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平凉市(静宁县、泾川县、华亭市、崆峒区、崇信县、庄浪县、灵台县)
永州市(蓝山县、江永县、零陵区、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、冷水滩区、双牌县、宁远县、道县)
铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)
雅安市(雨城区、宝兴县、天全县、名山区、芦山县、石棉县、荥经县、汉源县)
六安市(霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区、金寨县、金安区)
泸州市(龙马潭区、合江县、江阳区、纳溪区、泸县、叙永县、古蔺县)
濮阳市(濮阳县、南乐县、台前县、范县、清丰县、华龙区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
宜宾市(兴文县、江安县、屏山县、高县、珙县、南溪区、筠连县、叙州区、翠屏区、长宁县)
新乡市(红旗区、新乡县、获嘉县、原阳县、凤泉区、辉县市、封丘县、卫滨区、牧野区、卫辉市、长垣市、延津县)
汕尾市(陆河县、城区、海丰县、陆丰市)
吴忠市(红寺堡区、盐池县、同心县、利通区、青铜峡市)
忻州市(保德县、静乐县、宁武县、五寨县、五台县、神池县、偏关县、忻府区、代县、河曲县、原平市、定襄县、岢岚县、繁峙县)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、蒙自市、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、开远市、元阳县、个旧市、绿春县、建水县)
铁岭市(西丰县、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市、昌图县、清河区)
黔东南苗族侗族自治州(天柱县、雷山县、台江县、锦屏县、黄平县、岑巩县、黎平县、榕江县、剑河县、凯里市、三穗县、丹寨县、施秉县、镇远县、麻江县、从江县)
西藏自治区
株洲市(荷塘区、石峰区、炎陵县、芦淞区、天元区、攸县、茶陵县、醴陵市、渌口区)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、洱源县、宾川县、剑川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、南涧彝族自治县、祥云县、永平县、云龙县)
南京市(玄武区、溧水区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、六合区、浦口区、江宁区、鼓楼区、建邺区、高淳区)
重庆市(璧山区、垫江县、武隆区、云阳县、合川区、荣昌区、长寿区、黔江区、沙坪坝区、秀山土家族苗族自治县、彭水苗族土家族自治县、城口县、酉阳土家族苗族自治县、江津区、綦江区、大足区、万州区、丰都县、渝北区、铜梁区、巫溪县、巫山县、南岸区、大渡口区、忠县、奉节县、南川区、开州区、北碚区、涪陵区、渝中区、永川区、石柱土家族自治县、梁平区、巴南区、九龙坡区、潼南区、江北区)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)
眉山市(东坡区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、彭山区)
四平市(铁西区、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、双辽市)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
梅州市(梅县区、大埔县、蕉岭县、梅江区、丰顺县、兴宁市、五华县、平远县)
邯郸市(馆陶县、峰峰矿区、曲周县、丛台区、成安县、广平县、大名县、魏县、肥乡区、涉县、邱县、复兴区、临漳县、永年区、磁县、鸡泽县、武安市、邯山区)
楚雄彝族自治州(大姚县、姚安县、南华县、元谋县、禄丰市、永仁县、牟定县、楚雄市、武定县、双柏县)
遵义市(汇川区、湄潭县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、习水县、红花岗区、仁怀市、桐梓县、赤水市、绥阳县、凤冈县、正安县)
包头市(白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、石拐区、东河区、九原区、青山区、土默特右旗)
金昌市(金川区、永昌县)
内江市(隆昌市、东兴区、资中县、市中区、威远县)
亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)
崇左市(扶绥县、大新县、龙州县、宁明县、凭祥市、江州区、天等县)
湛江市(雷州市、坡头区、徐闻县、麻章区、吴川市、遂溪县、霞山区、廉江市、赤坎区)
合肥市(瑶海区、庐江县、巢湖市、庐阳区、肥西县、包河区、肥东县、蜀山区、长丰县)
朔州市(山阴县、右玉县、朔城区、应县、平鲁区、怀仁市)
七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)
宿州市(埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县、萧县)
塔城地区(乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县、塔城市、沙湾市)
乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)
兰州市(红古区、七里河区、城关区、榆中县、永登县、皋兰县、安宁区、西固区)
通辽市(科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、开鲁县)
抚顺市(清原满族自治县、东洲区、顺城区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区)
来宾市(兴宾区、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)
三门峡市(卢氏县、湖滨区、陕州区、义马市、渑池县、灵宝市)
荆州市(松滋市、沙市区、监利市、石首市、荆州区、公安县、江陵县、洪湖市)
南宁市(隆安县、邕宁区、青秀区、兴宁区、马山县、西乡塘区、横州市、上林县、宾阳县、良庆区、武鸣区、江南区)
银川市(永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市、金凤区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
咸阳市(杨陵区、淳化县、渭城区、长武县、三原县、彬州市、武功县、泾阳县、乾县、秦都区、兴平市、旬邑县、礼泉县、永寿县)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区)
中山市
舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
香港特别行政区
锡林郭勒盟(苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、二连浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、正蓝旗、多伦县)
唐山市(遵化市、迁安市、滦南县、路南区、曹妃甸区、古冶区、滦州市、丰润区、路北区、乐亭县、开平区、迁西县、丰南区、玉田县)
蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、禹会区、固镇县、淮上区、怀远县)
宣城市(泾县、郎溪县、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市、宣州区)
惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)
滨州市(阳信县、沾化区、无棣县、滨城区、惠民县、博兴县、邹平市)
三沙市(西沙区、南沙区)
商洛市(镇安县、商南县、商州区、山阳县、洛南县、丹凤县、柞水县)
渭南市(临渭区、白水县、华州区、富平县、潼关县、韩城市、华阴市、大荔县、澄城县、合阳县、蒲城县)
龙岩市(永定区、新罗区、连城县、武平县、漳平市、长汀县、上杭县)
萍乡市(莲花县、安源区、上栗县、芦溪县、湘东区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、西畴县、广南县、丘北县、富宁县、文山市、马关县)
攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、西区、东区)
儋州市
那曲市(申扎县、比如县、聂荣县、尼玛县、安多县、双湖县、索县、巴青县、班戈县、色尼区、嘉黎县)
大同市(平城区、灵丘县、天镇县、新荣区、浑源县、云州区、云冈区、广灵县、阳高县、左云县)
济宁市(梁山县、嘉祥县、邹城市、微山县、汶上县、曲阜市、任城区、金乡县、泗水县、鱼台县、兖州区)
酒泉市(肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、玉门市)
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4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。
截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。
2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。
此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。
4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。
来源：《理财周刊》
葡萄酒“龙头”业绩大跌。
4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。
早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。
这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。
然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？
百年品牌的新困境：
市场需求萎缩，行业竞争加剧
据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。
目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。
然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。
从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。
最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。
国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。
图片来源：网络
与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。
这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。
图源：中国葡萄酒资讯网
在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。
10亿元营销难挡销量下滑
净利不够资产处置来凑
张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。
然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。
图源：张裕A2024年度财报
值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。
费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。
张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。
具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。
图源：张裕A2024年度财报
此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。
不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。
自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。
基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。
但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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