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来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、忻城县、兴宾区、象州县、武宣县)

芜湖市(湾沚区、弋江区、鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、镜湖区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、轮台县、和静县、尉犁县、且末县、和硕县、博湖县)

焦作市(山阳区、中站区、温县、沁阳市、孟州市、修武县、马村区、博爱县、解放区、武陟县)  漯河市(源汇区、临颍县、舞阳县、召陵区、郾城区)

七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)

普洱市(思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、潮南区、濠江区)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)  衢州市(开化县、龙游县、江山市、常山县、柯城区、衢江区)

衡水市(景县、安平县、冀州区、桃城区、枣强县、饶阳县、武邑县、深州市、武强县、阜城县、故城县)

阿勒泰地区(青河县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县)

金华市(兰溪市、东阳市、永康市、磐安县、金东区、浦江县、武义县、婺城区、义乌市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、茂县、若尔盖县、松潘县、阿坝县、黑水县、金川县、九寨沟县、理县、红原县、马尔康市、小金县、壤塘县)

温州市(瑞安市、龙港市、永嘉县、平阳县、瓯海区、洞头区、苍南县、乐清市、龙湾区、鹿城区、文成县、泰顺县)

大理白族自治州(剑川县、宾川县、祥云县、弥渡县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县)

常德市(汉寿县、鼎城区、武陵区、临澧县、石门县、桃源县、安乡县、津市市、澧县)

安庆市(太湖县、大观区、岳西县、宜秀区、桐城市、迎江区、潜山市、怀宁县、宿松县、望江县)

澳门特别行政区

青岛市(胶州市、市北区、平度市、莱西市、黄岛区、李沧区、市南区、城阳区、即墨区、崂山区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

洛阳市(洛龙区、伊川县、涧西区、嵩县、栾川县、偃师区、西工区、老城区、洛宁县、新安县、瀍河回族区、孟津区、汝阳县、宜阳县)

宿迁市(宿城区、泗阳县、宿豫区、泗洪县、沭阳县)

三门峡市(灵宝市、义马市、湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、绿春县、弥勒市、建水县、红河县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、元阳县、泸西县、个旧市、石屏县)

鹤岗市(兴安区、萝北县、南山区、绥滨县、兴山区、向阳区、工农区、东山区)

贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

忻州市(岢岚县、原平市、偏关县、保德县、五寨县、繁峙县、宁武县、定襄县、神池县、静乐县、五台县、代县、忻府区、河曲县)

石河子市(胡杨河市、双河市、五家渠市、可克达拉市、铁门关市、新星市、图木舒克市、白杨市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市)

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梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、岑溪市、蒙山县、苍梧县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

玉溪市(澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、红塔区、江川区、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、芒市、瑞丽市、盈江县、梁河县)  丽江市(华坪县、永胜县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)

张家口市(下花园区、康保县、沽源县、阳原县、怀来县、桥东区、怀安县、宣化区、尚义县、崇礼区、蔚县、桥西区、张北县、万全区、赤城县、涿鹿县)

晋中市(榆社县、介休市、祁县、平遥县、左权县、太谷区、和顺县、榆次区、灵石县、昔阳县、寿阳县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、太平区、海州区、彰武县、新邱区)遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、红花岗区、余庆县、绥阳县、湄潭县、凤冈县、桐梓县、汇川区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、银州区、清河区、调兵山市、开原市、西丰县)  南充市(顺庆区、营山县、嘉陵区、西充县、高坪区、阆中市、南部县、蓬安县、仪陇县)

延安市(甘泉县、安塞区、延长县、富县、志丹县、吴起县、宜川县、延川县、黄陵县、子长市、宝塔区、黄龙县、洛川县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县)

北京市(朝阳区、通州区、石景山区、大兴区、海淀区、顺义区、平谷区、密云区、门头沟区、东城区、丰台区、西城区、怀柔区、昌平区、房山区、延庆区)株洲市(醴陵市、攸县、芦淞区、炎陵县、石峰区、茶陵县、天元区、荷塘区、渌口区)

许昌市(建安区、鄢陵县、禹州市、长葛市、襄城县、魏都区)

荆州市(江陵县、松滋市、石首市、荆州区、洪湖市、公安县、监利市、沙市区)

益阳市(南县、安化县、资阳区、沅江市、桃江县、赫山区)

邢台市(临西县、信都区、隆尧县、南和区、内丘县、巨鹿县、襄都区、沙河市、新河县、清河县、平乡县、临城县、柏乡县、广宗县、任泽区、宁晋县、威县、南宫市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

宁波市(象山县、慈溪市、海曙区、镇海区、余姚市、江北区、奉化区、鄞州区、宁海县、北仑区)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮安区、淮阴区、清江浦区、金湖县、涟水县)

咸宁市(赤壁市、崇阳县、通城县、咸安区、嘉鱼县、通山县)

宝鸡市(金台区、岐山县、千阳县、凤县、凤翔区、渭滨区、扶风县、陈仓区、眉县、麟游县、陇县、太白县)

赣州市(宁都县、全南县、信丰县、瑞金市、会昌县、兴国县、崇义县、大余县、赣县区、南康区、安远县、于都县、上犹县、石城县、章贡区、定南县、龙南市、寻乌县)

济宁市(梁山县、泗水县、邹城市、汶上县、鱼台县、嘉祥县、兖州区、微山县、金乡县、任城区、曲阜市)

拉萨市(林周县、当雄县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、城关区、尼木县)

辽阳市(弓长岭区、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、辽阳县)

佛山市(顺德区、禅城区、南海区、三水区、高明区)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、容县、博白县、福绵区、北流市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。