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自贡市(贡井区、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、荣县)
惠州市(惠阳区、惠东县、博罗县、龙门县、惠城区)
郑州市(新密市、中原区、登封市、巩义市、金水区、二七区、荥阳市、管城回族区、上街区、中牟县、惠济区、新郑市)
滨州市(惠民县、无棣县、滨城区、博兴县、邹平市、阳信县、沾化区)
景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)
果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县、达日县、久治县)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、瓜州县)
塔城地区(额敏县、裕民县、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市)
清远市(阳山县、清城区、佛冈县、连州市、清新区、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、英德市)
宁夏回族自治区
揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、惠来县、普宁市)
昭通市(镇雄县、巧家县、水富市、彝良县、盐津县、绥江县、大关县、鲁甸县、昭阳区、威信县、永善县)
广元市(剑阁县、青川县、朝天区、利州区、昭化区、旺苍县、苍溪县)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
黔东南苗族侗族自治州(三穗县、施秉县、天柱县、台江县、岑巩县、黄平县、黎平县、凯里市、从江县、榕江县、镇远县、雷山县、丹寨县、锦屏县、剑河县、麻江县)
潍坊市(寒亭区、临朐县、高密市、寿光市、坊子区、诸城市、奎文区、安丘市、青州市、昌乐县、潍城区、昌邑市)
常州市(溧阳市、钟楼区、武进区、天宁区、金坛区、新北区)
金华市(义乌市、婺城区、兰溪市、东阳市、永康市、磐安县、浦江县、金东区、武义县)
莆田市(涵江区、仙游县、城厢区、荔城区、秀屿区)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
咸阳市(乾县、兴平市、永寿县、三原县、秦都区、旬邑县、长武县、彬州市、武功县、杨陵区、淳化县、礼泉县、泾阳县、渭城区)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、特克斯县、新源县、霍城县、伊宁市、奎屯市)
天水市(武山县、清水县、甘谷县、秦州区、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)
嘉兴市(秀洲区、南湖区、海宁市、桐乡市、嘉善县、海盐县、平湖市)
南昌市(进贤县、青云谱区、西湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、东湖区、安义县、新建区)
上海市(嘉定区、虹口区、闵行区、普陀区、崇明区、奉贤区、松江区、静安区、青浦区、宝山区、浦东新区、金山区、长宁区、徐汇区、黄浦区、杨浦区)
临沧市(云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县)
丽江市(古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)
毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、纳雍县、黔西市、织金县、大方县、赫章县)
常德市(临澧县、澧县、武陵区、安乡县、汉寿县、桃源县、鼎城区、津市市、石门县)
运城市(新绛县、平陆县、盐湖区、永济市、芮城县、绛县、垣曲县、临猗县、夏县、闻喜县、稷山县、万荣县、河津市)
宁波市(宁海县、慈溪市、奉化区、镇海区、鄞州区、江北区、象山县、余姚市、海曙区、北仑区)
信阳市(息县、新县、固始县、光山县、浉河区、平桥区、罗山县、潢川县、商城县、淮滨县)
随州市(曾都区、随县、广水市)
连云港市(灌南县、东海县、海州区、灌云县、连云区、赣榆区)
南京市(高淳区、江宁区、栖霞区、玄武区、溧水区、雨花台区、秦淮区、建邺区、鼓楼区、浦口区、六合区)
通化市(辉南县、集安市、梅河口市、二道江区、柳河县、通化县、东昌区)
曲靖市(陆良县、富源县、罗平县、会泽县、师宗县、沾益区、马龙区、宣威市、麒麟区)
温州市(瑞安市、龙港市、苍南县、龙湾区、文成县、瓯海区、永嘉县、平阳县、乐清市、泰顺县、洞头区、鹿城区)
南通市(通州区、海门区、如皋市、如东县、海安市、崇川区、启东市)
阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、福海县、青河县)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
商洛市(洛南县、柞水县、山阳县、商南县、商州区、丹凤县、镇安县)
河池市(凤山县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县)
大同市(灵丘县、左云县、新荣区、浑源县、阳高县、平城区、天镇县、云州区、广灵县、云冈区)
巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、乌拉特中旗)
崇左市(江州区、宁明县、大新县、天等县、凭祥市、扶绥县、龙州县)
泰安市(东平县、宁阳县、肥城市、新泰市、岱岳区、泰山区)
西藏自治区
广州市(荔湾区、番禺区、海珠区、从化区、天河区、越秀区、花都区、增城区、白云区、南沙区、黄埔区)
河源市(龙川县、东源县、源城区、和平县、连平县、紫金县)
营口市(鲅鱼圈区、老边区、盖州市、西市区、大石桥市、站前区)
抚州市(东乡区、临川区、广昌县、南丰县、乐安县、金溪县、崇仁县、黎川县、宜黄县、南城县、资溪县)
临沂市(临沭县、河东区、兰陵县、罗庄区、郯城县、沂水县、费县、平邑县、沂南县、莒南县、兰山区、蒙阴县)
南平市(政和县、浦城县、延平区、建阳区、顺昌县、武夷山市、松溪县、建瓯市、光泽县、邵武市)
咸宁市(通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通城县)
吉安市(万安县、井冈山市、吉水县、吉州区、遂川县、安福县、青原区、永丰县、吉安县、峡江县、泰和县、永新县、新干县)
定西市(岷县、临洮县、通渭县、漳县、安定区、渭源县、陇西县)
贵阳市(南明区、开阳县、花溪区、乌当区、云岩区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、白云区)
黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、安龙县、兴仁市、普安县、贞丰县、兴义市、晴隆县)
儋州市
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区、滕州市、峄城区)
固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)
镇江市(京口区、丹阳市、扬中市、句容市、丹徒区、润州区)
东莞市
亳州市(涡阳县、蒙城县、谯城区、利辛县)
广西壮族自治区
开封市(通许县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、杞县、禹王台区、兰考县、祥符区)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、保靖县、龙山县、花垣县、凤凰县、吉首市、古丈县、泸溪县)
日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)
娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)
张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、甘州区、山丹县、临泽县、民乐县)
孝感市(大悟县、安陆市、应城市、孝南区、云梦县、汉川市、孝昌县)
襄阳市(保康县、谷城县、老河口市、樊城区、宜城市、枣阳市、襄城区、襄州区、南漳县)
乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、新市区、米东区、天山区、乌鲁木齐县、头屯河区)
舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)
三明市(泰宁县、永安市、尤溪县、建宁县、明溪县、清流县、宁化县、三元区、沙县区、大田县、将乐县)
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文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
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新闻结尾
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