温火1V3骨科-如何面对这种极端的折磨？
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△美国司法部
美国科罗拉多州丹佛市一家联邦法院21日应美国民权联盟等组织诉请审理美国政府驱逐委内瑞拉籍移民案，法官质疑政府未遵照联邦最高法院裁决，在驱逐相关人员之前未给予对方合理申诉时间。
同一天，美国司法部搬出通常用于打击有组织犯罪的《反勒索与受贿组织法》，起诉20多名据称曾经或正在参与委内瑞拉帮派的委籍移民。
只给24小时
科罗拉多州联邦法院法官夏洛特·斯威尼先前签发临时禁令，阻止美国政府将关押在该州的两名委籍移民遣送出境。她21日说，她将在22日裁定是否延长这一禁令。
斯威尼在庭审中指出，美国政府先前向得克萨斯州“矢车菊拘留中心”关押的部分委籍移民发送驱逐通知时，未说明其有权提出申诉，这有悖最高法院先前裁决。
政府方面的辩护律师称，政府已为委籍移民留出24小时申诉时间。原告律师表示这一时间太短、“不合理”。
原告之一、美国民权联盟法务总监蒂姆·麦克唐纳说，被关押的委籍移民中许多人要么不会说英语，要么受教育程度不高，甚至没有律师、没有机会使用电话，美国政府只给24小时申诉时间的做法“十分荒谬”。这些移民在美国司法程序中获得的权利甚至不如第二次世界大战后接受审判的纳粹。本届政府只想“草草了事”，在尽可能不“惊动”法官的情况下尽快把人赶出美国。
博弈不止
美国总统唐纳德·特朗普1月就任以来，加紧遣送非法移民。美国政府先前援引1798年出台的《外国敌人法》于3月中旬把200多名所谓委帮派“阿拉瓜火车”组织成员转移至萨尔瓦多关押。不过，特朗普政府未就此提供可靠证据，引发民权团体抗议和法律争议。
△美国联邦最高法院本月初，其中一起诉讼经联邦法院、联邦巡回上诉法院审理后，提请联邦最高法院裁决。保守派大法官占多数的最高法院“放行”了美国政府加速遣送委籍移民的行政令，但对遣送程序作出限制，要求给即将遭遣送人员留出申诉时间。
本月19日，最高法院应民权团体紧急申请下令政府暂停遣送当前关押在得州“矢车菊拘留中心”的委籍移民，等待最高法院下一步法令。
特朗普21日在社交媒体上说，美国政府的遣送行动“似乎处处受法院阻挠”，“不可能”让所有即将被遣送人员都获得申诉机会，否则“得花上200年”。
据路透社报道，代表被羁押委籍移民的律师已在全美多家法院提出申请，要求政府提供至多30天申诉时间。
另找依据
同在21日，美国司法部抬出新的法律依据，对27名委籍移民提起诉讼。司法部发表声明说，政府首次援引《反勒索与受贿组织法》对“委内瑞拉帮派成员”提起诉讼，涉及谋杀、合谋敲诈、合谋性交易和抢劫等多项控罪。
按照司法部说法，上述27名被告中，绝大多数已被羁押，其中有6人为委帮派“阿拉瓜火车”组织成员，其余人属于或关联该组织分裂出去的派系。
《反勒索与受贿组织法》是美国1970年出台的联邦法律，原本旨在打击当时猖獗的黑帮犯罪团伙，但其适用范围近年来有所扩大。
美国政府过去援引《外国敌人法》实施针对外国公民的行动仅有三次。最近一次是在二战期间把大量日本裔居民关押进美国国内的集中营，该行动至今存在广泛争议。
曹操出行港股IPO迎来关键一步。
证监会国际合作司近期公告，正式批准曹操出行有限公司（下称“曹操出行”，CaoCaoInc．）境外发行上市的备案申请。根据通知书，曹操出行拟发行不超过1.92亿股境外上市普通股，并在香港联合交易所上市。
虽然获得“路条”，曹操出行的上市之路仍面临多重隐忧。尽管营收从2021年的71.53亿元增长至2023年的106.68亿元，但同期的净亏损累计超70亿元，“增收不增利”问题凸显。“公车公营+认证司机”的B2C模式下，司机收入及补贴成本居高不下，近三年来，该公司销售成本占同期收入的比例多在90%以上。
此外，曹操出行对聚合平台的依赖度正在迅速提高。该公司来自聚合平台的订单交易总额占比从2021年的43.8%激增至2024年上半年的82.6%。
在市场网约车增速整体放缓背景下，这家重资产玩家能否靠IPO破解经营困局？
重资产模式下“增收不增利”
曹操出行近年的营业收入持续增长，但却陷入了的增收不增利的窘境。
根据最新招股说明书，2021年~2024年6月，该公司营业收入分别为71.53亿元、76.31亿元、106.68亿元和61.6亿元，但同期净利润分别亏损30.07亿元、21.3亿元、19.4亿元和7.31亿元，合计亏损金额超过78亿元。
不过，曹操出行该公司的毛利率已开始转正。招股书披露，从2021年到2023年，该公司毛利率分别为-24.4%、-4.4%、5.8%。到2024年上半年，这一数字已上升为7%。
