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长春市(朝阳区、德惠市、南关区、绿园区、双阳区、农安县、榆树市、九台区、公主岭市、宽城区、二道区)
保定市(定州市、高阳县、清苑区、曲阳县、徐水区、安新县、安国市、阜平县、望都县、莲池区、雄县、蠡县、涿州市、涞源县、顺平县、容城县、博野县、定兴县、竞秀区、满城区、涞水县、易县、高碑店市、唐县)
锦州市(北镇市、古塔区、义县、凌河区、凌海市、黑山县、太和区)
唐山市(玉田县、遵化市、迁西县、滦州市、丰润区、路北区、古冶区、迁安市、开平区、滦南县、曹妃甸区、路南区、丰南区、乐亭县)
平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区、崇信县、泾川县)
肇庆市(高要区、怀集县、封开县、四会市、鼎湖区、广宁县、德庆县、端州区)
西安市(新城区、莲湖区、长安区、未央区、碑林区、蓝田县、高陵区、周至县、临潼区、鄠邑区、雁塔区、阎良区、灞桥区)
承德市(兴隆县、双桥区、承德县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县)
湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)
赤峰市(红山区、翁牛特旗、林西县、喀喇沁旗、松山区、宁城县、敖汉旗、巴林右旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、元宝山区)
汕头市(南澳县、潮阳区、潮南区、龙湖区、金平区、澄海区、濠江区)
江门市(开平市、蓬江区、新会区、台山市、恩平市、江海区、鹤山市)
三沙市(南沙区、西沙区)
平顶山市(舞钢市、郏县、石龙区、鲁山县、叶县、卫东区、湛河区、汝州市、宝丰县、新华区)
伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、特克斯县、伊宁市、巩留县)
通辽市(霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)
南平市(松溪县、武夷山市、邵武市、政和县、建瓯市、延平区、浦城县、建阳区、顺昌县、光泽县)
海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)
新余市(分宜县、渝水区)
鸡西市(鸡东县、麻山区、鸡冠区、虎林市、滴道区、密山市、城子河区、恒山区、梨树区)
香港特别行政区
丽水市(云和县、龙泉市、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、莲都区、缙云县、庆元县、松阳县)
北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)
周口市(扶沟县、淮阳区、郸城县、商水县、太康县、项城市、西华县、沈丘县、川汇区、鹿邑县)
驻马店市(汝南县、西平县、确山县、泌阳县、驿城区、新蔡县、平舆县、遂平县、正阳县、上蔡县)
崇左市(凭祥市、江州区、天等县、宁明县、大新县、龙州县、扶绥县)
宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿豫区、宿城区)
无锡市(惠山区、锡山区、梁溪区、滨湖区、江阴市、宜兴市、新吴区)
济南市(市中区、历下区、莱芜区、济阳区、平阴县、商河县、槐荫区、天桥区、历城区、章丘区、钢城区、长清区)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
信阳市(新县、固始县、商城县、光山县、浉河区、罗山县、潢川县、息县、淮滨县、平桥区)
广安市(岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、前锋区、邻水县)
南通市(如皋市、海门区、通州区、如东县、海安市、启东市、崇川区)
嘉峪关市
德州市(平原县、陵城区、临邑县、齐河县、德城区、禹城市、夏津县、武城县、宁津县、庆云县、乐陵市)
上海市(嘉定区、长宁区、崇明区、浦东新区、普陀区、虹口区、闵行区、松江区、杨浦区、黄浦区、徐汇区、宝山区、奉贤区、青浦区、金山区、静安区)
玉溪市(易门县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、华宁县、新平彝族傣族自治县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗)
温州市(泰顺县、苍南县、瓯海区、洞头区、龙港市、瑞安市、永嘉县、平阳县、龙湾区、文成县、乐清市、鹿城区)
成都市(金堂县、都江堰市、邛崃市、青白江区、龙泉驿区、新都区、新津区、青羊区、简阳市、温江区、蒲江县、崇州市、武侯区、金牛区、彭州市、郫都区、双流区、锦江区、成华区、大邑县)
武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)
铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)
乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、米东区、天山区、沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、达坂城区)
