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黔南布依族苗族自治州(长顺县、瓮安县、平塘县、贵定县、独山县、福泉市、罗甸县、都匀市、惠水县、龙里县、荔波县、三都水族自治县)

宜春市(樟树市、奉新县、宜丰县、袁州区、靖安县、铜鼓县、上高县、高安市、万载县、丰城市)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城东区、城中区、城西区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县、阜康市、木垒哈萨克自治县)  铜仁市(德江县、沿河土家族自治县、万山区、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、石阡县)

宜昌市(宜都市、兴山县、枝江市、西陵区、远安县、长阳土家族自治县、当阳市、夷陵区、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、点军区、秭归县)

南京市(高淳区、江宁区、栖霞区、溧水区、玄武区、鼓楼区、六合区、浦口区、秦淮区、雨花台区、建邺区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

山南市(洛扎县、浪卡子县、琼结县、措美县、曲松县、错那市、加查县、乃东区、桑日县、隆子县、扎囊县、贡嘎县)  七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

佳木斯市(东风区、抚远市、向阳区、桦南县、富锦市、前进区、郊区、汤原县、桦川县、同江市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

绵阳市(涪城区、梓潼县、三台县、平武县、安州区、江油市、北川羌族自治县、游仙区、盐亭县)

河源市(和平县、源城区、龙川县、连平县、东源县、紫金县)

塔城地区(额敏县、乌苏市、裕民县、托里县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

威海市(环翠区、乳山市、荣成市、文登区)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县、忻城县、兴宾区)

湘潭市(湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市、韶山市)

新余市(渝水区、分宜县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)

德州市(陵城区、夏津县、武城县、庆云县、乐陵市、平原县、禹城市、齐河县、宁津县、德城区、临邑县)

连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、东海县、灌云县、连云区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、明山区、溪湖区、桓仁满族自治县、南芬区)

济南市(平阴县、历城区、历下区、济阳区、莱芜区、市中区、长清区、钢城区、章丘区、槐荫区、天桥区、商河县)

江门市(鹤山市、台山市、恩平市、江海区、开平市、新会区、蓬江区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、多伦县、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗)

广元市(利州区、青川县、朝天区、剑阁县、苍溪县、旺苍县、昭化区)

金华市(兰溪市、金东区、磐安县、婺城区、浦江县、武义县、义乌市、永康市、东阳市)

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娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

合肥市(长丰县、蜀山区、肥西县、肥东县、瑶海区、包河区、庐江县、巢湖市、庐阳区)

南平市(顺昌县、邵武市、建阳区、建瓯市、武夷山市、浦城县、延平区、政和县、光泽县、松溪县)  长春市(公主岭市、德惠市、榆树市、双阳区、二道区、南关区、农安县、九台区、宽城区、朝阳区、绿园区)

临沂市(沂南县、兰陵县、河东区、莒南县、郯城县、兰山区、罗庄区、蒙阴县、临沭县、费县、平邑县、沂水县)

漳州市(华安县、芗城区、长泰区、龙文区、龙海区、漳浦县、南靖县、东山县、云霄县、平和县、诏安县)

林芝市(察隅县、墨脱县、朗县、米林市、波密县、巴宜区、工布江达县)常德市(汉寿县、石门县、安乡县、武陵区、桃源县、津市市、临澧县、鼎城区、澧县)

阿克苏地区(阿克苏市、阿瓦提县、新和县、沙雅县、温宿县、库车市、拜城县、柯坪县、乌什县)  巴音郭楞蒙古自治州(和静县、若羌县、库尔勒市、轮台县、尉犁县、博湖县、且末县、焉耆回族自治县、和硕县)

日喀则市(定日县、萨嘎县、定结县、仁布县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、拉孜县、南木林县、仲巴县、萨迦县、康马县、聂拉木县、吉隆县、江孜县、白朗县、谢通门县、昂仁县)

三明市(永安市、清流县、将乐县、尤溪县、三元区、泰宁县、宁化县、明溪县、沙县区、建宁县、大田县)

龙岩市(上杭县、永定区、武平县、连城县、长汀县、漳平市、新罗区)六安市(霍山县、舒城县、金安区、叶集区、金寨县、霍邱县、裕安区)

大连市(中山区、沙河口区、长海县、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、西岗区、甘井子区、金州区)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、中方县、鹤城区、芷江侗族自治县、沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县)

牡丹江市(东宁市、东安区、穆棱市、西安区、宁安市、林口县、爱民区、阳明区、海林市、绥芬河市)

抚州市(东乡区、南城县、乐安县、金溪县、临川区、宜黄县、崇仁县、黎川县、广昌县、资溪县、南丰县)

南昌市(南昌县、青云谱区、青山湖区、新建区、进贤县、西湖区、东湖区、红谷滩区、安义县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、化德县、集宁区、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、丰镇市、四子王旗、卓资县)

泉州市(石狮市、安溪县、永春县、丰泽区、金门县、惠安县、洛江区、南安市、晋江市、德化县、泉港区、鲤城区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

厦门市(集美区、湖里区、海沧区、同安区、翔安区、思明区)

泸州市(龙马潭区、泸县、纳溪区、合江县、江阳区、叙永县、古蔺县)

廊坊市(香河县、文安县、三河市、安次区、大厂回族自治县、霸州市、大城县、永清县、广阳区、固安县)

滁州市(明光市、南谯区、全椒县、定远县、琅琊区、来安县、凤阳县、天长市)

伊春市(南岔县、汤旺县、铁力市、大箐山县、丰林县、嘉荫县、乌翠区、金林区、友好区、伊美区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、金川县、松潘县、红原县、九寨沟县、茂县、黑水县、若尔盖县、汶川县、小金县、阿坝县、理县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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