居高不下的成本是亏损主因。根据招股说明书，2021年至2023年，该公司销售成本分别为88.99亿元、79.70亿元、100.52亿元，占同期收入的比例高达124.4%、104.4%和94.2%。2024年上半年，该公司的销售成本为57.32亿元，占同期收入比例仍高达93%。
曹操出行的销售成本主要由三部分构成：司机收入及补贴、车辆折旧费用、车服成本。其中，司机相关支出占比超八成。2021年至2023年，该公司司机服务费分别为72亿元、62.85亿元、81.46亿元，占比销售成本的比例分别为80.91%、78.86%、81.04%。
“与共享出行常见的C2C网约车模式不同，曹操出行‘公车公营+认证司机’的B2C模式，车由曹操专车和吉利提供，司机公开招聘培训，以底薪+提成的形式发放工资。”华南一名行业分析师对第一财经说，这种模式需承担车辆购置、司机工资等固定成本，导致其销售成本居高不下。
另一方面，销售及营销开支也逐年走高。2021年至2023年，该公司销售及营销开支分别为5.06亿元、6.39亿元、8.36亿元，占同期收入的比例分别为7.1%、8.4%、7.8%。2024年上半年，销售及营销开支为5.19亿元，占同期收入的比例为8.4%。
曹操出行在招股说明书中称，出现上述情况的原因之一，是期内进军32个新城市，并在进军新市场初期产生较高的销售及营销开支。
某网约车平台运营总监告诉记者，网约车实际上早已进入存量竞争时代，曹操出行的主阵地集中在一二线城市，向新城市开拓，短期内确实容易拉高成本。
尚普咨询数据显示，2021~2023年，中国网约车市场规模从3500亿提升至5000亿元，同比增速却从25%降至19%，多地陆续发出网约车市场趋于饱和的预警。在这一情况下，曹操出行想要拓展市场本身的难度不低。
高度依赖聚合平台
为缓解成本压力，曹操出行将希望寄托于聚合平台，但这一策略却带来了新的风险。
聚合平台是指，不直接提供共享出行服务，而是向共享出行服务提供商提供用户流量引导的平台。
2023年初以来，曹操出行将增长转向聚合平台，寻求更具成本效益的方式获得用户流量，从而降低与推广、广告及客户推荐补贴相关的成本。在这一策略下，该公司的总获客成本（包括用户补贴、第三方聚合平台收取的佣金以及推广、广告及客户推荐补贴）占总GTV（GrossTransactionValue，即总交易额）的百分比，由2021年的23.6%下降至2023年的18.1%。
曹操出行披露，该公司来自聚合平台的订单交易总额，占比从2021年的43.8%激增至2023年的73.2%。2024年上半年进一步激增至82.6%。2021年至2023年，曹操出行支付给第三方聚合平台的佣金已从2.77亿元增长到6.67亿元。
曹操出行对聚合平台的依赖程度，已高于行业平均水平。根据沙利文的资料，近年来国内网约车总订单量中，来自聚合平台的订单量，从2018年的3.5%上升到2023年的30%。
高度依赖聚合平台，也使得曹操出行的商业“命门”被控制。
“我们与多个第三方聚合平台合作。近年来，这些聚合平台之间的竞争使我们能够以相对较低成本获得该等平台的用户促成服务。”曹操出行也在招股说明书中承认，目前依赖第三方聚合平台处理大量订单。倘若聚合平台行业整合，可能因议价能力有限而不得不接受不利条款。
曹操出行向第三方支付的佣金比率已有上涨迹象。根据披露，2021年至2024年上半年，该公司向第三方聚合平台支付的佣金，分别占该等相应所促成的GTV的7.1%、7.3%、7.5%及7.4%。
而曹操出行的聚合平台采购供应商也相对集中。招股说明书显示，2023年曹操出行向供应商集团A、供应商集团G、供应商B采购聚合平台服务的金额分别为3.55亿元、1.4亿元、1.21亿元，合计约为6.16亿元，而当年曹操出行向第三方聚合平台支付的佣金为6.67亿元。这也意味着，曹操出行超九成的聚合平台服务都来自于上述三家供应商。
上述网约车平台运营总监分析，相较于推广费用而言，聚合模式短期内可以降低成本。但长期来看，聚合模式下公司无法将用户沉淀到自身平台上，丧失平台“属性”。后续也更难形成自身的核心竞争力。
对于曹操出行而言，上市融资已迫在眉睫。该公司主要通过各种债务融资为购买车辆和运营提供资金，包括资产支持证券及资产支持票据、银行借款、保理借款以及关联方贷款。这也导致公司的有息债务逐年增长，截至2024年6月末，该公司有息债务高达85亿元，期末的资产负债率和有息负债率分别达到224%和167%。
