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延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、敦化市、延吉市、安图县、汪清县、和龙市、图们市)

汕头市(南澳县、濠江区、潮南区、金平区、潮阳区、龙湖区、澄海区)

廊坊市(霸州市、固安县、永清县、香河县、文安县、大厂回族自治县、大城县、三河市、安次区、广阳区)

内蒙古自治区  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县、五原县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、乌兰县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

新乡市(封丘县、卫辉市、长垣市、延津县、红旗区、牧野区、卫滨区、原阳县、获嘉县、凤泉区、新乡县、辉县市)

青岛市(即墨区、李沧区、黄岛区、市北区、城阳区、市南区、胶州市、平度市、崂山区、莱西市)

镇江市(京口区、丹阳市、句容市、扬中市、润州区、丹徒区)  三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、湖滨区、灵宝市)

荆门市(东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区、京山市)

长沙市(岳麓区、望城区、开福区、浏阳市、雨花区、宁乡市、长沙县、芙蓉区、天心区)

乌鲁木齐市(达坂城区、头屯河区、新市区、米东区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、连云区、灌南县、海州区)

白山市(江源区、临江市、长白朝鲜族自治县、浑江区、靖宇县、抚松县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、康乐县、东乡族自治县、和政县、临夏市、永靖县、临夏县)

赣州市(兴国县、崇义县、全南县、瑞金市、信丰县、安远县、大余县、赣县区、章贡区、会昌县、寻乌县、宁都县、石城县、于都县、上犹县、定南县、南康区、龙南市)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

阜阳市(太和县、颍上县、颍泉区、临泉县、颍州区、阜南县、颍东区、界首市)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市)

杭州市(西湖区、拱墅区、上城区、临平区、临安区、桐庐县、淳安县、余杭区、滨江区、富阳区、钱塘区、建德市、萧山区)

庆阳市(镇原县、西峰区、合水县、庆城县、华池县、正宁县、宁县、环县)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、东河区、九原区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、土默特右旗、青山区)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区)

贵港市(桂平市、平南县、覃塘区、港南区、港北区)

攀枝花市(仁和区、西区、东区、米易县、盐边县)

九江市(浔阳区、柴桑区、彭泽县、都昌县、庐山市、濂溪区、修水县、德安县、武宁县、共青城市、瑞昌市、永修县、湖口县)

泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)

哈尔滨市(呼兰区、道外区、平房区、巴彦县、松北区、双城区、通河县、道里区、香坊区、尚志市、木兰县、方正县、宾县、南岗区、依兰县、延寿县、五常市、阿城区)

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丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、元宝区、振安区、凤城市、东港市)

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、涵江区、秀屿区)

济南市(济阳区、平阴县、章丘区、钢城区、长清区、市中区、莱芜区、历下区、天桥区、槐荫区、商河县、历城区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、共和县、同德县、贵南县)  毕节市(纳雍县、大方县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、赫章县、织金县、金沙县)

上饶市(信州区、玉山县、广信区、铅山县、鄱阳县、万年县、婺源县、横峰县、弋阳县、德兴市、余干县、广丰区)

南通市(海门区、如东县、如皋市、崇川区、通州区、启东市、海安市)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、林甸县、大同区、肇州县、肇源县)衡阳市(常宁市、珠晖区、衡阳县、衡东县、蒸湘区、衡南县、南岳区、祁东县、衡山县、石鼓区、雁峰区、耒阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和静县、若羌县、轮台县、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、尉犁县、库尔勒市)  大连市(甘井子区、旅顺口区、长海县、庄河市、中山区、沙河口区、普兰店区、瓦房店市、西岗区、金州区)

贺州市(平桂区、钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区)

合肥市(肥西县、庐江县、巢湖市、肥东县、蜀山区、包河区、瑶海区、长丰县、庐阳区)

营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)广安市(广安区、岳池县、华蓥市、前锋区、邻水县、武胜县)

鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗)

金华市(义乌市、婺城区、金东区、武义县、磐安县、浦江县、兰溪市、永康市、东阳市)

天水市(麦积区、武山县、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)

安庆市(宜秀区、大观区、潜山市、迎江区、宿松县、太湖县、怀宁县、桐城市、望江县、岳西县)

定西市(渭源县、安定区、岷县、临洮县、通渭县、漳县、陇西县)

安阳市(安阳县、滑县、殷都区、林州市、文峰区、龙安区、内黄县、北关区、汤阴县)

通化市(东昌区、二道江区、辉南县、柳河县、集安市、梅河口市、通化县)

广州市(越秀区、海珠区、番禺区、增城区、荔湾区、花都区、黄埔区、白云区、南沙区、从化区、天河区)

铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、银州区、昌图县、开原市、调兵山市)

重庆市(永川区、城口县、秀山土家族苗族自治县、北碚区、大渡口区、南岸区、万州区、荣昌区、武隆区、酉阳土家族苗族自治县、南川区、涪陵区、忠县、垫江县、奉节县、石柱土家族自治县、渝中区、合川区、巴南区、巫山县、潼南区、江北区、九龙坡区、长寿区、铜梁区、巫溪县、江津区、开州区、璧山区、大足区、彭水苗族土家族自治县、渝北区、沙坪坝区、丰都县、綦江区、梁平区、云阳县、黔江区)

阜新市(清河门区、太平区、阜新蒙古族自治县、彰武县、海州区、新邱区、细河区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、马尔康市、黑水县、若尔盖县、红原县、壤塘县、小金县、阿坝县、茂县、金川县、理县、汶川县、九寨沟县)

固原市(原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县)

洛阳市(新安县、洛龙区、嵩县、孟津区、偃师区、涧西区、伊川县、瀍河回族区、汝阳县、西工区、老城区、宜阳县、栾川县、洛宁县)

深圳市(龙岗区、福田区、盐田区、坪山区、光明区、南山区、龙华区、罗湖区、宝安区)

运城市(绛县、盐湖区、闻喜县、平陆县、临猗县、新绛县、垣曲县、万荣县、永济市、芮城县、稷山县、夏县、河津市)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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