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运城市(垣曲县、稷山县、闻喜县、芮城县、新绛县、临猗县、平陆县、河津市、永济市、绛县、万荣县、盐湖区、夏县)

阿里地区(普兰县、日土县、措勤县、噶尔县、革吉县、改则县、札达县)

玉林市(兴业县、陆川县、福绵区、容县、玉州区、北流市、博白县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)  香港特别行政区

邢台市(柏乡县、信都区、任泽区、临城县、巨鹿县、南宫市、襄都区、内丘县、隆尧县、平乡县、清河县、临西县、沙河市、广宗县、宁晋县、新河县、南和区、威县)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

吉安市(吉安县、新干县、吉州区、永丰县、泰和县、万安县、吉水县、峡江县、井冈山市、永新县、青原区、遂川县、安福县)

衢州市(龙游县、柯城区、江山市、开化县、常山县、衢江区)  齐齐哈尔市(甘南县、富裕县、龙沙区、讷河市、克山县、梅里斯达斡尔族区、建华区、克东县、昂昂溪区、富拉尔基区、龙江县、拜泉县、碾子山区、铁锋区、泰来县、依安县)

天津市(河西区、东丽区、静海区、河东区、津南区、南开区、滨海新区、西青区、北辰区、武清区、红桥区、宝坻区、河北区、和平区、蓟州区、宁河区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、兴海县、共和县、贵南县)

龙岩市(上杭县、永定区、漳平市、连城县、长汀县、新罗区、武平县)

柳州市(城中区、柳北区、鱼峰区、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、融安县、柳城县、鹿寨县、柳南区)

许昌市(襄城县、建安区、魏都区、禹州市、鄢陵县、长葛市)

襄阳市(枣阳市、樊城区、宜城市、老河口市、襄州区、谷城县、保康县、南漳县、襄城区)

云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、东河区、九原区、白云鄂博矿区、昆都仑区、石拐区、青山区、土默特右旗、固阳县)

攀枝花市(米易县、东区、仁和区、盐边县、西区)

那曲市(巴青县、尼玛县、索县、安多县、班戈县、双湖县、嘉黎县、聂荣县、色尼区、比如县、申扎县)

林芝市(米林市、朗县、巴宜区、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县)

海口市(美兰区、琼山区、龙华区、秀英区)

新疆维吾尔自治区

淮南市(大通区、潘集区、田家庵区、八公山区、凤台县、寿县、谢家集区)

临沧市(临翔区、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、永德县、沧源佤族自治县、云县)

汉中市(镇巴县、佛坪县、汉台区、洋县、南郑区、勉县、西乡县、城固县、宁强县、略阳县、留坝县)

咸阳市(渭城区、长武县、武功县、淳化县、兴平市、杨陵区、旬邑县、彬州市、三原县、乾县、礼泉县、秦都区、泾阳县、永寿县)

贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、建始县、宣恩县、利川市、鹤峰县、来凤县、咸丰县、恩施市)

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白城市(通榆县、洮南市、大安市、镇赉县、洮北区)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃北蒙古族自治县、肃州区)

莆田市(城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区、仙游县)

松原市(长岭县、宁江区、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)  鸡西市(密山市、虎林市、梨树区、鸡东县、麻山区、城子河区、滴道区、恒山区、鸡冠区)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县、澄海区)

九江市(都昌县、修水县、濂溪区、庐山市、共青城市、德安县、永修县、彭泽县、武宁县、湖口县、瑞昌市、浔阳区、柴桑区)

毕节市(金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、七星关区、纳雍县、大方县、织金县)西宁市(湟中区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区、城东区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  大庆市(萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、龙凤区、肇源县、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区)

扬州市(高邮市、宝应县、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)

十堰市(郧阳区、张湾区、竹山县、丹江口市、竹溪县、郧西县、茅箭区、房县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗)

信阳市(固始县、息县、新县、淮滨县、平桥区、潢川县、商城县、罗山县、光山县、浉河区)

白银市(会宁县、白银区、景泰县、平川区、靖远县)

平凉市(静宁县、泾川县、崇信县、华亭市、崆峒区、庄浪县、灵台县)

南昌市(青山湖区、南昌县、西湖区、红谷滩区、东湖区、进贤县、安义县、青云谱区、新建区)

德州市(宁津县、平原县、武城县、乐陵市、齐河县、夏津县、临邑县、禹城市、陵城区、庆云县、德城区)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、新泰市)

自贡市(大安区、沿滩区、贡井区、自流井区、富顺县、荣县)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

宣城市(广德市、绩溪县、宣州区、宁国市、郎溪县、旌德县、泾县)

保山市(隆阳区、昌宁县、龙陵县、腾冲市、施甸县)

山南市(曲松县、隆子县、琼结县、错那市、桑日县、贡嘎县、措美县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、乃东区、加查县)

通辽市(库伦旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗)

朝阳市(北票市、双塔区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、龙城区)

商洛市(商州区、柞水县、商南县、丹凤县、山阳县、镇安县、洛南县)

和田地区(皮山县、策勒县、于田县、民丰县、洛浦县、墨玉县、和田县、和田市)

梧州市(蒙山县、岑溪市、龙圩区、长洲区、苍梧县、万秀区、藤县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！