齐齐哈尔市(讷河市、泰来县、龙江县、克东县、铁锋区、昂昂溪区、克山县、甘南县、富裕县、依安县、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、建华区)
开封市(通许县、顺河回族区、龙亭区、尉氏县、鼓楼区、杞县、禹王台区、兰考县、祥符区)
甘孜藏族自治州(白玉县、德格县、稻城县、雅江县、炉霍县、道孚县、乡城县、甘孜县、新龙县、得荣县、色达县、巴塘县、石渠县、理塘县、九龙县、泸定县、丹巴县、康定市)
鞍山市(台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区、海城市)
塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市、裕民县、乌苏市)
河源市(紫金县、和平县、龙川县、东源县、源城区、连平县)
黔东南苗族侗族自治州(榕江县、剑河县、丹寨县、雷山县、台江县、黄平县、岑巩县、麻江县、施秉县、从江县、凯里市、镇远县、锦屏县、三穗县、黎平县、天柱县)
临汾市(永和县、蒲县、浮山县、霍州市、古县、安泽县、汾西县、隰县、曲沃县、洪洞县、侯马市、襄汾县、吉县、大宁县、尧都区、乡宁县、翼城县)
梧州市(龙圩区、藤县、苍梧县、长洲区、万秀区、岑溪市、蒙山县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
黄山市(休宁县、屯溪区、徽州区、歙县、祁门县、黄山区、黟县)
鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)
阜新市(清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、太平区、新邱区)
鹤岗市(东山区、工农区、向阳区、南山区、绥滨县、兴安区、萝北县、兴山区)
内江市(东兴区、隆昌市、威远县、市中区、资中县)
舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)
三明市(沙县区、尤溪县、将乐县、永安市、明溪县、宁化县、大田县、清流县、泰宁县、三元区、建宁县)
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临夏回族自治州(康乐县、临夏县、广河县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、永靖县、和政县)
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七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
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白城市(洮南市、通榆县、大安市、镇赉县、洮北区)
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扬州市(仪征市、江都区、广陵区、邗江区、宝应县、高邮市)
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营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、老边区、大石桥市、盖州市)
梅州市(兴宁市、梅县区、五华县、大埔县、丰顺县、梅江区、平远县、蕉岭县)
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太原市(清徐县、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、万柏林区、晋源区、古交市、小店区、杏花岭区、阳曲县)
日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)
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宝鸡市(扶风县、千阳县、陈仓区、渭滨区、麟游县、岐山县、陇县、金台区、凤县、眉县、凤翔区、太白县)
果洛藏族自治州(甘德县、久治县、达日县、玛沁县、班玛县、玛多县)
攀枝花市(西区、仁和区、东区、盐边县、米易县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)
菏泽市(巨野县、单县、牡丹区、成武县、曹县、郓城县、鄄城县、定陶区、东明县)
运城市(绛县、闻喜县、垣曲县、平陆县、永济市、盐湖区、万荣县、稷山县、夏县、新绛县、临猗县、河津市、芮城县)
三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市、治多县、囊谦县)
贵港市(桂平市、平南县、港南区、港北区、覃塘区)
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安阳市(林州市、滑县、龙安区、殷都区、文峰区、安阳县、汤阴县、内黄县、北关区)
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过去几年,在行业去库存大背景下,白酒行业面临发展的烦恼。中证白酒指数在2021年至2024年间,累计下跌超过40%,2025年其市盈率已跌破20倍。
不过,有些白酒股,正成为股价增长的“少数派”。
从2025年初的167.63元的最低点,到4月15日收盘的215.36元,仅三个月,山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平,年内涨幅约19%。
