、莲都区、遂昌县、庆元县、云和县、缙云县、景宁畲族自治县)  重庆市(武隆区、梁平区、巴南区、永川区、忠县、黔江区、江津区、长寿区、涪陵区、璧山区、铜梁区、城口县、石柱土家族自治县、北碚区、巫溪县、南岸区、渝北区、渝中区、合川区、垫江县、九龙坡区、沙坪坝区、万州区、奉节县、巫山县、丰都县、秀山土家族苗族自治县、潼南区、南川区、彭水苗族土家族自治县、开州区、云阳县、大渡口区、大足区、荣昌区、酉阳土家族苗族自治县、江北区、綦江区)

荆州市(石首市、江陵县、洪湖市、松滋市、沙市区、公安县、荆州区、监利市)

嘉兴市(海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海盐县、平湖市)

温州市(瑞安市、乐清市、泰顺县、文成县、苍南县、瓯海区、鹿城区、永嘉县、龙湾区、洞头区、平阳县、龙港市)南充市(仪陇县、高坪区、嘉陵区、顺庆区、西充县、阆中市、蓬安县、营山县、南部县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、尼勒克县、霍城县、特克斯县、新源县、巩留县)

抚州市(黎川县、资溪县、东乡区、金溪县、南城县、临川区、广昌县、乐安县、南丰县、崇仁县、宜黄县)

苏州市(吴中区、相城区、张家港市、太仓市、昆山市、姑苏区、吴江区、常熟市、虎丘区)

南京市(雨花台区、江宁区、玄武区、建邺区、秦淮区、鼓楼区、六合区、栖霞区、溧水区、浦口区、高淳区)

七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

包头市(白云鄂博矿区、东河区、昆都仑区、九原区、土默特右旗、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县)

哈尔滨市(呼兰区、阿城区、南岗区、依兰县、双城区、延寿县、道里区、木兰县、平房区、巴彦县、通河县、五常市、香坊区、道外区、宾县、方正县、松北区、尚志市)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、安居区、大英县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

柳州市(柳北区、柳南区、柳城县、城中区、融安县、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县)

南阳市(南召县、西峡县、邓州市、宛城区、新野县、卧龙区、方城县、桐柏县、社旗县、唐河县、内乡县、镇平县、淅川县)

济源市

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！