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更新时间：2025-04-25 19:19:14　浏览次数： 816

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南宁市(兴宁区、马山县、上林县、武鸣区、西乡塘区、江南区、良庆区、青秀区、横州市、宾阳县、隆安县、邕宁区)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区) 漳州市(平和县、漳浦县、东山县、龙文区、龙海区、南靖县、华安县、芗城区、诏安县、长泰区、云霄县)

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赣州市(赣县区、寻乌县、全南县、上犹县、瑞金市、大余县、章贡区、于都县、信丰县、安远县、南康区、会昌县、宁都县、兴国县、石城县、崇义县、定南县、龙南市)

黄山市(祁门县、徽州区、黟县、屯溪区、歙县、黄山区、休宁县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区) 临沂市(郯城县、沂南县、兰山区、沂水县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、费县、平邑县、罗庄区、河东区、临沭县)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、江山市、衢江区)

邢台市(柏乡县、巨鹿县、南和区、襄都区、清河县、临城县、南宫市、内丘县、沙河市、任泽区、隆尧县、新河县、临西县、平乡县、广宗县、宁晋县、威县、信都区)

绵阳市(涪城区、三台县、安州区、北川羌族自治县、江油市、梓潼县、平武县、游仙区、盐亭县)

新乡市(延津县、封丘县、卫辉市、凤泉区、长垣市、红旗区、原阳县、卫滨区、新乡县、辉县市、牧野区、获嘉县)

三门峡市(卢氏县、义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、广安区、邻水县、华蓥市)

宣城市(绩溪县、广德市、宁国市、郎溪县、宣州区、泾县、旌德县)

三明市(明溪县、尤溪县、永安市、清流县、宁化县、沙县区、三元区、大田县、泰宁县、将乐县、建宁县)

日喀则市(白朗县、桑珠孜区、亚东县、康马县、仲巴县、拉孜县、仁布县、谢通门县、吉隆县、岗巴县、江孜县、定日县、定结县、萨嘎县、萨迦县、聂拉木县、南木林县、昂仁县)

上饶市(鄱阳县、婺源县、玉山县、弋阳县、余干县、铅山县、德兴市、信州区、广信区、横峰县、万年县、广丰区)

廊坊市(香河县、固安县、霸州市、广阳区、永清县、文安县、大厂回族自治县、安次区、大城县、三河市)

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张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

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营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、老边区、站前区、大石桥市)

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邵阳市(新宁县、武冈市、隆回县、邵阳县、邵东市、双清区、绥宁县、大祥区、新邵县、北塔区、洞口县、城步苗族自治县)

通辽市(扎鲁特旗、霍林郭勒市、奈曼旗、开鲁县、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗)

济源市

安顺市(西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县) 五指山市(临高县、陵水黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、万宁市、东方市、琼海市、文昌市、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县)

南平市(建阳区、政和县、建瓯市、武夷山市、浦城县、延平区、顺昌县、邵武市、松溪县、光泽县)

黄冈市(黄州区、英山县、麻城市、蕲春县、武穴市、团风县、红安县、浠水县、黄梅县、罗田县)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区、金凤区)吕梁市(兴县、交城县、汾阳市、方山县、文水县、交口县、柳林县、中阳县、孝义市、石楼县、临县、离石区、岚县)

西安市(周至县、临潼区、雁塔区、新城区、鄠邑区、高陵区、长安区、莲湖区、阎良区、蓝田县、碑林区、灞桥区、未央区) 宿州市(萧县、泗县、砀山县、埇桥区、灵璧县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼中旗、四子王旗、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、卓资县、兴和县、集宁区、凉城县)

福州市(晋安区、罗源县、闽清县、马尾区、连江县、闽侯县、仓山区、平潭县、台江区、永泰县、长乐区、鼓楼区、福清市)

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包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、固阳县、东河区、石拐区、土默特右旗、白云鄂博矿区)

常州市(武进区、金坛区、溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区)

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驻马店市(正阳县、平舆县、新蔡县、确山县、汝南县、遂平县、驿城区、上蔡县、泌阳县、西平县)

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无锡市(梁溪区、滨湖区、锡山区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市)

广州市(天河区、海珠区、越秀区、南沙区、花都区、番禺区、黄埔区、荔湾区、增城区、白云区、从化区)

沈阳市(苏家屯区、辽中区、于洪区、沈河区、铁西区、大东区、和平区、浑南区、沈北新区、康平县、皇姑区、法库县、新民市)

枣庄市(薛城区、滕州市、市中区、峄城区、台儿庄区、山亭区)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)

陇南市(康县、武都区、成县、礼县、西和县、文县、两当县、徽县、宕昌县)

三沙市(西沙区、南沙区)

六安市(裕安区、霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、金安区、金寨县)

