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石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

甘孜藏族自治州(炉霍县、得荣县、德格县、理塘县、雅江县、康定市、泸定县、白玉县、色达县、新龙县、甘孜县、石渠县、道孚县、巴塘县、乡城县、九龙县、丹巴县、稻城县)

内蒙古自治区

临沂市(兰山区、费县、兰陵县、蒙阴县、河东区、沂南县、临沭县、沂水县、郯城县、罗庄区、平邑县、莒南县)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

张家口市(蔚县、怀安县、尚义县、康保县、张北县、万全区、怀来县、下花园区、沽源县、崇礼区、阳原县、桥东区、宣化区、桥西区、赤城县、涿鹿县)

青岛市(平度市、黄岛区、崂山区、即墨区、市北区、市南区、胶州市、城阳区、李沧区、莱西市)

楚雄彝族自治州(元谋县、武定县、大姚县、禄丰市、南华县、牟定县、永仁县、楚雄市、双柏县、姚安县)

驻马店市(正阳县、上蔡县、新蔡县、驿城区、西平县、平舆县、泌阳县、汝南县、确山县、遂平县)  南通市(启东市、如东县、崇川区、海安市、通州区、如皋市、海门区)

黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

赤峰市(巴林右旗、宁城县、翁牛特旗、松山区、元宝山区、克什克腾旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、林西县、喀喇沁旗)

铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

林芝市(察隅县、工布江达县、米林市、朗县、巴宜区、墨脱县、波密县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、四会市、高要区、怀集县、封开县、广宁县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

廊坊市(大厂回族自治县、文安县、香河县、霸州市、三河市、大城县、广阳区、永清县、安次区、固安县)

烟台市(芝罘区、莱山区、海阳市、栖霞市、福山区、蓬莱区、龙口市、牟平区、招远市、莱阳市、莱州市)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

保定市(定州市、清苑区、竞秀区、容城县、高阳县、莲池区、满城区、涞水县、曲阳县、涞源县、徐水区、涿州市、易县、唐县、安新县、阜平县、顺平县、博野县、蠡县、高碑店市、望都县、安国市、雄县、定兴县)

黄冈市(武穴市、红安县、麻城市、黄梅县、蕲春县、罗田县、浠水县、团风县、黄州区、英山县)

亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)

镇江市(京口区、扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市、句容市)

丹东市(东港市、凤城市、振兴区、宽甸满族自治县、振安区、元宝区)

佳木斯市(向阳区、富锦市、桦南县、东风区、桦川县、抚远市、汤原县、同江市、郊区、前进区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

商丘市(虞城县、柘城县、夏邑县、宁陵县、睢阳区、睢县、梁园区、永城市、民权县)

西安市(碑林区、蓝田县、新城区、未央区、周至县、长安区、鄠邑区、雁塔区、灞桥区、临潼区、莲湖区、阎良区、高陵区)

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成都市(成华区、蒲江县、温江区、青羊区、邛崃市、青白江区、彭州市、大邑县、郫都区、金堂县、金牛区、简阳市、都江堰市、龙泉驿区、武侯区、崇州市、新津区、锦江区、新都区、双流区)

九江市(共青城市、彭泽县、浔阳区、修水县、湖口县、濂溪区、柴桑区、瑞昌市、都昌县、武宁县、庐山市、德安县、永修县)

盘锦市(大洼区、兴隆台区、双台子区、盘山县)

双鸭山市(四方台区、饶河县、岭东区、宝清县、尖山区、宝山区、友谊县、集贤县)  昌吉回族自治州(阜康市、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、昌吉市、呼图壁县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

北京市(海淀区、石景山区、密云区、东城区、大兴区、朝阳区、通州区、房山区、丰台区、怀柔区、昌平区、平谷区、西城区、顺义区、延庆区、门头沟区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)延安市(志丹县、安塞区、黄龙县、洛川县、甘泉县、宜川县、延川县、吴起县、黄陵县、子长市、富县、延长县、宝塔区)

淮南市(谢家集区、田家庵区、八公山区、寿县、凤台县、大通区、潘集区)  东营市(广饶县、东营区、垦利区、河口区、利津县)

塔城地区(托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、塔城市、沙湾市、裕民县)

上饶市(弋阳县、铅山县、婺源县、余干县、广丰区、万年县、广信区、鄱阳县、横峰县、玉山县、信州区、德兴市)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)广西壮族自治区

河源市(和平县、龙川县、紫金县、东源县、源城区、连平县)

东莞市

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、兴海县、共和县)

长沙市(宁乡市、天心区、开福区、长沙县、浏阳市、芙蓉区、望城区、岳麓区、雨花区)

长治市(平顺县、武乡县、潞州区、壶关县、屯留区、襄垣县、长子县、沁源县、黎城县、沁县、上党区、潞城区)

邵阳市(双清区、新邵县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、邵东市、绥宁县、洞口县、大祥区、新宁县、武冈市、邵阳县)

山南市(隆子县、措美县、贡嘎县、乃东区、浪卡子县、加查县、琼结县、洛扎县、错那市、扎囊县、曲松县、桑日县)

中山市

吴忠市(利通区、同心县、盐池县、红寺堡区、青铜峡市)

辽阳市(灯塔市、文圣区、太子河区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、宏伟区)

济南市(长清区、平阴县、天桥区、莱芜区、市中区、商河县、济阳区、章丘区、钢城区、槐荫区、历城区、历下区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

德阳市(旌阳区、中江县、什邡市、广汉市、绵竹市、罗江区)

葫芦岛市(连山区、建昌县、绥中县、龙港区、南票区、兴城市)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

固原市(隆德县、彭阳县、西吉县、原州区、泾源县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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