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淄博市(博山区、张店区、临淄区、周村区、沂源县、高青县、淄川区、桓台县)

宁德市(寿宁县、古田县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、周宁县、福安市、柘荣县、屏南县)

绥化市(海伦市、庆安县、明水县、绥棱县、安达市、兰西县、望奎县、青冈县、北林区、肇东市)

拉萨市(达孜区、堆龙德庆区、当雄县、城关区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、林周县)  延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、珲春市、敦化市、汪清县、龙井市、延吉市、安图县)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

淮南市(潘集区、田家庵区、凤台县、大通区、寿县、谢家集区、八公山区)

儋州市

赤峰市(翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、敖汉旗、克什克腾旗、宁城县、林西县、元宝山区、喀喇沁旗、巴林左旗、松山区)  日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

沧州市(泊头市、运河区、孟村回族自治县、东光县、沧县、吴桥县、黄骅市、青县、盐山县、任丘市、南皮县、肃宁县、献县、海兴县、新华区、河间市)

丹东市(元宝区、凤城市、振兴区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

温州市(瓯海区、文成县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、永嘉县、平阳县、泰顺县、乐清市、洞头区、苍南县、龙港市)

无锡市(滨湖区、江阴市、宜兴市、惠山区、梁溪区、新吴区、锡山区)

清远市(阳山县、清城区、清新区、连山壮族瑶族自治县、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、连州市)

玉树藏族自治州(称多县、玉树市、治多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县、宜州区、东兰县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

乐山市(沐川县、五通桥区、沙湾区、井研县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、金口河区、峨边彝族自治县、市中区)

兰州市(皋兰县、永登县、七里河区、安宁区、城关区、红古区、西固区、榆中县)

遂宁市(船山区、蓬溪县、安居区、射洪市、大英县)

河源市(东源县、连平县、龙川县、和平县、紫金县、源城区)

长春市(二道区、农安县、宽城区、南关区、绿园区、公主岭市、双阳区、德惠市、九台区、榆树市、朝阳区)

雅安市(汉源县、芦山县、宝兴县、荥经县、名山区、石棉县、天全县、雨城区)

泸州市(江阳区、纳溪区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、泸县、合江县)

郑州市(新密市、二七区、上街区、中原区、新郑市、中牟县、惠济区、管城回族区、金水区、登封市、荥阳市、巩义市)

芜湖市(南陵县、繁昌区、镜湖区、弋江区、湾沚区、鸠江区、无为市)

伊春市(伊美区、友好区、丰林县、铁力市、大箐山县、南岔县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、金林区)

漯河市(源汇区、临颍县、召陵区、郾城区、舞阳县)

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许昌市(鄢陵县、长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、建安区)

甘孜藏族自治州(得荣县、道孚县、稻城县、乡城县、康定市、新龙县、泸定县、甘孜县、九龙县、丹巴县、石渠县、白玉县、炉霍县、德格县、理塘县、色达县、巴塘县、雅江县)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、通江县、恩阳区)

阜新市(细河区、海州区、太平区、清河门区、彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县)  黄石市(大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区)

内蒙古自治区

宝鸡市(眉县、金台区、麟游县、凤县、扶风县、陈仓区、太白县、渭滨区、凤翔区、陇县、千阳县、岐山县)

六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)陇南市(礼县、文县、两当县、西和县、成县、徽县、武都区、宕昌县、康县)

天津市(滨海新区、和平区、红桥区、宝坻区、河北区、蓟州区、武清区、宁河区、东丽区、北辰区、河西区、西青区、津南区、静海区、河东区、南开区)  宿州市(埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县、萧县)

大庆市(萨尔图区、龙凤区、林甸县、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、让胡路区、大同区)

泰安市(新泰市、宁阳县、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)成都市(温江区、邛崃市、金堂县、金牛区、武侯区、彭州市、龙泉驿区、成华区、新津区、崇州市、青羊区、新都区、大邑县、都江堰市、郫都区、双流区、青白江区、简阳市、锦江区、蒲江县)

荆门市(掇刀区、京山市、钟祥市、沙洋县、东宝区)

哈尔滨市(道里区、阿城区、方正县、香坊区、双城区、通河县、呼兰区、依兰县、松北区、巴彦县、尚志市、宾县、五常市、延寿县、道外区、木兰县、南岗区、平房区)

驻马店市(西平县、泌阳县、确山县、驿城区、正阳县、平舆县、上蔡县、新蔡县、汝南县、遂平县)

福州市(闽侯县、晋安区、长乐区、马尾区、台江区、连江县、罗源县、福清市、鼓楼区、平潭县、永泰县、闽清县、仓山区)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

喀什地区(叶城县、疏勒县、泽普县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、巴楚县、伽师县、喀什市、英吉沙县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县)

遵义市(湄潭县、绥阳县、赤水市、桐梓县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、余庆县、播州区、仁怀市、凤冈县、红花岗区)

临夏回族自治州(东乡族自治县、永靖县、临夏市、广河县、和政县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

香港特别行政区

崇左市(龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、天等县、宁明县、大新县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、若羌县、库尔勒市、和静县、尉犁县、轮台县)

菏泽市(定陶区、巨野县、郓城县、鄄城县、曹县、牡丹区、东明县、成武县、单县)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

九江市(共青城市、庐山市、彭泽县、修水县、浔阳区、瑞昌市、永修县、德安县、武宁县、湖口县、濂溪区、柴桑区、都昌县)

鹤岗市(兴安区、工农区、东山区、南山区、兴山区、绥滨县、向阳区、萝北县)

平顶山市(汝州市、郏县、鲁山县、新华区、湛河区、叶县、舞钢市、石龙区、卫东区、宝丰县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。