幽灵山庄的秘密4:掌握学习技巧,开启智慧之门!
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蚌埠市(五河县、怀远县、禹会区、淮上区、蚌山区、固镇县、龙子湖区)
赣州市(南康区、赣县区、上犹县、于都县、会昌县、章贡区、寻乌县、石城县、信丰县、大余县、瑞金市、宁都县、崇义县、兴国县、定南县、安远县、全南县、龙南市)
新余市(渝水区、分宜县)
重庆市(酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、石柱土家族自治县、铜梁区、江津区、开州区、江北区、梁平区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、长寿区、永川区、垫江县、沙坪坝区、丰都县、忠县、潼南区、涪陵区、万州区、合川区、巴南区、九龙坡区、巫山县、璧山区、巫溪县、黔江区、大足区、荣昌区、北碚区、云阳县、南川区、彭水苗族土家族自治县、城口县、奉节县、綦江区、南岸区、渝中区、武隆区)
黑河市(孙吴县、北安市、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)
内蒙古自治区
临沂市(蒙阴县、沂南县、平邑县、河东区、莒南县、临沭县、兰山区、费县、沂水县、罗庄区、兰陵县、郯城县)
苏州市(张家港市、吴中区、昆山市、相城区、吴江区、姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区)
海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)
长春市(南关区、宽城区、农安县、双阳区、二道区、公主岭市、绿园区、朝阳区、九台区、榆树市、德惠市)
铜仁市(思南县、万山区、德江县、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、碧江区、江口县、印江土家族苗族自治县)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)
宿州市(萧县、灵璧县、泗县、埇桥区、砀山县)
广西壮族自治区
运城市(垣曲县、稷山县、盐湖区、临猗县、绛县、夏县、闻喜县、平陆县、芮城县、新绛县、万荣县、永济市、河津市)
三明市(尤溪县、建宁县、宁化县、明溪县、泰宁县、大田县、永安市、将乐县、沙县区、三元区、清流县)
日喀则市(桑珠孜区、定结县、白朗县、仲巴县、南木林县、谢通门县、亚东县、仁布县、聂拉木县、定日县、昂仁县、康马县、拉孜县、萨迦县、萨嘎县、吉隆县、岗巴县、江孜县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)
保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区)
遵义市(桐梓县、凤冈县、赤水市、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、仁怀市、湄潭县、正安县、习水县、播州区、余庆县、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县)
舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)
平顶山市(鲁山县、郏县、湛河区、石龙区、汝州市、宝丰县、卫东区、舞钢市、新华区、叶县)
咸宁市(通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区)
七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)
阳江市(江城区、阳春市、阳东区、阳西县)
北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)
庆阳市(西峰区、正宁县、环县、镇原县、华池县、庆城县、宁县、合水县)
温州市(泰顺县、瑞安市、文成县、苍南县、平阳县、洞头区、瓯海区、乐清市、龙港市、龙湾区、永嘉县、鹿城区)
昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县)
抚顺市(新宾满族自治县、顺城区、东洲区、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县)
滨州市(滨城区、惠民县、无棣县、邹平市、博兴县、沾化区、阳信县)
定西市(通渭县、陇西县、岷县、漳县、安定区、临洮县、渭源县)
榆林市(绥德县、佳县、吴堡县、靖边县、府谷县、榆阳区、米脂县、清涧县、横山区、神木市、子洲县、定边县)
盐城市(阜宁县、盐都区、响水县、东台市、滨海县、建湖县、射阳县、亭湖区、大丰区)
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塔城地区(裕民县、托里县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、沙湾市)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)
廊坊市(广阳区、安次区、三河市、固安县、霸州市、永清县、文安县、香河县、大厂回族自治县、大城县)
武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)
焦作市(武陟县、温县、解放区、马村区、中站区、沁阳市、博爱县、修武县、孟州市、山阳区)
