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兰州市(皋兰县、永登县、榆中县、西固区、安宁区、七里河区、城关区、红古区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

淮南市(谢家集区、凤台县、八公山区、寿县、大通区、潘集区、田家庵区)

上海市(普陀区、嘉定区、浦东新区、青浦区、长宁区、奉贤区、闵行区、宝山区、金山区、静安区、虹口区、黄浦区、崇明区、杨浦区、徐汇区、松江区)  内蒙古自治区

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

平凉市(庄浪县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县、泾川县、灵台县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)合肥市(肥西县、瑶海区、庐阳区、蜀山区、巢湖市、肥东县、庐江县、长丰县、包河区)

沈阳市(和平区、于洪区、浑南区、辽中区、铁西区、沈河区、沈北新区、大东区、苏家屯区、法库县、康平县、皇姑区、新民市)  鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

宜昌市(伍家岗区、兴山县、猇亭区、长阳土家族自治县、枝江市、西陵区、宜都市、夷陵区、点军区、当阳市、远安县、秭归县、五峰土家族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

泰州市(泰兴市、高港区、兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市)

日喀则市(聂拉木县、定结县、桑珠孜区、白朗县、康马县、拉孜县、江孜县、萨嘎县、亚东县、南木林县、定日县、昂仁县、仁布县、吉隆县、萨迦县、岗巴县、谢通门县、仲巴县)

南昌市(进贤县、青山湖区、西湖区、南昌县、新建区、东湖区、红谷滩区、青云谱区、安义县)

阳泉市(盂县、城区、郊区、平定县、矿区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

岳阳市(云溪区、临湘市、平江县、华容县、君山区、湘阴县、岳阳县、汨罗市、岳阳楼区)

怀化市(溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、鹤城区、中方县、洪江市、通道侗族自治县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、会同县)

襄阳市(枣阳市、南漳县、谷城县、宜城市、老河口市、樊城区、襄州区、襄城区、保康县)

中山市

玉林市(容县、北流市、兴业县、福绵区、陆川县、博白县、玉州区)

太原市(尖草坪区、小店区、古交市、阳曲县、娄烦县、清徐县、迎泽区、杏花岭区、万柏林区、晋源区)

临夏回族自治州(临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、康乐县、和政县、东乡族自治县)

石河子市(胡杨河市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、新星市、可克达拉市、北屯市、铁门关市、白杨市、图木舒克市、昆玉市)

黄石市(铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、下陆区、阳新县)

海东市(化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县)

黄山市(徽州区、黄山区、黟县、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区)

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常德市(津市市、汉寿县、安乡县、桃源县、澧县、鼎城区、临澧县、石门县、武陵区)

信阳市(潢川县、商城县、息县、光山县、固始县、平桥区、罗山县、浉河区、新县、淮滨县)

镇江市(句容市、润州区、丹阳市、京口区、丹徒区、扬中市)

昌吉回族自治州(昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、奇台县、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市)  汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

长春市(南关区、榆树市、农安县、朝阳区、双阳区、绿园区、九台区、宽城区、德惠市、二道区、公主岭市)

榆林市(靖边县、米脂县、清涧县、子洲县、绥德县、榆阳区、吴堡县、横山区、定边县、府谷县、神木市、佳县)

崇左市(大新县、凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县、宁明县、天等县)衢州市(柯城区、龙游县、开化县、江山市、衢江区、常山县)

佳木斯市(向阳区、汤原县、抚远市、前进区、富锦市、东风区、同江市、桦川县、桦南县、郊区)  伊犁哈萨克自治州(昭苏县、巩留县、新源县、特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、伊宁市、奎屯市、伊宁县、霍城县)

南平市(光泽县、武夷山市、建阳区、顺昌县、浦城县、建瓯市、邵武市、政和县、延平区、松溪县)

焦作市(博爱县、武陟县、马村区、修武县、山阳区、解放区、沁阳市、温县、中站区、孟州市)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

桂林市(秀峰区、雁山区、阳朔县、叠彩区、平乐县、兴安县、永福县、七星区、恭城瑶族自治县、荔浦市、龙胜各族自治县、灌阳县、全州县、临桂区、象山区、灵川县、资源县)

阿克苏地区(柯坪县、阿克苏市、库车市、乌什县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、温宿县、拜城县)

商洛市(商州区、山阳县、柞水县、镇安县、洛南县、商南县、丹凤县)

嘉峪关市

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗)

广安市(华蓥市、岳池县、武胜县、广安区、前锋区、邻水县)

吉安市(吉水县、安福县、新干县、吉安县、万安县、吉州区、遂川县、井冈山市、泰和县、永丰县、峡江县、永新县、青原区)

滁州市(凤阳县、来安县、琅琊区、南谯区、定远县、全椒县、天长市、明光市)

临沂市(兰陵县、平邑县、莒南县、沂水县、兰山区、罗庄区、河东区、临沭县、郯城县、费县、蒙阴县、沂南县)

娄底市(冷水江市、双峰县、涟源市、娄星区、新化县)

宜春市(袁州区、上高县、靖安县、铜鼓县、宜丰县、万载县、樟树市、高安市、丰城市、奉新县)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、安州区、盐亭县、游仙区、三台县、平武县、梓潼县、江油市)

德州市(夏津县、平原县、齐河县、庆云县、武城县、乐陵市、陵城区、宁津县、禹城市、临邑县、德城区)

青岛市(平度市、崂山区、莱西市、胶州市、城阳区、市南区、李沧区、即墨区、市北区、黄岛区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。