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昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、奇台县)

张掖市(高台县、民乐县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县)

北京市(石景山区、通州区、密云区、平谷区、东城区、房山区、丰台区、朝阳区、门头沟区、顺义区、西城区、昌平区、延庆区、大兴区、怀柔区、海淀区)  普洱市(江城哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍城县、特克斯县、新源县、昭苏县、奎屯市、尼勒克县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市)

荆州市(洪湖市、石首市、沙市区、松滋市、江陵县、监利市、公安县、荆州区)

张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、建始县、利川市、来凤县、巴东县、恩施市、鹤峰县、宣恩县)  永州市(宁远县、蓝山县、冷水滩区、东安县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、祁阳市、道县、江永县、双牌县)

信阳市(潢川县、光山县、商城县、固始县、浉河区、罗山县、新县、淮滨县、平桥区、息县)

白山市(临江市、江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县)

开封市(兰考县、禹王台区、杞县、通许县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、祥符区、尉氏县)

澳门特别行政区

抚州市(南丰县、黎川县、崇仁县、东乡区、临川区、宜黄县、南城县、金溪县、资溪县、乐安县、广昌县)

山南市(洛扎县、加查县、乃东区、隆子县、错那市、措美县、贡嘎县、浪卡子县、扎囊县、桑日县、曲松县、琼结县)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

广元市(昭化区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、朝天区、利州区、青川县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、浚县、淇县、淇滨区)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、密山市、滴道区、梨树区、城子河区、鸡东县、虎林市、麻山区)

伊春市(乌翠区、嘉荫县、南岔县、金林区、铁力市、友好区、丰林县、大箐山县、汤旺县、伊美区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、册亨县、贞丰县、兴义市、普安县、望谟县、安龙县、兴仁市)

丽水市(缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、松阳县、遂昌县、青田县、云和县、龙泉市)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县、达日县)

拉萨市(墨竹工卡县、尼木县、城关区、林周县、当雄县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区)

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洛阳市(嵩县、栾川县、西工区、宜阳县、涧西区、汝阳县、瀍河回族区、伊川县、偃师区、洛龙区、洛宁县、新安县、老城区、孟津区)

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柳州市(柳北区、柳南区、柳城县、融安县、柳江区、融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、鱼峰区、三江侗族自治县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

邵阳市(邵东市、绥宁县、新宁县、北塔区、武冈市、新邵县、双清区、邵阳县、隆回县、城步苗族自治县、大祥区、洞口县)  红河哈尼族彝族自治州(个旧市、元阳县、蒙自市、石屏县、红河县、建水县、绿春县、屏边苗族自治县、弥勒市、泸西县、河口瑶族自治县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县)

焦作市(修武县、马村区、博爱县、孟州市、温县、山阳区、武陟县、中站区、沁阳市、解放区)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)

西藏自治区株洲市(炎陵县、醴陵市、天元区、渌口区、攸县、芦淞区、荷塘区、石峰区、茶陵县)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗)  绥化市(望奎县、兰西县、绥棱县、庆安县、明水县、青冈县、北林区、安达市、肇东市、海伦市)

怀化市(会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、中方县、鹤城区、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县)

石河子市(双河市、五家渠市、北屯市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、铁门关市、白杨市、新星市、阿拉尔市)

滨州市(无棣县、沾化区、滨城区、惠民县、邹平市、阳信县、博兴县)枣庄市(台儿庄区、薛城区、市中区、滕州市、山亭区、峄城区)

湛江市(雷州市、坡头区、遂溪县、徐闻县、霞山区、吴川市、廉江市、赤坎区、麻章区)

承德市(丰宁满族自治县、兴隆县、双滦区、双桥区、滦平县、承德县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、隆化县、鹰手营子矿区)

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临夏回族自治州(临夏市、广河县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县)

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大连市(庄河市、沙河口区、西岗区、金州区、中山区、长海县、普兰店区、旅顺口区、甘井子区、瓦房店市)

朔州市(朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、山阴县)

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阿里地区(革吉县、普兰县、噶尔县、改则县、日土县、札达县、措勤县)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、陇西县、安定区、漳县、岷县)

武汉市(江岸区、蔡甸区、东西湖区、汉南区、江汉区、硚口区、青山区、洪山区、武昌区、黄陂区、汉阳区、江夏区、新洲区)

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成都市(都江堰市、简阳市、金堂县、温江区、邛崃市、新都区、彭州市、金牛区、成华区、新津区、龙泉驿区、蒲江县、双流区、大邑县、青羊区、武侯区、青白江区、锦江区、崇州市、郫都区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！