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威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

成都市(金牛区、崇州市、彭州市、蒲江县、郫都区、锦江区、简阳市、都江堰市、双流区、新津区、武侯区、龙泉驿区、成华区、金堂县、青羊区、新都区、青白江区、邛崃市、温江区、大邑县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、巴马瑶族自治县、金城江区)  酒泉市(肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)

淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、凤台县、大通区、田家庵区、寿县)

黄石市(铁山区、阳新县、西塞山区、下陆区、黄石港区、大冶市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、通城县、通山县)  汕头市(潮南区、龙湖区、潮阳区、南澳县、金平区、濠江区、澄海区)

白山市(靖宇县、江源区、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)

临汾市(蒲县、隰县、安泽县、洪洞县、侯马市、永和县、霍州市、乡宁县、吉县、襄汾县、古县、大宁县、浮山县、尧都区、曲沃县、汾西县、翼城县)

邢台市(临城县、新河县、隆尧县、威县、柏乡县、任泽区、广宗县、临西县、襄都区、宁晋县、沙河市、南和区、清河县、南宫市、信都区、平乡县、内丘县、巨鹿县)

聊城市(临清市、茌平区、东昌府区、冠县、阳谷县、莘县、东阿县、高唐县)

萍乡市(安源区、上栗县、芦溪县、湘东区、莲花县)

吕梁市(石楼县、中阳县、离石区、兴县、汾阳市、交城县、岚县、柳林县、方山县、孝义市、交口县、文水县、临县)

衡水市(饶阳县、安平县、景县、枣强县、阜城县、故城县、桃城区、武强县、冀州区、武邑县、深州市)

东营市(东营区、河口区、利津县、广饶县、垦利区)

阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、温宿县、库车市、拜城县、新和县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

驻马店市(遂平县、泌阳县、驿城区、确山县、新蔡县、汝南县、平舆县、西平县、上蔡县、正阳县)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、昭平县、八步区、钟山县)

白城市(洮南市、通榆县、大安市、洮北区、镇赉县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、泸溪县、花垣县、吉首市、保靖县、古丈县、永顺县、凤凰县)

郴州市(宜章县、北湖区、临武县、苏仙区、桂东县、嘉禾县、资兴市、桂阳县、汝城县、永兴县、安仁县)

阜阳市(阜南县、颍东区、界首市、颍上县、临泉县、颍泉区、颍州区、太和县)

重庆市(梁平区、石柱土家族自治县、合川区、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、涪陵区、黔江区、奉节县、垫江县、忠县、江北区、长寿区、九龙坡区、铜梁区、北碚区、綦江区、巫山县、渝北区、大渡口区、江津区、开州区、南岸区、万州区、渝中区、城口县、潼南区、大足区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、武隆区、巴南区、璧山区、永川区、荣昌区、南川区、丰都县、彭水苗族土家族自治县、沙坪坝区)

甘孜藏族自治州(雅江县、道孚县、泸定县、丹巴县、理塘县、九龙县、甘孜县、石渠县、炉霍县、色达县、稻城县、德格县、乡城县、巴塘县、得荣县、康定市、新龙县、白玉县)

茂名市(电白区、化州市、高州市、信宜市、茂南区)

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朔州市(应县、右玉县、山阴县、怀仁市、平鲁区、朔城区)

菏泽市(定陶区、牡丹区、巨野县、鄄城县、单县、曹县、成武县、郓城县、东明县)

阳泉市(矿区、盂县、郊区、平定县、城区)

定西市(安定区、岷县、漳县、渭源县、临洮县、陇西县、通渭县)  保定市(清苑区、阜平县、定兴县、蠡县、徐水区、曲阳县、高阳县、涿州市、安新县、满城区、博野县、涞水县、易县、唐县、容城县、望都县、安国市、莲池区、涞源县、高碑店市、雄县、竞秀区、定州市、顺平县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市)

济源市

西安市(临潼区、阎良区、高陵区、蓝田县、灞桥区、周至县、未央区、长安区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、莲湖区、新城区)金华市(浦江县、义乌市、金东区、武义县、婺城区、兰溪市、东阳市、永康市、磐安县)

眉山市(丹棱县、青神县、仁寿县、彭山区、东坡区、洪雅县)  随州市(曾都区、广水市、随县)

赣州市(会昌县、宁都县、龙南市、石城县、南康区、兴国县、寻乌县、章贡区、于都县、安远县、上犹县、赣县区、全南县、信丰县、崇义县、瑞金市、大余县、定南县)

林芝市(朗县、察隅县、米林市、墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区)

塔城地区(裕民县、托里县、额敏县、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)上饶市(婺源县、信州区、玉山县、弋阳县、余干县、鄱阳县、广信区、铅山县、德兴市、广丰区、万年县、横峰县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、云县、沧源佤族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县)

镇江市(京口区、润州区、句容市、丹徒区、丹阳市、扬中市)

毕节市(金沙县、赫章县、黔西市、七星关区、织金县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

揭阳市(揭东区、惠来县、揭西县、普宁市、榕城区)

郑州市(巩义市、登封市、荥阳市、管城回族区、中牟县、上街区、惠济区、金水区、新密市、新郑市、二七区、中原区)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

盐城市(滨海县、大丰区、阜宁县、盐都区、建湖县、东台市、射阳县、亭湖区、响水县)

金昌市(金川区、永昌县)

广西壮族自治区

抚州市(资溪县、南丰县、临川区、南城县、广昌县、崇仁县、黎川县、金溪县、乐安县、宜黄县、东乡区)

玉溪市(红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。