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安庆市(太湖县、大观区、望江县、宿松县、迎江区、桐城市、潜山市、岳西县、宜秀区、怀宁县)

湛江市(徐闻县、坡头区、霞山区、吴川市、廉江市、麻章区、雷州市、遂溪县、赤坎区)

广西壮族自治区

上饶市(横峰县、余干县、鄱阳县、玉山县、德兴市、万年县、婺源县、信州区、弋阳县、广丰区、铅山县、广信区)  眉山市(彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、青神县)

中山市

盐城市(射阳县、盐都区、东台市、阜宁县、滨海县、建湖县、大丰区、亭湖区、响水县)

梅州市(梅江区、大埔县、蕉岭县、丰顺县、五华县、兴宁市、平远县、梅县区)

达州市(万源市、达川区、开江县、宣汉县、大竹县、渠县、通川区)  滁州市(明光市、天长市、定远县、凤阳县、全椒县、来安县、琅琊区、南谯区)

宝鸡市(渭滨区、陇县、凤县、太白县、金台区、岐山县、凤翔区、千阳县、陈仓区、眉县、麟游县、扶风县)

枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

陇南市(徽县、宕昌县、成县、康县、文县、礼县、武都区、两当县、西和县)

朝阳市(朝阳县、龙城区、建平县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

十堰市(郧西县、丹江口市、房县、茅箭区、竹溪县、竹山县、张湾区、郧阳区)

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、西区、米易县)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

牡丹江市(东宁市、爱民区、宁安市、东安区、西安区、穆棱市、绥芬河市、林口县、阳明区、海林市)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

和田地区(皮山县、策勒县、民丰县、和田县、墨玉县、洛浦县、于田县、和田市)

济南市(市中区、槐荫区、长清区、济阳区、平阴县、历下区、莱芜区、商河县、历城区、钢城区、天桥区、章丘区)

南京市(雨花台区、六合区、高淳区、江宁区、建邺区、玄武区、栖霞区、秦淮区、鼓楼区、浦口区、溧水区)

温州市(瑞安市、文成县、龙港市、泰顺县、瓯海区、龙湾区、苍南县、永嘉县、乐清市、平阳县、洞头区、鹿城区)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

龙岩市(连城县、漳平市、永定区、长汀县、新罗区、上杭县、武平县)

榆林市(子洲县、米脂县、吴堡县、清涧县、绥德县、神木市、靖边县、横山区、佳县、府谷县、榆阳区、定边县)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

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周口市(沈丘县、商水县、淮阳区、川汇区、扶沟县、西华县、鹿邑县、项城市、郸城县、太康县)

甘孜藏族自治州(九龙县、甘孜县、道孚县、丹巴县、康定市、新龙县、稻城县、理塘县、白玉县、炉霍县、巴塘县、石渠县、得荣县、德格县、乡城县、雅江县、泸定县、色达县)

渭南市(澄城县、蒲城县、华阴市、华州区、韩城市、临渭区、潼关县、大荔县、白水县、合阳县、富平县)

贵阳市(开阳县、清镇市、云岩区、南明区、修文县、花溪区、观山湖区、息烽县、白云区、乌当区)  抚顺市(顺城区、清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、抚顺县、望花区、东洲区)

阿克苏地区(乌什县、库车市、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、新和县、阿克苏市)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

那曲市(班戈县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、申扎县、色尼区、比如县、双湖县、安多县、聂荣县、索县)普洱市(澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县)

南阳市(邓州市、南召县、唐河县、淅川县、宛城区、桐柏县、方城县、西峡县、卧龙区、镇平县、内乡县、新野县、社旗县)  大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、洱源县、剑川县、祥云县、永平县、鹤庆县、大理市、宾川县)

天津市(河北区、东丽区、宝坻区、静海区、河西区、宁河区、武清区、河东区、北辰区、南开区、蓟州区、和平区、红桥区、滨海新区、西青区、津南区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂阳县、北湖区、永兴县、汝城县、桂东县、安仁县、宜章县、资兴市、临武县)广元市(旺苍县、利州区、苍溪县、青川县、朝天区、剑阁县、昭化区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、文山市、马关县、西畴县、富宁县、广南县、砚山县)

宜春市(靖安县、奉新县、万载县、宜丰县、丰城市、铜鼓县、袁州区、樟树市、上高县、高安市)

广安市(广安区、前锋区、岳池县、邻水县、华蓥市、武胜县)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

包头市(青山区、东河区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁市、巩留县、昭苏县、伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、特克斯县、奎屯市、霍尔果斯市、新源县)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市)

长沙市(浏阳市、芙蓉区、望城区、宁乡市、雨花区、长沙县、开福区、天心区、岳麓区)

黑河市(逊克县、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市、北安市)

滨州市(无棣县、惠民县、博兴县、邹平市、滨城区、沾化区、阳信县)

临汾市(隰县、尧都区、吉县、侯马市、汾西县、乡宁县、永和县、古县、安泽县、翼城县、襄汾县、大宁县、霍州市、曲沃县、浮山县、洪洞县、蒲县)

玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、容县、陆川县、北流市、博白县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。