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舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

宣城市(宣州区、绩溪县、宁国市、广德市、泾县、郎溪县、旌德县)

安阳市(内黄县、北关区、文峰区、龙安区、林州市、安阳县、汤阴县、滑县、殷都区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗)  曲靖市(麒麟区、师宗县、富源县、宣威市、陆良县、沾益区、罗平县、会泽县、马龙区)

昭通市(鲁甸县、彝良县、永善县、绥江县、威信县、镇雄县、昭阳区、水富市、大关县、巧家县、盐津县)

黑河市(嫩江市、逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、北安市)

兰州市(七里河区、皋兰县、西固区、永登县、安宁区、红古区、榆中县、城关区)淮南市(寿县、田家庵区、谢家集区、大通区、八公山区、潘集区、凤台县)

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、丹徒区、扬中市、京口区)  安顺市(西秀区、平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、冷水江市、新化县)

吕梁市(方山县、中阳县、交口县、孝义市、岚县、柳林县、汾阳市、离石区、交城县、兴县、临县、石楼县、文水县)

甘孜藏族自治州(泸定县、丹巴县、九龙县、色达县、石渠县、德格县、稻城县、得荣县、雅江县、甘孜县、道孚县、乡城县、新龙县、炉霍县、巴塘县、康定市、理塘县、白玉县)

枣庄市(山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市、薛城区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

衡阳市(衡南县、常宁市、衡东县、南岳区、耒阳市、衡阳县、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、雁峰区、衡山县、祁东县)

周口市(郸城县、项城市、商水县、太康县、沈丘县、西华县、川汇区、淮阳区、扶沟县、鹿邑县)

朔州市(朔城区、平鲁区、右玉县、应县、山阴县、怀仁市)

许昌市(襄城县、建安区、长葛市、魏都区、禹州市、鄢陵县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、晴隆县、册亨县、贞丰县、普安县、安龙县、望谟县)

昆明市(富民县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、安宁市、盘龙区、宜良县、呈贡区、东川区、西山区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、石林彝族自治县、晋宁区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

长春市(南关区、朝阳区、九台区、德惠市、绿园区、双阳区、宽城区、二道区、公主岭市、农安县、榆树市)

南充市(西充县、阆中市、仪陇县、营山县、顺庆区、嘉陵区、蓬安县、南部县、高坪区)

郑州市(巩义市、新郑市、中原区、惠济区、管城回族区、中牟县、新密市、登封市、二七区、上街区、荥阳市、金水区)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县)

永州市(道县、东安县、零陵区、双牌县、宁远县、江永县、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

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佛山市(禅城区、三水区、南海区、高明区、顺德区)

台州市(仙居县、椒江区、三门县、天台县、路桥区、黄岩区、温岭市、玉环市、临海市)

山南市(加查县、错那市、曲松县、措美县、桑日县、隆子县、琼结县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、浪卡子县、洛扎县)

定西市(通渭县、临洮县、渭源县、岷县、陇西县、漳县、安定区)  汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

三门峡市(陕州区、卢氏县、渑池县、灵宝市、义马市、湖滨区)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县)

黄冈市(团风县、浠水县、红安县、麻城市、黄梅县、英山县、蕲春县、黄州区、武穴市、罗田县)日喀则市(萨嘎县、定结县、聂拉木县、桑珠孜区、萨迦县、仁布县、拉孜县、康马县、岗巴县、江孜县、吉隆县、南木林县、昂仁县、定日县、谢通门县、仲巴县、白朗县、亚东县)

乌鲁木齐市(天山区、乌鲁木齐县、头屯河区、沙依巴克区、新市区、达坂城区、米东区、水磨沟区)  驻马店市(泌阳县、汝南县、遂平县、西平县、确山县、新蔡县、驿城区、平舆县、上蔡县、正阳县)

泰州市(靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区、泰兴市、高港区)

濮阳市(清丰县、濮阳县、台前县、华龙区、南乐县、范县)

贺州市(昭平县、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、平桂区)荆州市(石首市、荆州区、江陵县、沙市区、松滋市、公安县、监利市、洪湖市)

北京市(大兴区、平谷区、东城区、石景山区、延庆区、顺义区、朝阳区、丰台区、门头沟区、密云区、昌平区、海淀区、房山区、通州区、怀柔区、西城区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

承德市(双滦区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、承德县、宽城满族自治县、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、平泉市)

拉萨市(尼木县、达孜区、当雄县、林周县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、城关区、曲水县)

内蒙古自治区

上海市(奉贤区、崇明区、黄浦区、宝山区、浦东新区、杨浦区、青浦区、金山区、松江区、静安区、徐汇区、闵行区、长宁区、普陀区、嘉定区、虹口区)

丹东市(凤城市、东港市、元宝区、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗、二连浩特市、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、库车市、沙雅县、乌什县、温宿县、拜城县、新和县、阿瓦提县)

铁岭市(开原市、清河区、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区、昌图县)

辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区、太子河区)

平顶山市(新华区、舞钢市、宝丰县、鲁山县、石龙区、卫东区、湛河区、郏县、叶县、汝州市)

【报告导读】

1. 研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。

2. 三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。

3. 信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。

核心观点

事件：4月11日，公司发布2024年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。

研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。报告期内，公司实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%，主要系公司持有河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，若剔除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。费用端来看，24年毛利率为39.15%，同比小幅提升0.49pct，公司销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，同比-1.3pct/-0.16pct/+1.54pct。公司整体研发进展符合预期，积极拥抱AI、数字人、元宇宙等技术，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台的“双中台”体系，提升运营效率与产品创新能力，确保公司保持技术领先地位，24年全年公司研发投入3.5亿元，同比增长16.92%，研发人员3266人，占比达到72.3%，创历史新高。

三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。报告期内，公司三大产品线与AI深度融合，维持稳定增长，24年全年累计新增客户数87家，公司行业竞争力与影响力显著提升：1）协同办公：实现营收4.95亿元，同比增长7.03%,包括AI智能邮箱、AI办公助手、企业级AI知识库、各办公场景AI智能体等；2）智慧渠道：实现营收6.96亿元，同比增长12.89%，业务涵盖AI营销助手、智能客服、数智人应用、超拟人智能体、语音智能体，同时公司是华为鸿蒙生态ISV；3）智算服务与数据智能：实现营收3.91亿元，同比增长16.91%，业务涵盖云咨询服务和解决方案、算力部署与管理一体化解决方案、数据采集、治理、分析及安全服务等。

信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。公司信创业务进展顺利，公司以信创邮箱RichMail与统一办公平台为核心，是信创领域主要参与者，公司RichMail邮箱系统已完成全栈信创认证，24年持续扩大市场份额。公司构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系，助力客户实现智能化转型。报告期内，公司新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。我们认为，2025年是信创产业的关键之年，信创产业逐渐进入加速落地阶段，对等关税背景下，国产替代将进一步提速，公司信创邮箱系统RichMail拥有国产自主知识产权，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，同时公司智算服务将驱动公司业绩打开第二增长曲线。

投资建议

公司是信创产业重要参与者，三大产品线与AI融合焕然升级，业务有望维持稳定增长，此外智算基础设施底座与解决方案有望打开公司业绩第二增长曲线。

风险提示

技术研发进度不及预期风险；信创推进不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河计算机】公司点评_彩讯股份（300634.SZ）_营收稳健增长，AI赋能三大产品线发力》

分析师：吴砚靖

研究助理：胡天昊

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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