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酒泉市(敦煌市、金塔县、玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

承德市(双桥区、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、滦平县、承德县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、平泉市)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、安图县、图们市、珲春市、延吉市、龙井市、敦化市)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)  长春市(南关区、九台区、德惠市、双阳区、绿园区、二道区、公主岭市、宽城区、农安县、朝阳区、榆树市)

兰州市(西固区、七里河区、安宁区、永登县、皋兰县、榆中县、红古区、城关区)

临沧市(永德县、沧源佤族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

洛阳市(伊川县、嵩县、汝阳县、西工区、宜阳县、涧西区、孟津区、洛宁县、老城区、栾川县、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、新安县)  临汾市(蒲县、吉县、永和县、隰县、汾西县、侯马市、古县、翼城县、襄汾县、大宁县、乡宁县、曲沃县、浮山县、安泽县、尧都区、霍州市、洪洞县)

驻马店市(驿城区、新蔡县、正阳县、平舆县、遂平县、确山县、汝南县、泌阳县、西平县、上蔡县)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

温州市(泰顺县、鹿城区、龙湾区、洞头区、龙港市、永嘉县、平阳县、瑞安市、文成县、瓯海区、乐清市、苍南县)

宁德市(福鼎市、古田县、霞浦县、福安市、周宁县、寿宁县、柘荣县、屏南县、蕉城区)

陇南市(礼县、西和县、康县、徽县、文县、宕昌县、武都区、两当县、成县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

十堰市(茅箭区、竹山县、张湾区、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、竹溪县)

开封市(尉氏县、鼓楼区、兰考县、龙亭区、通许县、杞县、祥符区、禹王台区、顺河回族区)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、振安区、振兴区、元宝区、东港市)

铜仁市(德江县、江口县、思南县、碧江区、印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、西秀区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

哈尔滨市(木兰县、道里区、松北区、香坊区、宾县、依兰县、五常市、呼兰区、方正县、平房区、双城区、巴彦县、道外区、延寿县、通河县、尚志市、南岗区、阿城区)

福州市(长乐区、鼓楼区、马尾区、平潭县、永泰县、仓山区、连江县、罗源县、台江区、晋安区、福清市、闽清县、闽侯县)

辽阳市(文圣区、白塔区、弓长岭区、辽阳县、宏伟区、灯塔市、太子河区)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

太原市(迎泽区、阳曲县、万柏林区、娄烦县、尖草坪区、小店区、杏花岭区、晋源区、古交市、清徐县)

衡水市(深州市、饶阳县、冀州区、武强县、枣强县、景县、武邑县、故城县、阜城县、安平县、桃城区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、宣恩县、利川市、来凤县、巴东县、建始县、咸丰县、恩施市)

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阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、阿坝县、壤塘县、红原县、理县、若尔盖县、茂县、金川县、汶川县、九寨沟县、小金县、松潘县、黑水县)

大理白族自治州(弥渡县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、宾川县)

淮安市(清江浦区、淮安区、盱眙县、涟水县、金湖县、淮阴区、洪泽区)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)  大同市(左云县、云州区、天镇县、广灵县、新荣区、阳高县、云冈区、浑源县、灵丘县、平城区)

长沙市(宁乡市、开福区、望城区、雨花区、天心区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、长沙县)

西藏自治区

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、天峨县、凤山县)衢州市(江山市、常山县、龙游县、柯城区、衢江区、开化县)

张家口市(怀安县、沽源县、宣化区、桥东区、下花园区、桥西区、涿鹿县、阳原县、康保县、崇礼区、蔚县、尚义县、赤城县、怀来县、张北县、万全区)  南充市(营山县、仪陇县、高坪区、阆中市、蓬安县、西充县、嘉陵区、南部县、顺庆区)

梅州市(梅县区、兴宁市、五华县、丰顺县、平远县、大埔县、蕉岭县、梅江区)

邯郸市(广平县、鸡泽县、临漳县、武安市、复兴区、曲周县、成安县、邱县、大名县、肥乡区、魏县、涉县、丛台区、峰峰矿区、永年区、磁县、馆陶县、邯山区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区)沧州市(任丘市、新华区、吴桥县、孟村回族自治县、沧县、献县、东光县、肃宁县、泊头市、河间市、南皮县、盐山县、黄骅市、青县、海兴县、运河区)

龙岩市(漳平市、上杭县、长汀县、永定区、连城县、新罗区、武平县)

韶关市(始兴县、武江区、浈江区、新丰县、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、南雄市、曲江区、仁化县)

青岛市(市南区、黄岛区、城阳区、即墨区、崂山区、市北区、李沧区、平度市、胶州市、莱西市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、开鲁县)

百色市(西林县、隆林各族自治县、乐业县、靖西市、田阳区、平果市、田林县、右江区、德保县、凌云县、那坡县、田东县)

日喀则市(白朗县、萨迦县、仲巴县、仁布县、谢通门县、拉孜县、昂仁县、亚东县、江孜县、定日县、聂拉木县、定结县、吉隆县、南木林县、康马县、岗巴县、萨嘎县、桑珠孜区)

郑州市(惠济区、上街区、新郑市、管城回族区、巩义市、新密市、中原区、荥阳市、登封市、中牟县、金水区、二七区)

沈阳市(苏家屯区、法库县、康平县、铁西区、沈北新区、浑南区、皇姑区、辽中区、新民市、和平区、大东区、于洪区、沈河区)

吕梁市(汾阳市、孝义市、交口县、中阳县、石楼县、离石区、文水县、岚县、交城县、方山县、兴县、柳林县、临县)

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濮阳市(华龙区、台前县、南乐县、濮阳县、范县、清丰县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区、长岭县)

五指山市(屯昌县、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、万宁市、琼海市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县)

聊城市(阳谷县、东昌府区、高唐县、茌平区、莘县、冠县、临清市、东阿县)

山南市(错那市、扎囊县、措美县、浪卡子县、洛扎县、乃东区、隆子县、加查县、桑日县、贡嘎县、琼结县、曲松县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县、福海县、哈巴河县、青河县)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”