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马鞍山市(当涂县、花山区、博望区、和县、含山县、雨山区)

昭通市(水富市、永善县、绥江县、巧家县、彝良县、威信县、鲁甸县、盐津县、镇雄县、大关县、昭阳区)

菏泽市(东明县、定陶区、曹县、巨野县、成武县、牡丹区、郓城县、鄄城县、单县)

铁岭市(开原市、铁岭县、昌图县、银州区、调兵山市、西丰县、清河区)  玉林市(陆川县、容县、福绵区、玉州区、博白县、北流市、兴业县)

烟台市(海阳市、福山区、蓬莱区、龙口市、芝罘区、莱山区、莱阳市、招远市、栖霞市、牟平区、莱州市)

雅安市(汉源县、芦山县、名山区、荥经县、雨城区、天全县、宝兴县、石棉县)

十堰市(竹溪县、郧阳区、张湾区、丹江口市、茅箭区、房县、郧西县、竹山县)

宿迁市(沭阳县、宿豫区、宿城区、泗阳县、泗洪县)  金华市(武义县、永康市、金东区、浦江县、东阳市、兰溪市、义乌市、磐安县、婺城区)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

阜阳市(临泉县、颍州区、阜南县、界首市、颍东区、太和县、颍上县、颍泉区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

梅州市(兴宁市、梅县区、蕉岭县、平远县、梅江区、丰顺县、五华县、大埔县)

黑河市(逊克县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县)

深圳市(龙华区、福田区、龙岗区、光明区、南山区、罗湖区、宝安区、坪山区、盐田区)

广安市(岳池县、武胜县、前锋区、邻水县、广安区、华蓥市)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、山丹县)

吉安市(吉水县、新干县、永新县、吉安县、峡江县、井冈山市、泰和县、青原区、吉州区、万安县、遂川县、安福县、永丰县)

天津市(宝坻区、滨海新区、河东区、西青区、和平区、河西区、北辰区、蓟州区、南开区、东丽区、津南区、静海区、红桥区、宁河区、河北区、武清区)

新疆维吾尔自治区

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳北区、融安县、三江侗族自治县、城中区、柳江区、鱼峰区、柳城县)

湛江市(吴川市、廉江市、赤坎区、坡头区、霞山区、麻章区、遂溪县、徐闻县、雷州市)

蚌埠市(固镇县、禹会区、怀远县、五河县、龙子湖区、淮上区、蚌山区)

滁州市(琅琊区、明光市、全椒县、南谯区、凤阳县、天长市、定远县、来安县)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、安吉县、德清县)

阜新市(新邱区、海州区、细河区、清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

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锦州市(北镇市、凌海市、黑山县、凌河区、义县、古塔区、太和区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗)

重庆市(黔江区、石柱土家族自治县、永川区、彭水苗族土家族自治县、綦江区、江北区、云阳县、垫江县、江津区、忠县、大足区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、巴南区、南岸区、巫溪县、奉节县、大渡口区、丰都县、九龙坡区、武隆区、荣昌区、万州区、潼南区、涪陵区、长寿区、巫山县、渝北区、城口县、北碚区、沙坪坝区、铜梁区、秀山土家族苗族自治县、合川区、开州区、璧山区、南川区、梁平区)

宁波市(象山县、海曙区、江北区、镇海区、慈溪市、宁海县、余姚市、奉化区、鄞州区、北仑区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

漳州市(云霄县、长泰区、漳浦县、南靖县、龙海区、东山县、芗城区、龙文区、诏安县、平和县、华安县)

邵阳市(隆回县、绥宁县、武冈市、北塔区、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、邵东市、双清区、新宁县、洞口县、邵阳县)德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、中江县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区、荔城区)  内蒙古自治区

新乡市(凤泉区、封丘县、牧野区、长垣市、延津县、新乡县、辉县市、红旗区、卫辉市、卫滨区、获嘉县、原阳县)

铜仁市(玉屏侗族自治县、江口县、德江县、思南县、万山区、印江土家族苗族自治县、石阡县、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)塔城地区(乌苏市、沙湾市、托里县、额敏县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、呈贡区、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、西山区、官渡区、晋宁区、盘龙区、嵩明县、安宁市、富民县、宜良县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

鹤岗市(南山区、东山区、萝北县、绥滨县、向阳区、兴安区、工农区、兴山区)

百色市(隆林各族自治县、平果市、靖西市、田东县、乐业县、右江区、凌云县、田阳区、田林县、德保县、那坡县、西林县)

贵港市(覃塘区、港南区、港北区、平南县、桂平市)

揭阳市(揭东区、普宁市、惠来县、榕城区、揭西县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、定安县、琼海市、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、辽阳县、白塔区、文圣区、宏伟区、太子河区)

滨州市(博兴县、滨城区、无棣县、阳信县、沾化区、惠民县、邹平市)

海口市(秀英区、美兰区、琼山区、龙华区)

来宾市(合山市、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县、武宣县、忻城县)

济宁市(泗水县、嘉祥县、微山县、邹城市、鱼台县、兖州区、任城区、梁山县、金乡县、汶上县、曲阜市)

保定市(阜平县、涞源县、高阳县、安国市、曲阳县、易县、望都县、竞秀区、定州市、高碑店市、容城县、徐水区、蠡县、安新县、清苑区、莲池区、顺平县、满城区、涿州市、定兴县、雄县、涞水县、博野县、唐县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

