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南阳市(淅川县、内乡县、南召县、桐柏县、西峡县、镇平县、社旗县、新野县、方城县、卧龙区、邓州市、宛城区、唐河县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

荆门市(京山市、钟祥市、东宝区、掇刀区、沙洋县)

文山壮族苗族自治州(富宁县、西畴县、丘北县、马关县、文山市、广南县、麻栗坡县、砚山县)  苏州市(张家港市、太仓市、相城区、昆山市、吴江区、常熟市、虎丘区、吴中区、姑苏区)

廊坊市(广阳区、三河市、固安县、永清县、安次区、大城县、香河县、大厂回族自治县、文安县、霸州市)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

阿里地区(日土县、措勤县、噶尔县、改则县、札达县、革吉县、普兰县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿克陶县、阿图什市)  黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

本溪市(南芬区、本溪满族自治县、平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区)

鞍山市(铁东区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、海城市)

淮安市(盱眙县、清江浦区、淮安区、涟水县、洪泽区、金湖县、淮阴区)

庆阳市(镇原县、宁县、西峰区、正宁县、环县、华池县、合水县、庆城县)

甘南藏族自治州(玛曲县、夏河县、临潭县、碌曲县、卓尼县、合作市、舟曲县、迭部县)

信阳市(新县、潢川县、固始县、息县、浉河区、平桥区、商城县、光山县、淮滨县、罗山县)

沈阳市(于洪区、和平区、新民市、皇姑区、大东区、康平县、沈北新区、沈河区、辽中区、浑南区、法库县、苏家屯区、铁西区)

内蒙古自治区

清远市(清城区、英德市、连南瑶族自治县、清新区、连州市、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、阳山县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、洮南市、镇赉县)

呼和浩特市(玉泉区、土默特左旗、和林格尔县、新城区、清水河县、回民区、赛罕区、武川县、托克托县)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、景泰县、白银区)

焦作市(解放区、马村区、温县、中站区、博爱县、孟州市、武陟县、修武县、山阳区、沁阳市)

黄冈市(英山县、蕲春县、武穴市、罗田县、团风县、黄州区、黄梅县、浠水县、红安县、麻城市)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、绿春县、石屏县、蒙自市、元阳县、建水县、弥勒市、个旧市、开远市)

凉山彝族自治州(德昌县、冕宁县、雷波县、会东县、甘洛县、美姑县、木里藏族自治县、喜德县、西昌市、布拖县、金阳县、会理市、昭觉县、普格县、宁南县、越西县、盐源县)

吉安市(泰和县、永新县、井冈山市、永丰县、吉州区、吉安县、青原区、吉水县、安福县、遂川县、新干县、峡江县、万安县)

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绍兴市(诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区、越城区、新昌县)

丽水市(青田县、龙泉市、松阳县、庆元县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、莲都区)

舟山市(嵊泗县、定海区、普陀区、岱山县)

营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、盖州市)  包头市(东河区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、石拐区、青山区、九原区)

江门市(蓬江区、开平市、江海区、鹤山市、台山市、恩平市、新会区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)太原市(晋源区、清徐县、小店区、阳曲县、尖草坪区、万柏林区、迎泽区、杏花岭区、古交市、娄烦县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、图们市、和龙市、龙井市、延吉市、敦化市)  湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、安吉县、南浔区)

甘孜藏族自治州(泸定县、丹巴县、理塘县、九龙县、甘孜县、雅江县、稻城县、巴塘县、新龙县、道孚县、乡城县、石渠县、康定市、得荣县、德格县、白玉县、炉霍县、色达县)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区)

西宁市(城中区、城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、湟中区)宜宾市(叙州区、长宁县、筠连县、翠屏区、屏山县、南溪区、高县、珙县、江安县、兴文县)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、榕江县、从江县、黄平县、雷山县、台江县、丹寨县、黎平县、麻江县、施秉县、天柱县、凯里市、三穗县、岑巩县、剑河县、镇远县)

昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、阜康市、吉木萨尔县)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、南湖区、桐乡市、海宁市、秀洲区、平湖市)

玉溪市(通海县、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

漳州市(长泰区、诏安县、南靖县、龙文区、漳浦县、平和县、华安县、云霄县、东山县、龙海区、芗城区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

吉林市(船营区、昌邑区、永吉县、磐石市、丰满区、桦甸市、舒兰市、蛟河市、龙潭区)

承德市(双滦区、滦平县、兴隆县、承德县、宽城满族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、隆化县)

商洛市(商南县、镇安县、丹凤县、商州区、洛南县、山阳县、柞水县)

遂宁市(安居区、蓬溪县、射洪市、大英县、船山区)

葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、建昌县、绥中县、龙港区)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

自贡市(沿滩区、荣县、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)

陇南市(成县、礼县、西和县、两当县、文县、宕昌县、武都区、康县、徽县)

洛阳市(嵩县、宜阳县、洛宁县、偃师区、伊川县、栾川县、老城区、汝阳县、孟津区、瀍河回族区、西工区、洛龙区、新安县、涧西区)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、城厢区、仙游县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。