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海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

合肥市(庐江县、蜀山区、包河区、肥西县、庐阳区、巢湖市、肥东县、长丰县、瑶海区)

株洲市(炎陵县、天元区、攸县、茶陵县、渌口区、芦淞区、石峰区、荷塘区、醴陵市)  西安市(新城区、阎良区、鄠邑区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、未央区、碑林区、临潼区、长安区、高陵区、周至县)

济源市

包头市(固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、白云鄂博矿区、青山区、九原区、东河区、石拐区)

泉州市(泉港区、南安市、德化县、金门县、晋江市、安溪县、鲤城区、丰泽区、洛江区、惠安县、永春县、石狮市)

东莞市  本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区、南芬区)

吉安市(安福县、万安县、泰和县、永新县、青原区、吉州区、峡江县、新干县、吉水县、吉安县、井冈山市、永丰县、遂川县)

黄冈市(浠水县、团风县、罗田县、英山县、蕲春县、黄州区、麻城市、黄梅县、武穴市、红安县)

嘉兴市(桐乡市、海盐县、秀洲区、南湖区、嘉善县、海宁市、平湖市)

临汾市(尧都区、侯马市、隰县、浮山县、乡宁县、汾西县、古县、翼城县、安泽县、襄汾县、洪洞县、蒲县、霍州市、大宁县、永和县、曲沃县、吉县)

百色市(靖西市、德保县、西林县、隆林各族自治县、右江区、平果市、乐业县、田东县、田林县、田阳区、凌云县、那坡县)

徐州市(铜山区、邳州市、新沂市、泉山区、云龙区、沛县、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、丰县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

宜宾市(筠连县、高县、叙州区、屏山县、兴文县、南溪区、翠屏区、江安县、长宁县、珙县)

自贡市(富顺县、大安区、贡井区、沿滩区、自流井区、荣县)

兰州市(西固区、榆中县、七里河区、安宁区、红古区、永登县、城关区、皋兰县)

延安市(宝塔区、吴起县、洛川县、延川县、富县、安塞区、子长市、志丹县、黄龙县、延长县、甘泉县、宜川县、黄陵县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

洛阳市(洛龙区、洛宁县、汝阳县、老城区、瀍河回族区、孟津区、宜阳县、嵩县、栾川县、偃师区、西工区、伊川县、涧西区、新安县)

台州市(玉环市、三门县、黄岩区、天台县、椒江区、温岭市、路桥区、临海市、仙居县)

玉溪市(江川区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、澄江市、红塔区、华宁县)

通化市(梅河口市、集安市、辉南县、柳河县、二道江区、东昌区、通化县)

连云港市(连云区、东海县、海州区、灌云县、赣榆区、灌南县)

平凉市(华亭市、灵台县、崆峒区、静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

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漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)

淮安市(金湖县、清江浦区、盱眙县、淮阴区、涟水县、淮安区、洪泽区)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

晋中市(昔阳县、榆社县、寿阳县、榆次区、介休市、灵石县、祁县、平遥县、和顺县、左权县、太谷区)  汕头市(潮阳区、澄海区、南澳县、濠江区、金平区、潮南区、龙湖区)

石河子市(可克达拉市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、图木舒克市、五家渠市、新星市、双河市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

深圳市(福田区、南山区、宝安区、罗湖区、龙华区、光明区、坪山区、盐田区、龙岗区)抚顺市(新抚区、顺城区、抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区)

咸阳市(礼泉县、泾阳县、渭城区、彬州市、永寿县、杨陵区、秦都区、旬邑县、兴平市、三原县、武功县、乾县、长武县、淳化县)  香港特别行政区

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

潍坊市(寒亭区、昌邑市、青州市、坊子区、诸城市、寿光市、昌乐县、安丘市、奎文区、潍城区、高密市、临朐县)太原市(清徐县、古交市、阳曲县、小店区、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、晋源区、娄烦县、万柏林区)

五指山市(屯昌县、东方市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、澄迈县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、定安县、万宁市、临高县)

西藏自治区

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、纳雍县、大方县、七星关区、赫章县、黔西市)

定西市(通渭县、岷县、渭源县、安定区、陇西县、漳县、临洮县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

邵阳市(新宁县、邵东市、大祥区、邵阳县、隆回县、新邵县、城步苗族自治县、绥宁县、洞口县、武冈市、北塔区、双清区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、阜康市、昌吉市、奇台县、吉木萨尔县)

大连市(普兰店区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、庄河市、长海县、金州区、沙河口区、中山区)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)

长治市(黎城县、沁源县、沁县、襄垣县、屯留区、长子县、上党区、武乡县、潞城区、壶关县、平顺县、潞州区)

承德市(宽城满族自治县、丰宁满族自治县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、隆化县、兴隆县、平泉市、滦平县)

肇庆市(端州区、高要区、四会市、鼎湖区、封开县、德庆县、广宁县、怀集县)

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

泰安市(东平县、岱岳区、泰山区、新泰市、宁阳县、肥城市)

达州市(通川区、开江县、达川区、万源市、渠县、宣汉县、大竹县)

周口市(鹿邑县、川汇区、郸城县、扶沟县、项城市、商水县、西华县、沈丘县、淮阳区、太康县)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：光心

　　2025年4月3日，中科飞测发布2024年年度报告，报告期内营业收入同比高增54.94%至13.80亿元，归母净利润却同比下降108.21%，录得1152.51万元的亏损。中科飞测于2023年5月上市，上市第二年便陷入亏损。

　　公司表示，归母净利润亏损主要是：（1）公司为打破国外对高端半导体质量控制设备的垄断，加大研发投入，报告期内研发投入共4.98亿元，同比增长118.17%；（2）为进一步促进公司核心人才队伍的建设和稳定，公司制定并实施了《2024年限制性股票激励计划》，报告期内股份支付费用增加。

