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泰安市(宁阳县、岱岳区、东平县、新泰市、泰山区、肥城市)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

上海市(嘉定区、静安区、奉贤区、杨浦区、黄浦区、松江区、长宁区、青浦区、普陀区、浦东新区、崇明区、闵行区、虹口区、徐汇区、金山区、宝山区)

长治市(沁县、襄垣县、上党区、黎城县、壶关县、沁源县、潞城区、武乡县、潞州区、平顺县、屯留区、长子县)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

赣州市(上犹县、石城县、于都县、龙南市、安远县、定南县、会昌县、兴国县、崇义县、章贡区、瑞金市、寻乌县、南康区、宁都县、大余县、赣县区、全南县、信丰县)

盐城市(阜宁县、响水县、射阳县、滨海县、盐都区、亭湖区、建湖县、大丰区、东台市)青岛市(市南区、莱西市、即墨区、市北区、黄岛区、崂山区、胶州市、平度市、李沧区、城阳区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、准格尔旗、康巴什区、鄂托克旗)  辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

三沙市(西沙区、南沙区)

庆阳市(华池县、西峰区、宁县、合水县、镇原县、庆城县、环县、正宁县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县)

甘孜藏族自治州(石渠县、道孚县、甘孜县、理塘县、康定市、得荣县、稻城县、色达县、丹巴县、白玉县、乡城县、巴塘县、九龙县、新龙县、泸定县、德格县、炉霍县、雅江县)

清远市(连州市、英德市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县、连南瑶族自治县)

南充市(仪陇县、蓬安县、高坪区、南部县、西充县、营山县、顺庆区、嘉陵区、阆中市)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、岑巩县、雷山县、榕江县、麻江县、丹寨县、从江县、锦屏县、台江县、凯里市、三穗县、黎平县、黄平县、施秉县、镇远县、天柱县)

崇左市(大新县、龙州县、天等县、凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

眉山市(东坡区、洪雅县、青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

重庆市(石柱土家族自治县、合川区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、巫山县、沙坪坝区、南岸区、大渡口区、铜梁区、酉阳土家族苗族自治县、丰都县、开州区、垫江县、巴南区、荣昌区、巫溪县、奉节县、大足区、黔江区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、武隆区、南川区、万州区、长寿区、璧山区、潼南区、涪陵区、北碚区、城口县、梁平区、永川区、云阳县、江北区、九龙坡区、忠县、江津区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、柯桥区、上虞区、嵊州市、越城区)

澳门特别行政区

昭通市(彝良县、镇雄县、巧家县、绥江县、昭阳区、水富市、鲁甸县、威信县、永善县、盐津县、大关县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

伊春市(铁力市、南岔县、嘉荫县、乌翠区、金林区、汤旺县、友好区、大箐山县、丰林县、伊美区)

湘潭市(雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市)

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柳州市(城中区、三江侗族自治县、柳城县、鹿寨县、柳北区、柳江区、鱼峰区、柳南区、融安县、融水苗族自治县)

五指山市(东方市、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、临高县、文昌市、澄迈县、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、定安县、万宁市)

茂名市(高州市、化州市、电白区、信宜市、茂南区)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、习水县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、汇川区、湄潭县、凤冈县、红花岗区、仁怀市、余庆县、正安县、赤水市、绥阳县)  晋中市(灵石县、昔阳县、左权县、和顺县、榆次区、太谷区、寿阳县、介休市、榆社县、平遥县、祁县)

阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、库车市、乌什县、沙雅县、温宿县、新和县、拜城县、阿瓦提县)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、北安市、爱辉区、孙吴县)

玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、福绵区、博白县、容县、北流市)忻州市(保德县、代县、宁武县、五寨县、静乐县、偏关县、五台县、繁峙县、忻府区、河曲县、原平市、岢岚县、神池县、定襄县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、龙里县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、荔波县、瓮安县、长顺县、罗甸县、平塘县、都匀市、惠水县)  廊坊市(文安县、香河县、安次区、大城县、永清县、广阳区、大厂回族自治县、霸州市、固安县、三河市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、松潘县、阿坝县、茂县、理县、金川县、红原县、小金县、壤塘县、黑水县、若尔盖县、马尔康市、九寨沟县)

牡丹江市(绥芬河市、阳明区、林口县、穆棱市、宁安市、西安区、爱民区、海林市、东安区、东宁市)

湛江市(雷州市、徐闻县、廉江市、赤坎区、麻章区、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县)滁州市(琅琊区、来安县、全椒县、凤阳县、明光市、天长市、定远县、南谯区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、宝清县、岭东区、四方台区、友谊县、饶河县、尖山区)

三门峡市(灵宝市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、义马市)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、扎赉诺尔区、满洲里市、牙克石市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗)

大同市(天镇县、云州区、灵丘县、云冈区、阳高县、平城区、浑源县、新荣区、广灵县、左云县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、库尔勒市、且末县、和硕县、若羌县、尉犁县、博湖县、轮台县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、纳雍县、织金县、七星关区)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、石拐区、土默特右旗、昆都仑区、东河区、九原区、青山区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、晴隆县、安龙县、望谟县、贞丰县、兴仁市、兴义市)

铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

晋城市(沁水县、陵川县、阳城县、高平市、泽州县、城区)

宁夏回族自治区

龙岩市(永定区、新罗区、武平县、漳平市、长汀县、连城县、上杭县)

桂林市(平乐县、荔浦市、七星区、秀峰区、恭城瑶族自治县、灌阳县、象山区、阳朔县、雁山区、永福县、临桂区、叠彩区、资源县、兴安县、灵川县、全州县、龙胜各族自治县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、砚山县、广南县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县)

钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。