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白银市(平川区、景泰县、会宁县、靖远县、白银区)

南通市(海安市、通州区、如皋市、海门区、启东市、崇川区、如东县)

张掖市(临泽县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区、民乐县、山丹县)

衡水市(景县、桃城区、武邑县、饶阳县、冀州区、安平县、深州市、武强县、阜城县、故城县、枣强县)  咸阳市(彬州市、渭城区、乾县、杨陵区、礼泉县、泾阳县、淳化县、永寿县、兴平市、三原县、秦都区、旬邑县、长武县、武功县)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、巴东县、建始县、宣恩县、鹤峰县、咸丰县、恩施市)

长沙市(芙蓉区、长沙县、望城区、浏阳市、岳麓区、宁乡市、雨花区、开福区、天心区)

榆林市(吴堡县、绥德县、清涧县、米脂县、横山区、子洲县、佳县、神木市、府谷县、靖边县、定边县、榆阳区)

广州市(越秀区、白云区、荔湾区、花都区、天河区、海珠区、增城区、从化区、南沙区、黄埔区、番禺区)  阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、红原县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、松潘县、茂县、壤塘县、理县、汶川县、若尔盖县、阿坝县)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、博罗县、惠东县)

沈阳市(新民市、铁西区、辽中区、康平县、沈北新区、大东区、沈河区、皇姑区、于洪区、和平区、苏家屯区、浑南区、法库县)

海东市(民和回族土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、郁南县、云安区)

广西壮族自治区

东莞市

常州市(新北区、溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区)

福州市(长乐区、闽侯县、闽清县、永泰县、鼓楼区、连江县、平潭县、福清市、马尾区、仓山区、罗源县、台江区、晋安区)

阿勒泰地区(富蕴县、布尔津县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县)

鹤岗市(工农区、东山区、兴安区、兴山区、向阳区、南山区、萝北县、绥滨县)

天津市(宁河区、河北区、北辰区、河西区、滨海新区、津南区、南开区、东丽区、静海区、宝坻区、和平区、武清区、红桥区、河东区、西青区、蓟州区)

黄山市(祁门县、休宁县、黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县)

崇左市(龙州县、大新县、凭祥市、扶绥县、宁明县、江州区、天等县)

绥化市(明水县、绥棱县、青冈县、北林区、望奎县、海伦市、安达市、兰西县、肇东市、庆安县)

凉山彝族自治州(会东县、木里藏族自治县、美姑县、普格县、德昌县、越西县、西昌市、昭觉县、会理市、盐源县、布拖县、冕宁县、金阳县、宁南县、喜德县、甘洛县、雷波县)

漯河市(舞阳县、临颍县、郾城区、源汇区、召陵区)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、鄂托克前旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

青岛市(胶州市、李沧区、莱西市、市南区、崂山区、黄岛区、市北区、城阳区、即墨区、平度市)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

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铜仁市(石阡县、万山区、碧江区、江口县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、德江县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区)

玉溪市(江川区、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、华宁县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)  兴安盟(突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗)

安阳市(林州市、汤阴县、龙安区、北关区、安阳县、文峰区、殷都区、滑县、内黄县)

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、治多县、杂多县、曲麻莱县)泰州市(高港区、海陵区、泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市)

宜宾市(长宁县、筠连县、屏山县、叙州区、珙县、南溪区、翠屏区、江安县、高县、兴文县)  石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

内江市(市中区、威远县、隆昌市、资中县、东兴区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、牙克石市、阿荣旗、根河市、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎兰屯市)兰州市(皋兰县、榆中县、安宁区、西固区、七里河区、城关区、永登县、红古区)

银川市(灵武市、永宁县、贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区)

阜新市(新邱区、细河区、海州区、阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、彰武县)

厦门市(集美区、翔安区、湖里区、同安区、海沧区、思明区)

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果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、甘德县、班玛县、玛沁县)

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澳门特别行政区

邢台市(平乡县、广宗县、南和区、清河县、宁晋县、柏乡县、威县、信都区、内丘县、任泽区、沙河市、临西县、隆尧县、临城县、南宫市、新河县、巨鹿县、襄都区)

白城市(洮南市、通榆县、镇赉县、大安市、洮北区)

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和田地区(和田县、策勒县、洛浦县、民丰县、于田县、墨玉县、和田市、皮山县)

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平凉市(静宁县、崇信县、泾川县、灵台县、庄浪县、崆峒区、华亭市)

忻州市(繁峙县、河曲县、五寨县、静乐县、保德县、忻府区、五台县、定襄县、代县、岢岚县、神池县、宁武县、偏关县、原平市)

河池市(凤山县、金城江区、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、宜州区、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。