凭借精准增持,部分基金经理从中获益。
睿远基金赵枫重仓山西汾酒
作为早前的热门投资品类,过去几年,白酒行业从资本市场的宠儿逐渐褪去光环。行业去库存周期延长、消费需求结构性调整的背景下,中证白酒指数在2021年至2024年间,累计下跌超过40%。2025年,这一传统赛道仍未走出寒冬。截至4月15日,中证白酒指数市盈率已跌破20倍。
不过,山西汾酒年内正以接近20%的涨幅成为“异类”。仅三个月时间,山西汾酒股价已回到2024年三季度末的高位水平。3月中旬时,该公司股价一度达到228.93元/股,逼近去年10月高位。
2024年前三季度,山西汾酒以313.58亿元营业收入、17.25%的增长率,超过了洋河股份和泸州老窖,成为贵州茅台、五粮液之下的第三位,归母净利润113.50亿元,同比增长20.34%。
山西汾酒的业绩增长来源于销售渠道改革。在2024年12月山西汾酒举办的2024年全球经销商大会上,该公司表示已实现山西省内、省外4:6的结构份额,按经营计划,山西汾酒未来主要以单品整体控量,结构上向年轻化群体培育倾斜,此外还将加强海外推广。
业绩韧性吸引了众多公募产品重仓持股山西汾酒。数据统计显示,当前全市场共有172只基金重仓持有1.20亿股山西汾酒,扣除被动指数基金后还剩142只基金,合计持有6624.61万股。张坤管理的易方达蓝筹精选、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、萧楠、王元春管理的易方达消费行业三只基金持有山西汾酒最多,三只基金合计持股3262.28万股,基本占全部基金持仓一半。
除了上述持有多个季度的明星基金经理,也有部分基金经理,在2024年第四季度精准增持山西汾酒。
其中,睿远基金赵枫、摩根基金徐项楠2024年第四季度大幅增持山西汾酒。睿远基金赵枫操盘的睿远均衡价值三年持有混合,去年四季度重仓名单首次出现山西汾酒,截至当年年末,相关基金持有市值约为3.24亿元。倘若期间赵枫并未进行调仓操作,截至2025年4月15日,相关产品持有期浮盈已超过5500万元。
睿远均衡价值三年持有混合过去一年实现16.16%净值增长,同类排名第453,截至2025年4月14日,该基金年内净值回撤0.30%,业绩排名位于同类中游。
不过,对于产品配置组合,山西汾酒一只股票对于睿远均衡价值三年持有混合的贡献有限。从重仓股来看,当前该基金前十大重仓股分别为宁德时代、腾讯控股、中国移动、伟明环保、三诺生物、中国太保、小米集团-W、万华化学、中国财险、山西汾酒,合计占比54.40%,行业配置多元,且较为分散,山西汾酒排在第10位,占全部资产份额仅为2.70%。
2024年,睿远均衡价值三年持有混合实现收入20.17亿元,净利润18.51亿元,扭亏为盈。按收入结构细分来看,该基金全年公允价值变动收益合计23.08亿元,山西汾酒5500万元公允价值变动大致相当于全年份额的2.38%,即使以亏损年份的2022、2023年两年为参考,5500万元对于当期持有股票的扭亏程度贡献有限。
摩根健康品质生活混合仍然亏损
若从过去几年重仓消费股的基金中选取,2024年第四季度,摩根基金徐项楠管理的摩根健康品质生活混合则有一定代表性。
2024年第四季度,摩根健康品质生活混合买入32.42万股山西汾酒,至2024年末相关持仓市值5972.09万元,占基金全部净值7.39%,位列第四大重仓股。
截至2025年4月14日,该部分持有期股份对应市值已经达到6992.99万元,年内浮盈超过1000万元。
但由于该基金重仓方向主要为传统消费,且重仓主要集中在白酒方向,其前十大重仓股为五粮液、泸州老窖、巨星农牧、山西汾酒、贵州茅台、美的集团、格力电器、百润股份、东山精密、比亚迪,合计比重60.03%。2024年,该基金净值累计回撤21.87%,与沪深30014.68%的同期涨幅差距明显。
相比于睿远均衡价值三年持有混合,重仓山西汾酒,对于摩根健康品质生活混合的业绩具有一定改善。过往两年,摩根健康品质生活混合在份额变化不大的前提下,持有股票的公允价值变动损益分别为3761.43万元、-8995.11万元。
按目前持仓估算,截至2025年4月14日该基金净值增长1.61%,以此估算股票波动金额,年内8.08亿元规模的摩根健康品质生活混合股票公允价值波动约为1300万元,山西汾酒在其中扮演了重要角色。
对于行业未来走势,摩根基金方面告诉时代周报记者,徐项楠认为,尽管当前消费方向仍面临众多不确定性,但估值水平已释放一定风险,高性价比消费和小众的功能性优质消费两个方向都保持相对较好的趋势,看好以上方向的细分板块。
不过,该基金年报显示,2024年,摩根健康品质生活混合的净利润继续亏损3.45亿元,较2023年亏损的0.43亿元大幅增加,今年能否借山西汾酒“翻身”仍然有待关注。
尽管部分基金经理看好部分白酒股未来走势,但整体而言市场对于白酒行业的投资观点仍有不小分化。除了张坤、刘彦春、徐项楠等看好消费行业的基金经理,嘉实基金方晗、银华基金焦巍、富国基金朱少醒等一众知名基金经理均选择减持白酒。
焦巍管理的银华富裕主题混合,自2023年三季度后连续多个季度减持山西汾酒,截至2024年中报后山西汾酒已退出其重仓股名单,根据该基金年报,目前山西汾酒已被清仓,早前重仓的贵州茅台也只剩下4000股。
与之类似的,朱少醒管理的富国天惠精选成长混合在过去一年同样减持了贵州茅台、山西汾酒等股票。
(文章来源:时代周报)
新闻结尾
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