广元市(昭化区、旺苍县、青川县、苍溪县、朝天区、利州区、剑阁县)
贵阳市(开阳县、云岩区、修文县、清镇市、白云区、乌当区、观山湖区、花溪区、息烽县、南明区)
乌兰察布市(化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、凉城县、兴和县、四子王旗、集宁区、商都县)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
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兰州市(皋兰县、安宁区、榆中县、西固区、永登县、城关区、红古区、七里河区)
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固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、原州区、隆德县)
承德市(平泉市、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、丰宁满族自治县、承德县、双桥区)
宁波市(鄞州区、海曙区、镇海区、宁海县、象山县、余姚市、慈溪市、北仑区、江北区、奉化区)
鹤壁市(浚县、山城区、淇县、鹤山区、淇滨区)
作者|OliverRodzianko
编译|华尔街大事件
台积电(NYSE:TSM)将于2025年4月17日公布2025年第一季度业绩。尽管经济不确定性加剧了投资者的谨慎情绪，但台积电的战略优势使其能够从对先进人工智能和计算芯片的长期持续需求中显著受益。当前的价格疲软明显过度，对投资者来说是一个颇具吸引力的入场时机。
台积电2025年第一季度的营收可能会较2024年第四季度的创纪录水平环比放缓，但仍将较上年大幅增长。官方预期第一季度营收约为254亿美元，该公司已公布第一季度初步销售额约为256亿美元。这比上一季度下降了约5%，但同比增长了约42%。
预计每股收益约为2美元，较上年增长约45%。根据财务报表，第四季度毛利率和营业利润率分别达到58%和47.5%。台积电预计2025年第一季度毛利率为57-59%，尽管产量下降，但利润率下滑幅度很小。台积电的忠实粉丝们应该还记得，人工智能加速器和新款智能手机处理器推动了2024财年营收同比增长25%，净利润增长30%。
预计人工智能和计算芯片作为主要增长引擎的结合将持续到第一季度：管理层特别提到“持续的高性能计算相关需求”将提振第一季度。即使智能手机和个人电脑需求仍处于周期性低迷期，台积电的营收仍受到人工智能加速器订单长期激增的支撑。
AI需求的增长值得更多关注。3纳米（“N3”）和5纳米（“N5”）技术在第四季度分别贡献了晶圆收入的26%和34%。加上7纳米（“N7”），它们占台积电销售额的74%。进入2025年，台积电作为尖端AI加速器事实上的代工厂的地位将得到巩固。由于微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)等超大规模厂商争相部署更多AI产能，Nvidia(NVDA)将在第一季度继续保持最大客户的地位。然而，由于AI芯片，台积电用于高带宽内存的专用CoWoS封装在去年得到了充分利用，这是一个制约因素。虽然该产能正在扩张，但短期内的产能瓶颈将限制第一季度AI芯片出货量的上行空间。分析师还预计AMD(AMD)在第一季度的晶圆投入将保持稳定，尽管规模不如Nvidia。博通(AVGO)也可能成为台积电额外先进节点产量的重要贡献者。
为了更好地应对蓬勃发展的需求，台积电制定了2025年资本支出计划，将达到380亿至420亿美元（高于2024年的约290亿美元），主要用于提升先进节点产能（3纳米、2纳米）和先进封装。不过，客户可能会为了确保产能而“提前下单”，这种情况可能会在之后逐渐恢复正常。目前，所有迹象都表明，第一季度的业绩受益于AI芯片业务的持续强劲增长。
截至2025年4月中旬，台积电在美国的ADR交易价格在150-155美元左右。考虑到该公司在人工智能热潮中的长期增长地位，这是一只被严重低估的股票。此外，当前对长期股票市盈率压缩的经济担忧是错误的。相反，分析师看好在美国主导的自由贸易协定（可能在未来几个月内成型）的推动下股市复苏。预计这将在媒体上引起强烈关注，并促使前瞻性市场重新提升美国股票市盈率，从而推动纳斯达克指数（NDX）和标准普尔500指数（SPX）在2026年创下历史新高。
该股14周RSI接近35，表明对于中长期投资者来说，这是一个强劲的入场点。此外，该股目前股价远低于其50日移动平均线。鉴于目前对经济的担忧被严重夸大，这些简单的指标显示出逆向投资的价值。
台积电的股价也低于其五年平均非公认会计准则市盈率34倍。目前该比率为22.3。部分原因在于其商业模式的周期性因素，但随着地缘政治环境的改善，我确实预计未来将出现倍数扩张。保守估计，可以设定一个非常容易实现的基准情景下非公认会计准则市盈率25倍，以及12个月后TTM标准化每股收益9.50美元。最终股价为237.50美元。当前股价为155美元，因此预测基准情景下12个月的上涨空间为50%。
台积电目前股价低于155美元，是一个极具吸引力的强力买入机会。该公司估值显著低于合理水平，主要原因是大环境不确定性，而非结构性业务疲软。台积电有望实现大幅增长，并保持利润率韧性。此外，在美国主导的民主贸易联盟推动下，关系有望改善，这可能会恢复投资者信心，从而推动股价倍数扩张，并推动其股价向保守的12个月目标价237.50美元迈进。分析师的目标价较当前水平有约50%的上涨空间。
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