曹操出行的短期偿债压力也比较大。截至2024年8月31日，该公司短期债务（包含借款和租赁负债）高达54.41亿元。截至2024年6月末，该公司现金及现金等价物仅为15.35亿元。
（本文来自第一财经）
一季度多只“翻倍股”背后，出现外资大量涌入现象。
随着上市公司2024年年报和2025年一季报陆续披露，外资布局A股情况逐渐浮出水面。记者注意到，在双林股份、优刻得-W、方正电机、新柴股份、江天化学等“翻倍股”背后，出现了高盛、摩根士丹利、摩根大通证券、瑞银集团、巴克莱银行等外资机构的身影。
一季度连收多个涨停板的宇环数控、阳光乳业，以及涨幅显著的晓鸣股份、领湃科技、岩山科技、江南奕帆、强瑞技术等多家公司，均在今年以来获外资机构大量买入。整体看，一季度外资机构加仓标的主要集中在信息技术、高端制造、有色资源、消费等板块，并涉及DeepSeek、人形机器人等热门概念股。
多只“翻倍股”获外资青睐
汽车零部件厂商双林股份今年一季度股价涨幅超110%。股价上涨的同时，公司业绩保持高速增长。2024年和2025年一季度，双林股份净利润同比分别增长514.49%和105.49%，产品供货比亚迪、长安、赛力斯、小鹏、理想等国内汽车品牌。
双林股份股价走势图来源：Wind双林股份披露，截至今年一季度末，瑞银集团持仓307.72万股，新进入公司前十大流通股东榜，列榜单第六位。
双林股份一季度末股东榜 来源：Wind今年以来，DeepSeek话题火热，优刻得-W成为市场瞩目的“翻倍股”之一。1月13日至2月19日，优刻得-W股价一度大涨超220%，随后逐步回落。
优刻得-W股价走势图来自Wind
优刻得-W披露，今年一季度末，摩根大通证券新进入公司前十大流通股东榜，持有208.92万股，成为公司第八大流通股东。
优刻得-W一季度末股东榜来源：Wind1月2日至3月20日，人形机器人产业链公司方正电机股价涨超130%。
方正电机股价走势图来源：Wind
方正电机披露，今年一季度末，瑞银集团、高盛、摩根大通证券、摩根士丹利等四家外资机构进入公司前十大流通股东榜，持股数量为604.62万股到292万股不等。
方正电机一季度末股东榜来源：Wind新柴股份今年一季度股价最高涨幅超110%，截至一季度末，摩根士丹利、瑞银集团进入公司前十大流通股东榜。江天化学今年一季度最高涨幅超100%，其中3月25日至27日三天上涨了65%。一季度，公司被高盛、摩根士丹利、巴克莱银行三家外资机构买入。
外资涌入科技与消费赛道
今年一季度，外资加仓主要集中在与科技创新相关的信息技术、高端制造板块，以及与内需相关的日常消费、可选消费板块。此外，部分有色和资源类股票也获外资买入。
宇环数控、阳光乳业、晓鸣股份、领湃科技、岩山科技、江南奕帆、强瑞技术等多家公司均在一季度获外资机构大量增持。
其中，机器人产业链公司宇环数控一季度曾连收3个涨停板。摩根士丹利自2024年进入公司前十大流通股东后，今年一季度又大幅增持逾百万股，跃升为公司第二大流通股东。瑞银集团、高盛也在一季度末进入公司前十大流通股东榜。
宇环数控一季度末股东榜来源：Wind从事畜牧业的晓鸣股份4月份以来保持强劲涨势，并创出阶段新高。截至一季度末，摩根士丹利、瑞银集团、高盛三家外资机构分别为公司第七、第八、第十大流通股东。
晓鸣股份股价走势图来源：Wind查看最新行情北京时间4月22日晚，美股周二高开。特朗普关税战以及美联储独立性遭到威胁等事件仍在发酵。全球贸易谈判缺乏进展，导致市场情绪继续承压、10年期美债收益率下滑，金价首次突破3500美元。市场还在关注多位美联储官员的讲话。
周二美股高开，但这场反弹的背景相当沉重——周一三大股指遭遇血洗：道指暴跌970点，标普与纳指双双重挫超2%，道指和纳指已连续四个交易日收阴。
美国10年期国债收益率周二下滑，因全球贸易谈判几无进展，投资者情绪仍然面临压力。基准的10年期美国国债收益率下跌1个基点，降至4.395%。2年期美国国债收益率上涨5个基点，升至3.802%。
市场动荡的导火索清晰可见：美国总统特朗普周一在TruthSocial发文警告“若美联储不立即降息，经济将陷入衰退”，并直呼鲍威尔为“慢半拍先生”和“彻头彻尾的输家”。
这已是最近几天特朗普连续第二次点名批评美联储主席。
特朗普在上周更暗示可能“终止”鲍威尔的任期。白宫经济顾问哈塞特（KevinHassett）也证实，白宫法律团队正在研究提高将鲍威尔赶下台这一前所未有行动的可行性。
特朗普称表示，相信如果他要求鲍威尔辞职，后者就会照办——尽管鲍威尔本人表示不会辞职。
