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西安市(未央区、高陵区、新城区、灞桥区、碑林区、蓝田县、阎良区、鄠邑区、临潼区、周至县、长安区、莲湖区、雁塔区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

伊春市(大箐山县、南岔县、铁力市、乌翠区、友好区、嘉荫县、金林区、汤旺县、伊美区、丰林县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、杭锦后旗)  西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

宜昌市(西陵区、远安县、秭归县、宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、点军区、当阳市、枝江市、伍家岗区、兴山县、夷陵区、五峰土家族自治县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、建华区、龙江县、克山县、铁锋区、拜泉县、泰来县、讷河市、甘南县、龙沙区、克东县、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、碾子山区)湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

宿州市(泗县、埇桥区、灵璧县、砀山县、萧县)  滁州市(凤阳县、天长市、明光市、全椒县、来安县、定远县、琅琊区、南谯区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、多伦县、阿巴嘎旗)

长治市(壶关县、屯留区、平顺县、沁县、沁源县、黎城县、襄垣县、上党区、长子县、潞城区、武乡县、潞州区)

邢台市(襄都区、南宫市、巨鹿县、柏乡县、内丘县、广宗县、任泽区、临城县、清河县、新河县、宁晋县、信都区、平乡县、南和区、临西县、威县、沙河市、隆尧县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、安化县、南县、桃江县)

佳木斯市(富锦市、同江市、郊区、东风区、抚远市、汤原县、向阳区、桦川县、前进区、桦南县)

孝感市(大悟县、孝南区、安陆市、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市)

随州市(广水市、曾都区、随县)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

惠州市(惠东县、惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县)

洛阳市(新安县、汝阳县、洛龙区、孟津区、嵩县、宜阳县、瀍河回族区、西工区、偃师区、伊川县、涧西区、栾川县、老城区、洛宁县)

连云港市(连云区、灌南县、东海县、海州区、灌云县、赣榆区)

安庆市(岳西县、怀宁县、宜秀区、潜山市、大观区、太湖县、宿松县、桐城市、望江县、迎江区)

朔州市(右玉县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、应县)

岳阳市(君山区、岳阳县、岳阳楼区、平江县、汨罗市、华容县、云溪区、临湘市、湘阴县)

丹东市(元宝区、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、凤城市)

天津市(宝坻区、和平区、蓟州区、滨海新区、津南区、静海区、武清区、河北区、西青区、东丽区、河西区、北辰区、河东区、宁河区、红桥区、南开区)

定西市(临洮县、渭源县、通渭县、岷县、漳县、陇西县、安定区)

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南京市(江宁区、建邺区、栖霞区、玄武区、雨花台区、高淳区、鼓楼区、六合区、浦口区、溧水区、秦淮区)

新余市(渝水区、分宜县)

德州市(禹城市、乐陵市、庆云县、齐河县、临邑县、宁津县、陵城区、武城县、夏津县、平原县、德城区)

邵阳市(城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、北塔区、大祥区、邵东市、邵阳县、隆回县、洞口县、双清区、新邵县、新宁县)  张家口市(赤城县、桥东区、怀安县、阳原县、张北县、万全区、怀来县、蔚县、下花园区、康保县、崇礼区、沽源县、涿鹿县、桥西区、宣化区、尚义县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、天峻县、都兰县、德令哈市、茫崖市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

大理白族自治州(弥渡县、祥云县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、云龙县、大理市、南涧彝族自治县、洱源县、永平县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县)德阳市(罗江区、中江县、旌阳区、什邡市、绵竹市、广汉市)

云浮市(新兴县、云安区、罗定市、郁南县、云城区)  保定市(莲池区、徐水区、曲阳县、安国市、容城县、竞秀区、顺平县、清苑区、易县、雄县、涿州市、博野县、满城区、定兴县、高碑店市、阜平县、安新县、定州市、涞源县、望都县、唐县、蠡县、高阳县、涞水县)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、普安县、册亨县、贞丰县、兴义市、兴仁市、望谟县、晴隆县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、敦化市、图们市、安图县、延吉市、珲春市、和龙市)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、青田县、龙泉市、庆元县、遂昌县、莲都区)贵港市(港南区、覃塘区、港北区、桂平市、平南县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、龙山县、古丈县、泸溪县、吉首市、保靖县、凤凰县)

菏泽市(东明县、定陶区、单县、成武县、曹县、鄄城县、巨野县、牡丹区、郓城县)

盐城市(响水县、滨海县、盐都区、大丰区、建湖县、射阳县、亭湖区、阜宁县、东台市)

扬州市(高邮市、广陵区、宝应县、仪征市、邗江区、江都区)

肇庆市(德庆县、怀集县、鼎湖区、四会市、高要区、端州区、广宁县、封开县)

安康市(岚皋县、石泉县、平利县、旬阳市、紫阳县、白河县、汉阴县、宁陕县、镇坪县、汉滨区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、特克斯县、伊宁市、霍城县、奎屯市)

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白山市(浑江区、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县)

杭州市(余杭区、上城区、滨江区、钱塘区、临安区、临平区、富阳区、萧山区、拱墅区、西湖区、桐庐县、建德市、淳安县)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

泉州市(泉港区、德化县、惠安县、安溪县、石狮市、鲤城区、晋江市、洛江区、永春县、南安市、丰泽区、金门县)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、东宝区、沙洋县)

那曲市(比如县、聂荣县、尼玛县、索县、嘉黎县、安多县、双湖县、色尼区、班戈县、申扎县、巴青县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。