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岳阳市(岳阳县、临湘市、华容县、岳阳楼区、君山区、湘阴县、汨罗市、平江县、云溪区)
随州市(广水市、曾都区、随县)
临沧市(镇康县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、云县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县)
六安市(叶集区、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、舒城县、裕安区)
和田地区(和田县、于田县、和田市、策勒县、洛浦县、民丰县、墨玉县、皮山县)
龙岩市(上杭县、武平县、漳平市、长汀县、永定区、连城县、新罗区)
沧州市(献县、东光县、河间市、运河区、肃宁县、新华区、盐山县、黄骅市、南皮县、海兴县、任丘市、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、青县、泊头市)
云浮市(云城区、郁南县、云安区、罗定市、新兴县)
宁波市(慈溪市、象山县、镇海区、余姚市、江北区、海曙区、奉化区、鄞州区、北仑区、宁海县)
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)
内蒙古自治区
保定市(涿州市、安新县、竞秀区、定兴县、易县、博野县、高阳县、望都县、高碑店市、安国市、定州市、曲阳县、清苑区、莲池区、容城县、涞源县、阜平县、满城区、顺平县、涞水县、徐水区、雄县、唐县、蠡县)
那曲市(巴青县、比如县、色尼区、双湖县、安多县、聂荣县、尼玛县、班戈县、申扎县、索县、嘉黎县)
芜湖市(湾沚区、镜湖区、无为市、弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县)
雅安市(名山区、天全县、汉源县、芦山县、雨城区、石棉县、宝兴县、荥经县)
大连市(庄河市、甘井子区、金州区、长海县、中山区、西岗区、瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、沙河口区)
驻马店市(西平县、汝南县、确山县、上蔡县、遂平县、泌阳县、新蔡县、正阳县、驿城区、平舆县)
宜春市(袁州区、奉新县、铜鼓县、樟树市、上高县、万载县、高安市、丰城市、宜丰县、靖安县)
防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)
红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、石屏县、弥勒市、建水县、红河县、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、屏边苗族自治县、蒙自市、绿春县、个旧市、泸西县)
钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)
莆田市(仙游县、城厢区、荔城区、涵江区、秀屿区)
武汉市(硚口区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、青山区、黄陂区、东西湖区、新洲区、江岸区、汉南区、江夏区、江汉区、洪山区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县)
平顶山市(宝丰县、舞钢市、汝州市、叶县、石龙区、湛河区、新华区、卫东区、郏县、鲁山县)
宣城市(宣州区、广德市、旌德县、郎溪县、泾县、绩溪县、宁国市)
黔东南苗族侗族自治州(黄平县、台江县、施秉县、岑巩县、丹寨县、雷山县、凯里市、黎平县、从江县、剑河县、榕江县、锦屏县、麻江县、镇远县、三穗县、天柱县)
韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、新丰县、乐昌市、仁化县、曲江区、南雄市、翁源县)
毕节市(金沙县、织金县、纳雍县、黔西市、七星关区、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县)
锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正蓝旗、镶黄旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、太仆寺旗)
海南藏族自治州(贵南县、同德县、共和县、兴海县、贵德县)
郴州市(桂东县、永兴县、桂阳县、北湖区、临武县、汝城县、嘉禾县、苏仙区、资兴市、宜章县、安仁县)
贺州市(八步区、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、昭平县)
铜仁市(思南县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县、碧江区、江口县、沿河土家族自治县、石阡县、印江土家族苗族自治县、德江县)
乐山市(井研县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、峨眉山市、沙湾区、五通桥区、市中区、犍为县、沐川县、金口河区、夹江县)
凉山彝族自治州(宁南县、盐源县、昭觉县、布拖县、德昌县、西昌市、冕宁县、甘洛县、金阳县、越西县、会理市、普格县、木里藏族自治县、雷波县、美姑县、喜德县、会东县)
温州市(永嘉县、洞头区、瓯海区、瑞安市、龙港市、乐清市、鹿城区、苍南县、平阳县、文成县、龙湾区、泰顺县)
楚雄彝族自治州(武定县、姚安县、双柏县、元谋县、永仁县、大姚县、禄丰市、牟定县、南华县、楚雄市)
南通市(海安市、通州区、如皋市、海门区、崇川区、启东市、如东县)
厦门市(翔安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区、同安区)
伊春市(铁力市、友好区、乌翠区、南岔县、伊美区、金林区、嘉荫县、汤旺县、丰林县、大箐山县)