目前尚不清楚特朗普是否有权解雇鲍威尔，尽管有关特朗普不相关解雇的诉讼正在被视为可能的代理。
特朗普可能准备解雇鲍威尔的担忧，加剧了本就因关税政策而动荡不安的市场情绪。特朗普的政策以及对美联储的频繁攻击，迫使投资者重新审视美元和美国国债作为避险资产的地位。
但鲍威尔表示，根据法律授权，美联储主席依法享有任期保护至2026年5月，且不能被解雇，因此他打算留任直至任期结束。
而市场更深层的忧虑来自贸易战阴云。自特朗普4月2日宣布“对等关税”计划以来，美股三大股指累计跌幅均已超过9%。
Forexlive指出，随着特朗普关税政策持续实施，混乱的局面正在愈演愈烈。本应是这场关税战中最容易解决的战役——对日本的施压，如今看起来也变成一场不确定的赌局。早期的迹象就已经显现，尤其是特朗普本人与日方在沟通上的明显差异。现在看来，根本不存在所谓的“轻松交易”。
尽管白宫正在就多个贸易协议进行谈判，或即将展开对话，但市场普遍认为短期内难以达成协议。
摩根大通分析师指出，一项平均贸易协定需要18个月谈判，45个月实施。他们在报告中写道：“我们重申观点：如果现行政策不发生改变，美国在2025年陷入衰退的概率高达90%。”
IMF周二预计美国2025年陷入衰退的概率为40%，去年10月预计为27%。
IGAsia市场策略师JunRongYeap写道：“市场的乐观情绪正在消退，投资者或许开始为贸易谈判结果不如预期做准备。谈判可能会拖得更久。”
蓝筹股每日趋势报告（BlueChipDailyTrendReport）创始人拉里-坦塔雷利（LarryTentarelli）指出：“关税战与经济前景的不确定性已经压得市场喘不过气，鲍威尔去留风波只会给整体市场增加更多的波动性。”
IG集团高级技术分析师AxelRudolph表示：“资金从美国股票基金流入亚洲和欧洲股票基金。因此，相对而言，欧洲市场比美国市场更加坚挺。但他们仍然会受到这种负面情绪的影响，这种情绪是全球性的，所以我对今天上午早些时候欧股低开并不感到惊讶。”
美股财报密集出炉
本周，超百家标普500指数成分股公司即将公布第一季度财报。在特朗普政府政策不断变动的背景下，投资者将密切关注各公司的业绩展望。其中，科技股成为焦点。
在关税引发的市场下跌潮中，科技股领跌市场，“七巨头”股价，较近期52周高点均已下跌23%或更多。鉴于过去一个月市场已大幅下挫，多位华尔街策略师指出，观察大型公司财报发布次日的股价反应，将成为判断市场是否触底的关键信号。
花旗股票策略师克罗纳特在财报季来临前给客户的报告中写道：“第一季度财报季的重要性，在于当企业管理层开始解读关税影响时，能让我们看清个股价格中已反映了哪些信息。”
多位美联储官员将在周二发表讲话，其中包括美联储副主席菲利普-杰斐逊（PhilipJefferson）、明尼阿波利斯联储行长尼尔-卡什卡利（NeelKashkari）和美联储理事阿德里安娜-库格勒（AdrianaKugler）等。
焦点个股
英伟达受到关注。截止周一收盘，该股已经连续三个交易日大幅下跌。
特斯拉将在美股周二收市后公布第一季度财报。由于马斯克在美国联邦政府中扮演的角色引发争议，特斯拉的股价今年下跌了约44%，也导致其全球销量下滑。
HargreavesLansdown高级股票分析师MattBritzman指出，特斯拉可以说是世界上最受关注的公司，目前并不是投资者真正想要的局面，人们会非常关注马斯克是否会暗示他何时退出政府效率部（DOGE）。
据报道，微软发布全球首个1-bit大模型：内存缩至0.4GB，参数只有0和±1，性能追平全精度。
据分析师估算，特朗普关税将使苹果公司面临冲击——新增关税或将推高iPhone15系列生产成本达14%，预计在美国市场的售价可能飙升30%-40%，高端机型甚至突破2300美元。这一政策不仅冲击美国消费者，更可能重塑全球手机产业链格局。
美国当地时间周一，在谷歌反垄断案件补救措施听证会上，美国司法部检察官大卫·达尔奎斯特表示，谷歌需要被施加强有力的措施，以防其利用人工智能产品进一步巩固其在网络搜索领域的主导地位，该律师表示，“我们正处于一个转折点。法院有机会纠正当代互联网的垄断，并在未来几十年恢复竞争。”
富国银行和TDCowen两家银行日前表示，亚马逊暂时中止了在欧洲等地的一些托管数据中心的租赁谈判。富国银行研报显示，目前尚不清楚其程度，但亚马逊的定位与最近的微软类似，正在消化近期激进的租赁交易。
3M公司维持业绩预期，同时警告关税风险。
洛克希德马丁第一季度营业利润超过预期。
金佰利下调年度利润预期。