为何会是选择在此时？

2025年4月23日，A股储能龙头南都电源的一纸公告搅动资本市场——公司宣布筹划H股上市，拟登陆香港联交所。

这一看似常规的资本动作背后，却隐藏着令人咋舌的财务数据：2024年扣非净利润亏损预计超14亿元，创下历史新高；资产负债率攀升至73.26%，远超行业平均水平。

在储能行业价格战愈演愈烈、企业普遍收缩战线的背景下，南都电源为何选择此时“逆势突围”？这是破釜沉舟的“背水一战”？

亏损与负债的双重压力

根据2024年业绩预告，南都电源全年归母净利润亏损12亿至15.6亿元，扣非后亏损更达14亿至17.6亿元。

从经营情况来看，其核心业务“全线溃退”。

具体来看，受电池寿命延长导致废旧电池供给锐减、回收产能过剩影响，铅回收业务毛利率断崖式下跌。叠加地方奖补政策不确定性，第四季度被迫减产，营收同比腰斩。

碳酸锂价格暴跌引发锂电产品售价跳水，叠加海外订单延迟交付、产能利用率不足，下半年新型电力储能出货量骤降。为保毛利放弃低利润订单的策略，反而加剧了营收下滑。

此外，与新日电动车合同纠纷案导致计提预计负债及存货跌价准备，进一步侵蚀利润。南都电源指出，报告期内，因公司处置部分长期股权投资等因素，影响非经常性损益约为2亿元。

值得关注的是，根据2024年三季度的财报显示，去年前三季度南都电源的净利仍有2.47亿元，以业绩预告的数值计算，南都电源四季度净利亏损至少有14.47亿元。

糟糕的财务表现，也让其股价处于近10年低位。

除了亏损外，高负债风险也是压低股价的“稻草”。

截至2024年9月末，南都电源总负债高达145.16亿元，资产负债率73.26%，流动比率仅1.08，速动比率低至0.63。

根据其债务结构来看，风险凸显。110.14亿元流动负债中，应付账款及短期借款占比超70%，而账面货币资金仅能勉强覆盖利息支出。

财务费用方面，2023年财务费用达2.72亿元，2024年Q3利息支出同比激增40%，债务滚雪球效应持续放大。

存货方面，其存货规模高达51亿元，应收账款39.37亿元，高企的“两金”占用进一步加剧现金流紧张。

港股IPO能否成救命稻草？

南都电源的困境，根源可追溯至其战略摇摆。

早在1999年，南都电源即布局磷酸铁锂技术，并储备多项锂电技术。在2010年10月，南都电源就宣布拟投资13亿元兴建新型动力及储能电池生产线，规划年产动力及储能用锂离子电池1.2GWh，年产动力及储能用新型高能阀控蓄电池3GWh。

然而，却因2011年转投民用铅酸电池而错失动力电池黄金十年。

2013-2019年，业内人士透露，南都电源斥资约30亿元建设用户侧铅炭储能电站，但因消纳不足、政策变动，项目普遍亏损，最终以1.23亿元“骨折价”甩卖给子公司。

好不容易处理完铅炭储能电站，转战锂电储能市场却又陷入价格战泥潭。

2024年锂电储能系统价格跌破0.5元/Wh，较年初下降40%，行业陷入“成本倒挂”。南都电源为保市场份额被迫参战，但0.915元/Wh的均价远低于行业水平，毛利率仅18.43%。国内市场的“流血竞争”使其陷入“越卖越亏”的恶性循环。

南都电源将H股上市定位为“全球化战略的关键一步”，计划募资用于海外市场拓展、国际并购及补充流动性。

一方面，借助香港资本平台，南都电源重点开拓欧洲、北美等高价市场，摆脱价格战泥潭。另一方面，入选BNEF全球一级储能厂商榜单后，南都电源亟需通过港股上市强化国际投资者认可。

有头部券商新能源分析师指出，“2025年或是储能行业最艰难一年。国内市场量价齐跌，海外市场门槛高企，企业要么靠技术壁垒突围，要么靠资本耐力‘熬死对手’。”

后记

南都电源的港股IPO，既是企业自救的背水一战，也是中国储能产业转型期的缩影。当技术迭代加速、政策红利消退，企业的生存法则已从“规模扩张”转向“精益运营”。

对于投资者而言，这次“带病上市”，既需警惕财务风险，亦应关注其能否借力国际资本重塑竞争力。毕竟在碳中和的马拉松赛道上，暂时的亏损或许可以容忍，但战略定力的缺失，才是真正的致命伤。

南都电源的境遇折射出中国储能行业当下的集体阵痛，这也引出了两个“灵魂拷问”的话题：

在技术路线上，押注单一技术路径的风险（如铅炭储能）与多元化布局的成本压力如何平衡？

海外市场对产品性能、质保、本地化服务的要求远超国内，“全球布局”是否具备可持续性？

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