石河子市(阿拉尔市、新星市、白杨市、胡杨河市、北屯市、昆玉市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、五家渠市、双河市)
濮阳市(清丰县、南乐县、范县、台前县、华龙区、濮阳县)
广安市(广安区、邻水县、华蓥市、武胜县、岳池县、前锋区)
临夏回族自治州(临夏县、广河县、永靖县、东乡族自治县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)
湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)
信阳市(商城县、罗山县、固始县、平桥区、浉河区、潢川县、光山县、新县、淮滨县、息县)
遵义市(余庆县、仁怀市、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、绥阳县、习水县、赤水市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、播州区、红花岗区、凤冈县)
广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、利州区、剑阁县、朝天区、青川县)
铁岭市(银州区、西丰县、开原市、清河区、调兵山市、昌图县、铁岭县)
保山市(腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县、隆阳区)
通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁区、库伦旗)
阿克苏地区(温宿县、库车市、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、拜城县、乌什县、新和县、阿瓦提县)
株洲市(天元区、石峰区、攸县、炎陵县、荷塘区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、渌口区)
聊城市(东昌府区、东阿县、冠县、茌平区、阳谷县、莘县、高唐县、临清市)
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柳州市(鱼峰区、柳南区、柳北区、融水苗族自治县、融安县、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、城中区、柳江区)
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大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、永平县、弥渡县、祥云县、南涧彝族自治县、云龙县、漾濞彝族自治县、宾川县、大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县)
东营市(河口区、东营区、利津县、广饶县、垦利区)
丹东市(元宝区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区)
扬州市(广陵区、宝应县、江都区、高邮市、仪征市、邗江区)
来源：华尔街见闻
德意志银行最新研究显示，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国债券，尤其是欧洲和日本投资者大幅增配美元资产。德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
全球对美国资产的超配到底有多严重？
美东时间4月15日，德意志银行发布研报称，自金融危机以来，美股和美债在绝对规模、全球金融资产占比均显著提高。
根据SIFMA和世界交易所联合会数据，截至2024年第四季度，美国上市股票市值超过60万亿美元，占全球上市股票的50%，较2011年占比三分之一大幅增长。类似的趋势也出现在债市，仅美债就占OECD国家政府债务的50%。
其中，外国投资者持有约18.4万亿美元的美国股票和7.3万亿美元的美国固定收益资产。自2010年以来，美国债券市场的外国持仓增加了约3万亿美元，几乎翻倍。而美国股市的外国持仓增长了15万亿美元，增幅高达六倍。令人惊讶的是，这一增长的90%来自美国资产价值的升值，而非新资金的流入。
德银警告称，随着外国投资者增加对美国资产的配置，其外汇风险敞口也显著上升，部分机构甚至完全不对冲外汇风险，这种美元超配状态若逆转，可能对美元汇率和全球金融市场造成显著冲击。
欧洲和日本配置比例飙升
从地区来看，欧洲和日本在过去十五年里大幅增加了对美国资产的配置。具体来说，欧洲对美国资产的配置比例从2010年的5%跃升至2024年的20%，增长了四倍，而日本的这一比例也从7%增长至14%。
对于美国股票，欧洲投资者的配置比例已经从2011年的约10%增长至现在的35%。对美国国债的配置比例也从不到3%增长至接近10%。相比之下，日本对美国股票的持有比例翻倍，从8%增长至16%，但增长幅度不及欧洲，且与美国股票市场的总规模相比，日本的持股比例变化较小。
日本对美国国债的持有比例变化较复杂，尽管自2015年以来有所上升，但增长速度不及美国国债的供应量，导致其在美国国债市场中的占比逐渐下降。
外汇风险敞口上升
值得警惕的是，随着外国投资者对美国资产配置的增加，外汇风险敞口也悄然上升。
根据报告，来自日本、瑞典和欧元区的数据表明，外国投资者在美国资产的外汇风险敞口非常高。例如，瑞典的公共养老金基金等大型投资机构，对美元的敞口处于十年来的最高水平，部分机构甚至完全不对冲外汇风险。
这意味着，外国投资不仅暴露在美国资产的风险中，还面临汇率波动的风险。如果投资者认为美国的贸易政策未来将发生结构性转变，从而削弱美国股市的独特性，可能会增加对非美国市场的配置，这将在短期到中期内对美元产生压力。德银警告称：
德银指出，外汇对冲的资金流动有时会比资产本身的变化还要大。举个例子，如果外国投资者的对冲比例增加1%，就可能导致2600亿美元的美元卖出量，这几乎等于过去两年美国债券和股票流入总量的大小。
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