野村控股株式会社（NomuraHoldingsInc．）告诉客户，在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下，要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务，用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示：“我们一直告诉客户，要在短期波动中继续持有投资。所以，如果我们自己不践行这些建议，我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司（MacquarieGroupLtd．）在美国和欧洲的公开资产管理业务，野村将揽入约1800亿美元的客户资产，涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来，美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示，近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说，野村正寻求扩大该业务规模，以创造稳定收入，并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖，实现业务多元化。
威尔科克斯称，野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易，以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示：“显然，在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性，也增加了难度。但我认为，对于双方来说，我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示，野村在美国并非一个广为人知的品牌，而且随着投资向被动投资转变导致费用下降，资产管理业务的竞争非常激烈。
他说：“尽管如此，野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定，而且与投资银行和交易业务不同，这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称，在过去30到50年里，很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势，近期的市场波动可能会持续，但随着时间推移，市场会找到一个平衡点。
他指出，美国和全球经济的基本面仍然强劲，并称：“我对市场并不悲观。短期内，我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示，日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产，即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说，目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说：“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前，情况必须比现在严重得多才行。”
他说，由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始，公司并未完全暴露在风险之下，“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示，进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会，并以日本政府债券为例进行了说明。他说，公司有足够的资金来把握市场机会，同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度，尤其是在日本，交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说：“实际上，我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续，不确定性持续存在，这可能会对交易环境产生负面影响。”
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