漯河市(临颍县、郾城区、召陵区、源汇区、舞阳县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

　　外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　雪涛宏观笔记文：国金宏观宋雪涛

　　美国“对等关税”落地以来，外部的关税博弈和内部的对冲政策成为影响市场走势的重要变量。随着近期政策信号密集释放，增量政策的逻辑逐渐清晰。

　　第一，外交工作是应对关税冲击的头等大事。

　　4月9日，美国对中国“对等关税”生效，同时宣布暂停其他国家和地区的“对等关税”90天。“对等关税”的本质不是贸易，而是博弈。

　　在中国宣布反制“对等关税”之后，其他国家的态度也在发生变化。英国表示，要与中国建立更深层次的伙伴关系，而非设置新的障碍。欧盟表示，愿同中方推进各领域高层对话，深化经贸、绿色经济、气候变化等领域互利合作。日本表示，在美日贸易谈判上不打算做出重大让步，也不会急于达成协议。

　　美国挥舞关税大棒加速了全球贸易秩序的重构，也对美元体系为核心的货币秩序形成重要影响，这对中国而言是重要的历史机遇。

　　近期的政策动向也印证了外交是当前的头等大事。“对等关税”落地的4月9日，中央周边工作会议在北京召开，明确要“聚焦构建周边命运共同体”。与非美国家的外交成果决定了政策是对冲短期出口下滑，还是应对长期外部风险。中国与非美国家的外交关系越巩固，美国单方面加征关税对中国出口的冲击越小，博弈的天平也会进一步朝着中国倾斜，对应的稳增长压力也越小。反之，超常规的政策“组合拳”可能加快落地。

　　4月14日至18日，总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，取得了丰硕的成果。中越发布《关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明》，中马发布《关于构建高水平战略性中马命运共同体的联合声明》，中柬发布《关于构建新时代全天候中柬命运共同体、落实三大全球倡议的联合声明》。

　　第二，时效性强的储备政策将靠前落地，以加强预期管理和流动性管理为代表。

　　一是稳定市场预期，稳定股市楼市。

　　4月17日，国务院第十三次专题学习的主题为“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”，总理强调“在政策制定实施和政府工作的方方面面，都要有稳预期的意识”，“在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响”。

　　4月18日国常会将“持续稳定股市”置于“持续推动房地产市场平稳健康发展”之前，意味着稳定股市在经济全局中的战略地位进一步提升。以中央汇金为代表的“国家队”将继续发挥“类平准基金”的作用。4月15日总理在北京调研时强调，“我国房地产市场仍有很大的发展空间”。

　　股市楼市的表现关乎居民的财产性收入，去年“924”一揽子政策落地后，居民财产性收入的增速已连续两个季度改善。

　　二是稳定外贸就业，扩大服务消费。

　　一方面，定向纾困外贸企业。“对等关税”冲击下，中小微外贸企业面临经营和稳岗挑战。稳住外贸经营主体，既是稳住就业的基本盘，也关乎到居民的工资性收入和经营性收入。因此，针对外贸企业出台纾困政策的必要性和紧迫性较强。

　　4月18日召开的国常会指出，“要稳定外贸外资发展，一业一策、一企一策加大支持力度”。增量政策的抓手包括加大对外贸企业的税收优惠力度、通过支农支小再贷款或设立新的货币政策工具支持金融机构加大外贸领域信贷投放、针对外贸企业发放稳岗补贴、帮助外贸企业扩宽内销渠道等。

　　另一方面，扩大服务消费，既吸纳外贸企业在关税冲击下释放出来的就业压力，也顺应了居民的消费趋势，乘数效应大、透支效应小。近期政策密集释放提振服务消费的信号。

　　4月14日国家统计局副局长盛来运表示，“服务消费是未来支撑消费增长的一个非常重要的领域，而且发展成长性、发展空间都非常大”。4月16日《求是》杂志发表商务部部长王文涛署名文章《多措并举扩大服务消费》，指出“进一步研究制定财政、税收、金融等支持（服务消费）政策”。同日，商务部等9部门印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》。4月18日召开的国常会明确指出，“要促进养老、生育、文化、旅游等服务消费”。

　　三是加强流动性管理。

　　超长期特别国债将于4月24日首发，二季度也是地方政府专项债发行的高峰期。目前湖南已明确将于6月底之前完成专项债的发行，其他10个“专项债自审自发”省市的发债节奏也不会相差太大，因此政府债的发行高峰期即将到来，货币政策配合财政发债节奏进入流动性宽松的窗口期，短期内可能降准或加大买断式逆回购的力度，降息的时点还需关注美联储货币政策的变化。

　　第三，重要性高的增量政策配合财政加码，政策力度取决于外交和出口。

　　比如“以旧换新”政策加力扩围，将出口转内销产品纳入消费支持范围。提振消费的核心是提高居民消费能力和消费意愿。

　　提高居民消费能力，要以转移性收入为抓手。向失业者、中低收入人群、育儿家庭等特定群体发放补贴，增加居民的转移性收入，有助于改善居民的消费能力。

　　提高居民消费意愿，要以完善社会保障体系为抓手。加强育儿、养老、住房、医疗、教育等领域的民生保障，减轻居民支出压力，比如建立多元化的生育支持体系、提高城乡居民基本养老金等。

　　这类政策整体遵循“储备在先、落地在后”的原则。4月18日召开的国常会强调，“锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度”，这意味着实现5%的经济增长目标依然是当前的“政策锚”，储备政策的空间较为充足。

　　财政部部长蓝佛安此前也表示，“中央财政预留了充足的储备工具和政策空间”，财政赤字、专项债、特别国债等视情仍有进一步扩张空间。政策的力度将取决于外交和基本面情况。

　　政策的落地时间遵循“以我为主”的原则，发力时点取决于出口数据转弱的时间。特朗普4月9日宣布对除中国以外的多数国家暂停征收“对等关税”90天后，“抢转口”将取代“抢出口”，成为影响二季度出口的未知因素。

　　风险提示

　　增量政策不及预期，房地产下行压力超预期，出口变动超预期。