　　在提升研发人员薪酬、实行股权激励以提升研发能力的同时，公司毛利端却因产品结构与会计准则调整等原因导致毛利率下降，公司采购端也显现出依赖日韩企业的迹象。此外，2024年公司大幅扩张产能，资产负债率与存货减值风险大幅提升。

　　总体来看，2024年中科飞测的亏损在于以当下短期投入换取未来长期回报，在进口替代再加速的当下，其未来能否迎来业绩修复，还有待时间检验。

　　研发投入翻倍增长涨薪加股权激励提升员工回报

　　中科飞测作为国内领先的高端半导体质量控制设备公司，为加快满足下游客户对高端半导体质量控制设备日益增长的需求，公司进一步加大新产品及现有产品向更前沿工艺的迭代升级等方面的研发投入。

　　2024年，公司研发费用同比高增118.17%至4.98亿元，远高于54.94%的营收增速。同期，公司研发费用率为36.07%，同比增长10.45个百分点。

　　拆细来看，中科飞测研发费用中占比最高的便是职工薪酬，2024年公司研发费用中的职工薪酬高达2.43亿元，占研发费用的比例接近50%。2024年职工薪酬同比高增75.71%，成为研发费用高增的重要原因。

　　从公司披露的数据来看，2024年中科飞测研发人员的数量与平均薪酬均发生了较大幅度的提升。2024年，公司研发人员数量为478人，较去年同期增加100人，同比高增26.46%。同时，公司研发人员平均薪酬达到62.97万元，较去年增长13.38万元，同比增长26.98%。

　　此外，2024年公司建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才，还实施了限制性股权激励计划。该计划共有激励对象113名，占公司员工总人数的12.91%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员及技术（业务）骨干人员（不包括独立董事、监事）。

　　本次激励计划拟授予股票800万股，其中包括董事长兼总经理陈鲁在内的6名董事、高管及核心技术人员授予245万股，其他107名技术（业务）骨干人员授予480万股，预留75万股。授予标的股票价格为30.69元/股。

　　2024年由于限制性股票激励计划而确认的股份支付费用为8054.92万元，这进一步吞噬了公司利润。

　　销售端经历结构调整与毛利率下降采购端自主可控程度仍有提升空间

　　公司主要产品包括检测设备、量测设备和其他业务及服务，其中，检测设备毛利率水平较高，近年均在50%以上，而测量设备盈利能力则相对较低，近年约在40%水平。

　　早些年，中科飞测量测设备的营收占比持续压降，达到2022年的23.08%最低点。而近年，测量设备的营收贡献不断提升，2023年提升1.79个百分点至24.87%，2024年提升1.27个百分点至26.14%。

　　与此同时，毛利率更高的检测设备也出现盈利能力下降。据早先投资者交流活动中的问答，公司根据财政部最新的会计准则进行了会计政策变更，将部分质保费用从销售费用调整至成本中，导致毛利率有所降低。在此背景下，2024年公司检测设备业务毛利率下降4.65个百分点，落至52.52%。

　　受产品结构调整和主要产品盈利承压的影响，2024年公司综合毛利率显著下降，由前一年的52.62%下降至48.90%，下降了3.72个百分点。

　　而从分地区的营收结构来看，2024年公司境内业务收入同比高增55.68%，毛利率提升1个百分点，而境外业务收入同比下降61.60%，毛利率下降14.58个百分点。由此来看，以上所述的销售端产品结构与盈利能力的变动或也与境内外销售结构的调整有关。

　　在当下变幻莫测的国际贸易背景下，实现自主可控是半导体企业必须面对的重要课题，中科飞测在销售端已做出积极调整，而在采购端或许还有优化的空间。

　　据年报披露，中科飞测2024年对前五名供应商的采购额为4.83亿元，占年度采购总额的36.73%，由此计算，其2024年年度采购总额约13.15亿元，而同年总营收也仅有13.80亿元。

　　据招股说明书披露，公司采购主要为原材料，包括运动与控制系统类、光学类、电气类、机械加工件、机械标准件及其他部件。2020年到2022年，中科飞测第一大供应商一直为乐孜公司，其是一家日本企业，三年里对其采购金额占采购总额的比例分别为16.22%、14.55%、12.26%，已在逐年下降，但占比仍超10%。

　　此外，前五大供应商中还出现日本企业滨松光子学和韩国企业Soonhan的身影。

　　激进扩张产能押注未来负债率与存货减值压力同步提升

　　2024年，中科飞测进行了比较激进的产能扩张，当年检测设备和量测设备生产量分别为245台和139台，较上年同比增长96.00%和93.06%。

　　与此同时，公司固定资产同比增长54.48%至2.08亿元，在建工程同比增长835.18%至2.96亿元，存货同比增长57.08%至17.47亿元。公司表示，如果未来半导体行业政策发生重大不利变化，则会出现新增产能难以消化、新增折旧摊销影响公司盈利能力的风险。此外，存货的激增无疑也加大了跌价减值风险。

　　与此同时，资产端的扩张也随之加大了负债端的压力。2024年，中科飞测总负债达到17.70亿元，较上年同期增长74.06%。其资产负债率达到42.07%，较去年同期增长12.40个百分点。

　　在这个风险与机遇并存的时代，中科飞测显然选择了扩张投入、豪赌未来的激进之路。虽公司当下采购端仍对日韩企业存在一定依赖，且产能兑现期的研发与建设投入掏空了当下业绩，但随着半导体行业环境再次迎来变化、国产替代进程再次加速，中科飞测或许最终能以短期换长期，在未来走出新一轮成长之路。