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中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

长春市(绿园区、南关区、朝阳区、农安县、榆树市、宽城区、九台区、公主岭市、双阳区、德惠市、二道区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、鹤峰县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县、巴东县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)  南阳市(淅川县、南召县、西峡县、桐柏县、镇平县、唐河县、新野县、内乡县、社旗县、宛城区、方城县、卧龙区、邓州市)

昭通市(永善县、彝良县、绥江县、巧家县、镇雄县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、威信县、水富市、大关县)

广州市(海珠区、从化区、番禺区、白云区、荔湾区、南沙区、越秀区、花都区、增城区、天河区、黄埔区)

固原市(西吉县、隆德县、彭阳县、泾源县、原州区)

巴中市(巴州区、通江县、南江县、平昌县、恩阳区)  湘潭市(韶山市、雨湖区、岳塘区、湘乡市、湘潭县)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、理县、红原县、黑水县、马尔康市、汶川县、小金县、壤塘县、九寨沟县、茂县、松潘县、若尔盖县)

绥化市(兰西县、明水县、安达市、青冈县、庆安县、望奎县、绥棱县、肇东市、海伦市、北林区)

广西壮族自治区

烟台市(龙口市、莱山区、芝罘区、莱州市、栖霞市、招远市、牟平区、莱阳市、福山区、海阳市、蓬莱区)

雅安市(天全县、名山区、雨城区、石棉县、荥经县、芦山县、汉源县、宝兴县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、碧江区、万山区、石阡县、江口县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

沈阳市(浑南区、皇姑区、辽中区、沈北新区、康平县、沈河区、新民市、苏家屯区、法库县、铁西区、于洪区、和平区、大东区)

肇庆市(四会市、怀集县、鼎湖区、封开县、高要区、端州区、德庆县、广宁县)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、东川区、盘龙区、官渡区、五华区、石林彝族自治县、嵩明县、宜良县、富民县、西山区、晋宁区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、安宁市)

吉安市(峡江县、永新县、吉水县、遂川县、安福县、青原区、吉州区、井冈山市、永丰县、新干县、吉安县、万安县、泰和县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

商丘市(永城市、宁陵县、民权县、虞城县、柘城县、夏邑县、睢县、梁园区、睢阳区)

汕头市(金平区、濠江区、潮阳区、澄海区、潮南区、龙湖区、南澳县)

六安市(舒城县、裕安区、金寨县、叶集区、霍邱县、金安区、霍山县)

咸阳市(兴平市、长武县、永寿县、礼泉县、杨陵区、乾县、三原县、渭城区、旬邑县、武功县、淳化县、彬州市、泾阳县、秦都区)

牡丹江市(宁安市、东宁市、绥芬河市、西安区、爱民区、海林市、林口县、阳明区、穆棱市、东安区)

黄冈市(罗田县、浠水县、黄州区、武穴市、麻城市、团风县、红安县、蕲春县、黄梅县、英山县)

陇南市(两当县、礼县、武都区、西和县、文县、宕昌县、成县、康县、徽县)

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淄博市(临淄区、博山区、沂源县、高青县、周村区、淄川区、张店区、桓台县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、温泉县、精河县)

德州市(禹城市、德城区、庆云县、陵城区、武城县、临邑县、夏津县、宁津县、齐河县、乐陵市、平原县)  武汉市(汉南区、东西湖区、武昌区、青山区、江岸区、新洲区、蔡甸区、硚口区、江夏区、黄陂区、江汉区、洪山区、汉阳区)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

徐州市(铜山区、睢宁县、泉山区、邳州市、新沂市、云龙区、鼓楼区、丰县、沛县、贾汪区)

柳州市(融安县、鹿寨县、柳南区、柳北区、柳江区、三江侗族自治县、城中区、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县)济宁市(梁山县、嘉祥县、任城区、邹城市、微山县、金乡县、鱼台县、曲阜市、兖州区、汶上县、泗水县)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、信宜市、化州市)  贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县)

抚州市(宜黄县、临川区、南城县、东乡区、金溪县、黎川县、乐安县、资溪县、南丰县、广昌县、崇仁县)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、泾川县、崇信县、灵台县、崆峒区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)南京市(六合区、溧水区、高淳区、雨花台区、栖霞区、玄武区、浦口区、鼓楼区、建邺区、秦淮区、江宁区)

宜宾市(珙县、兴文县、叙州区、高县、屏山县、南溪区、长宁县、江安县、筠连县、翠屏区)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、市中区、资中县)

赣州市(龙南市、赣县区、南康区、上犹县、全南县、寻乌县、兴国县、会昌县、崇义县、大余县、宁都县、安远县、定南县、章贡区、瑞金市、信丰县、石城县、于都县)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、榕江县、黄平县、三穗县、黎平县、镇远县、岑巩县、丹寨县、施秉县、凯里市、从江县、麻江县、雷山县、天柱县、锦屏县、台江县)

阿里地区(改则县、措勤县、普兰县、革吉县、札达县、日土县、噶尔县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、杂多县、治多县)

台州市(三门县、临海市、温岭市、黄岩区、仙居县、路桥区、玉环市、天台县、椒江区)

聊城市(高唐县、东昌府区、阳谷县、临清市、莘县、东阿县、冠县、茌平区)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、桃江县、赫山区、南县)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区)

南昌市(南昌县、进贤县、青山湖区、西湖区、安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区、新建区)

许昌市(魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县、长葛市、建安区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县)

遵义市(汇川区、绥阳县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、播州区、红花岗区、凤冈县、桐梓县、习水县、仁怀市、赤水市)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）