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梧州市(万秀区、龙圩区、藤县、岑溪市、长洲区、苍梧县、蒙山县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

承德市(宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德县、隆化县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县、双滦区、平泉市、兴隆县、丰宁满族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、乌兰县、茫崖市、德令哈市、格尔木市)  天水市(麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、秦州区、清水县、张家川回族自治县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

伊犁哈萨克自治州(新源县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、伊宁县、尼勒克县、巩留县、霍城县、奎屯市)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、武宣县、兴宾区、象州县)

儋州市  酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

镇江市(句容市、丹阳市、扬中市、润州区、京口区、丹徒区)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

株洲市(芦淞区、茶陵县、荷塘区、渌口区、醴陵市、天元区、石峰区、攸县、炎陵县)

乌鲁木齐市(头屯河区、米东区、达坂城区、水磨沟区、新市区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

玉溪市(红塔区、澄江市、峨山彝族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、华宁县、易门县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、盈江县、瑞丽市)

海口市(琼山区、秀英区、龙华区、美兰区)

晋城市(陵川县、泽州县、城区、高平市、沁水县、阳城县)

宝鸡市(岐山县、千阳县、陈仓区、凤翔区、麟游县、陇县、太白县、渭滨区、金台区、眉县、扶风县、凤县)

吉安市(万安县、吉水县、井冈山市、青原区、新干县、泰和县、吉州区、遂川县、永丰县、峡江县、安福县、永新县、吉安县)

呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、海拉尔区、根河市、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

泰州市(兴化市、姜堰区、高港区、泰兴市、靖江市、海陵区)

漯河市(舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区、郾城区)

河池市(东兰县、环江毛南族自治县、金城江区、南丹县、大化瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、凤山县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

阳泉市(盂县、城区、矿区、平定县、郊区)

深圳市(宝安区、盐田区、罗湖区、龙岗区、坪山区、南山区、光明区、龙华区、福田区)

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自贡市(沿滩区、大安区、荣县、自流井区、富顺县、贡井区)

衡阳市(蒸湘区、祁东县、衡阳县、衡东县、雁峰区、珠晖区、南岳区、衡南县、耒阳市、常宁市、石鼓区、衡山县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、罗甸县、都匀市、福泉市、龙里县、贵定县、惠水县、长顺县、独山县、平塘县、荔波县、瓮安县)

厦门市(海沧区、翔安区、湖里区、同安区、集美区、思明区)  铁岭市(银州区、昌图县、西丰县、调兵山市、铁岭县、开原市、清河区)

拉萨市(达孜区、城关区、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、当雄县、墨竹工卡县、林周县)

南阳市(社旗县、唐河县、镇平县、新野县、宛城区、邓州市、淅川县、桐柏县、卧龙区、内乡县、方城县、西峡县、南召县)

南京市(玄武区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、溧水区、江宁区、秦淮区、高淳区、栖霞区、浦口区、六合区)文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、西畴县、丘北县、马关县、砚山县、广南县、富宁县、文山市)

锡林郭勒盟(正蓝旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗、苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、太仆寺旗)  五指山市(白沙黎族自治县、琼海市、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、文昌市、东方市、屯昌县、乐东黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县)

贵阳市(白云区、乌当区、花溪区、修文县、南明区、清镇市、观山湖区、云岩区、息烽县、开阳县)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县)

定西市(安定区、渭源县、岷县、漳县、临洮县、通渭县、陇西县)白银市(景泰县、靖远县、会宁县、平川区、白银区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

嘉峪关市

乐山市(峨边彝族自治县、犍为县、沐川县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、井研县、沙湾区、市中区、夹江县、五通桥区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海盐县、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市)

娄底市(新化县、娄星区、涟源市、双峰县、冷水江市)

邵阳市(武冈市、隆回县、邵阳县、双清区、绥宁县、北塔区、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、洞口县、邵东市、大祥区)

济南市(商河县、槐荫区、天桥区、长清区、钢城区、历城区、济阳区、章丘区、莱芜区、平阴县、历下区、市中区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

汕头市(潮南区、濠江区、金平区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区)

哈尔滨市(平房区、松北区、阿城区、宾县、木兰县、道外区、呼兰区、道里区、尚志市、通河县、双城区、香坊区、方正县、依兰县、五常市、南岗区、巴彦县、延寿县)

黄石市(阳新县、西塞山区、大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县)

邯郸市(大名县、邯山区、临漳县、武安市、曲周县、永年区、肥乡区、复兴区、馆陶县、成安县、魏县、邱县、鸡泽县、磁县、广平县、丛台区、涉县、峰峰矿区)

成都市(都江堰市、金堂县、蒲江县、成华区、龙泉驿区、双流区、青白江区、新都区、彭州市、崇州市、金牛区、新津区、温江区、锦江区、大邑县、武侯区、邛崃市、青羊区、简阳市、郫都区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、塔城市、额敏县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。