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东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

韶关市(翁源县、始兴县、新丰县、南雄市、乐昌市、武江区、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、仁化县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县)  邢台市(内丘县、临城县、威县、清河县、广宗县、沙河市、巨鹿县、宁晋县、新河县、隆尧县、任泽区、南宫市、南和区、襄都区、临西县、信都区、柏乡县、平乡县)

林芝市(米林市、工布江达县、察隅县、朗县、墨脱县、巴宜区、波密县)

白银市(会宁县、平川区、靖远县、景泰县、白银区)

肇庆市(德庆县、高要区、鼎湖区、怀集县、四会市、端州区、广宁县、封开县)平顶山市(汝州市、鲁山县、卫东区、湛河区、叶县、郏县、宝丰县、石龙区、舞钢市、新华区)

兴安盟(突泉县、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、乌兰浩特市)  吉林市(磐石市、桦甸市、龙潭区、永吉县、蛟河市、昌邑区、船营区、丰满区、舒兰市)

那曲市(班戈县、色尼区、聂荣县、安多县、巴青县、嘉黎县、申扎县、比如县、索县、尼玛县、双湖县)

汉中市(西乡县、略阳县、勉县、洋县、城固县、汉台区、南郑区、镇巴县、留坝县、宁强县、佛坪县)

惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县、惠城区)

太原市(古交市、清徐县、娄烦县、阳曲县、小店区、晋源区、杏花岭区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区)

上饶市(万年县、玉山县、鄱阳县、余干县、铅山县、弋阳县、信州区、婺源县、广信区、德兴市、广丰区、横峰县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、东胜区、乌审旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、达拉特旗)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市)

威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、格尔木市、德令哈市、茫崖市、都兰县)

株洲市(茶陵县、渌口区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、天元区、芦淞区、石峰区、攸县)

鸡西市(麻山区、恒山区、鸡东县、虎林市、密山市、城子河区、梨树区、鸡冠区、滴道区)

巴中市(巴州区、平昌县、恩阳区、南江县、通江县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、金川县、壤塘县、松潘县、马尔康市、汶川县、小金县、若尔盖县、红原县、理县、九寨沟县、茂县、阿坝县)

黑河市(逊克县、孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

阜阳市(颍泉区、界首市、颍州区、临泉县、太和县、阜南县、颍东区、颍上县)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区、萧县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

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阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、清河门区、彰武县、海州区、太平区)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、驿城区、遂平县、确山县、汝南县、平舆县、正阳县、西平县、泌阳县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、义马市、卢氏县、渑池县、湖滨区)

荆门市(钟祥市、东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区)  安庆市(岳西县、怀宁县、迎江区、宿松县、太湖县、桐城市、大观区、望江县、宜秀区、潜山市)

玉溪市(澄江市、通海县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县)

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)包头市(土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、石拐区、东河区、九原区、昆都仑区、白云鄂博矿区)

菏泽市(巨野县、鄄城县、定陶区、郓城县、曹县、牡丹区、单县、成武县、东明县)  沈阳市(皇姑区、苏家屯区、于洪区、法库县、大东区、辽中区、和平区、新民市、沈北新区、铁西区、浑南区、沈河区、康平县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

沧州市(任丘市、青县、南皮县、新华区、河间市、东光县、运河区、黄骅市、沧县、献县、泊头市、吴桥县、海兴县、肃宁县、盐山县、孟村回族自治县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)乐山市(沙湾区、峨眉山市、井研县、犍为县、夹江县、金口河区、市中区、马边彝族自治县、沐川县、五通桥区、峨边彝族自治县)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县、元阳县、红河县、弥勒市、开远市、泸西县)

阿里地区(革吉县、札达县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、措勤县)

泰安市(宁阳县、泰山区、东平县、肥城市、岱岳区、新泰市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

渭南市(蒲城县、华州区、白水县、富平县、大荔县、韩城市、合阳县、临渭区、华阴市、澄城县、潼关县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、广河县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区、太子河区)

西安市(临潼区、阎良区、蓝田县、长安区、莲湖区、灞桥区、未央区、雁塔区、碑林区、高陵区、新城区、鄠邑区、周至县)

兰州市(永登县、红古区、皋兰县、安宁区、榆中县、七里河区、西固区、城关区)

石家庄市(新华区、新乐市、行唐县、高邑县、灵寿县、长安区、井陉矿区、赵县、藁城区、赞皇县、鹿泉区、无极县、辛集市、平山县、井陉县、桥西区、裕华区、晋州市、栾城区、深泽县、正定县、元氏县)

濮阳市(清丰县、华龙区、南乐县、范县、濮阳县、台前县)

益阳市(赫山区、资阳区、南县、安化县、桃江县、沅江市)

合肥市(瑶海区、肥东县、肥西县、庐阳区、蜀山区、长丰县、巢湖市、包河区、庐江县)

阳泉市(城区、矿区、盂县、平定县、郊区)

济宁市(兖州区、鱼台县、任城区、梁山县、泗水县、金乡县、嘉祥县、汶上县、微山县、曲阜市、邹城市)

宁波市(江北区、奉化区、宁海县、北仑区、慈溪市、余姚市、镇海区、鄞州区、海曙区、象山县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。