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肇庆市(德庆县、高要区、封开县、四会市、鼎湖区、广宁县、端州区、怀集县)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

昌都市(边坝县、八宿县、卡若区、左贡县、察雅县、芒康县、洛隆县、类乌齐县、丁青县、贡觉县、江达县)

本溪市(南芬区、明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、平山区、溪湖区)  来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

鸡西市(恒山区、鸡冠区、城子河区、密山市、鸡东县、滴道区、麻山区、梨树区、虎林市)秦皇岛市(抚宁区、海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、昌黎县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县、同心县)  鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

江门市(恩平市、台山市、开平市、鹤山市、蓬江区、江海区、新会区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

绵阳市(北川羌族自治县、平武县、安州区、游仙区、三台县、盐亭县、江油市、梓潼县、涪城区)

宁波市(余姚市、奉化区、宁海县、镇海区、北仑区、海曙区、江北区、慈溪市、鄞州区、象山县)

四平市(梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁西区、铁东区)

郑州市(巩义市、管城回族区、荥阳市、中原区、金水区、惠济区、二七区、登封市、新郑市、上街区、中牟县、新密市)

澳门特别行政区

嘉兴市(海盐县、桐乡市、南湖区、秀洲区、嘉善县、平湖市、海宁市)

三明市(建宁县、大田县、明溪县、泰宁县、清流县、宁化县、永安市、三元区、将乐县、沙县区、尤溪县)

崇左市(龙州县、宁明县、大新县、凭祥市、江州区、扶绥县、天等县)

济源市

河源市(源城区、和平县、连平县、龙川县、东源县、紫金县)

河池市(罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、宜州区、巴马瑶族自治县、天峨县、凤山县、金城江区、东兰县、环江毛南族自治县)

贺州市(平桂区、昭平县、八步区、钟山县、富川瑶族自治县)

武汉市(黄陂区、硚口区、汉南区、东西湖区、武昌区、汉阳区、江汉区、新洲区、江夏区、洪山区、青山区、江岸区、蔡甸区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

天津市(和平区、武清区、河西区、北辰区、西青区、蓟州区、河东区、东丽区、南开区、宝坻区、滨海新区、津南区、静海区、宁河区、河北区、红桥区)

淮南市(大通区、寿县、田家庵区、谢家集区、凤台县、潘集区、八公山区)

忻州市(保德县、五寨县、岢岚县、静乐县、繁峙县、忻府区、偏关县、定襄县、五台县、神池县、代县、原平市、河曲县、宁武县)

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赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、红山区、喀喇沁旗、松山区、林西县、宁城县)

六安市(金寨县、霍山县、霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、裕安区)

南阳市(社旗县、南召县、桐柏县、西峡县、唐河县、淅川县、镇平县、新野县、邓州市、宛城区、方城县、卧龙区、内乡县)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、正镶白旗)  安康市(宁陕县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、平利县、岚皋县、石泉县、旬阳市、紫阳县、白河县)

黄山市(徽州区、黄山区、休宁县、黟县、屯溪区、歙县、祁门县)

济宁市(金乡县、邹城市、兖州区、鱼台县、微山县、曲阜市、汶上县、泗水县、任城区、嘉祥县、梁山县)

咸阳市(渭城区、三原县、长武县、永寿县、秦都区、乾县、旬邑县、礼泉县、兴平市、泾阳县、杨陵区、淳化县、武功县、彬州市)赣州市(安远县、石城县、兴国县、信丰县、宁都县、赣县区、崇义县、寻乌县、于都县、定南县、南康区、全南县、大余县、上犹县、龙南市、会昌县、章贡区、瑞金市)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)  宝鸡市(太白县、眉县、陈仓区、渭滨区、金台区、千阳县、麟游县、扶风县、岐山县、凤县、凤翔区、陇县)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

邯郸市(曲周县、峰峰矿区、大名县、邱县、魏县、永年区、馆陶县、丛台区、成安县、鸡泽县、武安市、临漳县、涉县、广平县、复兴区、磁县、肥乡区、邯山区)

郴州市(桂东县、临武县、宜章县、嘉禾县、苏仙区、安仁县、资兴市、永兴县、北湖区、汝城县、桂阳县)金华市(武义县、金东区、兰溪市、东阳市、浦江县、磐安县、永康市、义乌市、婺城区)

柳州市(鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳城县、城中区、柳江区、鹿寨县、柳北区、融安县)

丹东市(东港市、凤城市、振安区、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区)

枣庄市(滕州市、薛城区、峄城区、市中区、山亭区、台儿庄区)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、新市区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区)

鞍山市(海城市、铁东区、岫岩满族自治县、千山区、台安县、立山区、铁西区)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、新和县、乌什县、阿克苏市、阿瓦提县、拜城县、温宿县、沙雅县)

湛江市(霞山区、徐闻县、廉江市、遂溪县、麻章区、吴川市、坡头区、雷州市、赤坎区)

孝感市(云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、大悟县、应城市)

泰州市(兴化市、海陵区、靖江市、高港区、泰兴市、姜堰区)

宁德市(寿宁县、屏南县、霞浦县、周宁县、福鼎市、蕉城区、柘荣县、古田县、福安市)

驻马店市(确山县、驿城区、遂平县、泌阳县、西平县、上蔡县、平舆县、正阳县、新蔡县、汝南县)

徐州市(丰县、邳州市、贾汪区、新沂市、睢宁县、铜山区、泉山区、云龙区、沛县、鼓楼区)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区、兴庆区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

北京市(丰台区、门头沟区、海淀区、东城区、石景山区、通州区、怀柔区、大兴区、昌平区、密云区、西城区、朝阳区、房山区、延庆区、平谷区、顺义区)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）