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济源市

安顺市(平坝区、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

宜宾市(兴文县、翠屏区、屏山县、江安县、长宁县、南溪区、高县、筠连县、叙州区、珙县)

楚雄彝族自治州(牟定县、双柏县、大姚县、永仁县、姚安县、楚雄市、禄丰市、武定县、南华县、元谋县)  上饶市(信州区、万年县、玉山县、广丰区、德兴市、婺源县、弋阳县、余干县、广信区、横峰县、铅山县、鄱阳县)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

巴中市(南江县、恩阳区、巴州区、通江县、平昌县)

广安市(华蓥市、广安区、武胜县、邻水县、岳池县、前锋区)青岛市(李沧区、莱西市、即墨区、城阳区、市北区、平度市、胶州市、黄岛区、市南区、崂山区)

怀化市(洪江市、通道侗族自治县、会同县、沅陵县、中方县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)  甘南藏族自治州(舟曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市、夏河县、临潭县)

呼伦贝尔市(满洲里市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市)

南阳市(社旗县、镇平县、卧龙区、邓州市、南召县、西峡县、桐柏县、宛城区、方城县、淅川县、唐河县、新野县、内乡县)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

茂名市(高州市、茂南区、信宜市、电白区、化州市)

北京市(丰台区、密云区、房山区、门头沟区、顺义区、大兴区、东城区、平谷区、怀柔区、朝阳区、昌平区、海淀区、通州区、延庆区、西城区、石景山区)

濮阳市(濮阳县、华龙区、台前县、清丰县、范县、南乐县)

重庆市(武隆区、城口县、忠县、江津区、涪陵区、綦江区、合川区、荣昌区、璧山区、巫山县、潼南区、大足区、南川区、垫江县、开州区、秀山土家族苗族自治县、巫溪县、沙坪坝区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、北碚区、黔江区、永川区、铜梁区、云阳县、梁平区、九龙坡区、丰都县、南岸区、巴南区、江北区、石柱土家族自治县、大渡口区、渝中区、长寿区、奉节县、万州区)

唐山市(古冶区、遵化市、丰南区、滦南县、迁安市、迁西县、乐亭县、路南区、路北区、开平区、曹妃甸区、丰润区、玉田县、滦州市)

葫芦岛市(龙港区、建昌县、兴城市、绥中县、连山区、南票区)

铜川市(王益区、印台区、宜君县、耀州区)

邢台市(平乡县、沙河市、巨鹿县、清河县、南和区、临城县、广宗县、任泽区、柏乡县、威县、内丘县、临西县、宁晋县、新河县、襄都区、隆尧县、南宫市、信都区)

宜春市(高安市、袁州区、上高县、万载县、丰城市、靖安县、铜鼓县、宜丰县、奉新县、樟树市)

兰州市(七里河区、城关区、安宁区、皋兰县、永登县、红古区、西固区、榆中县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

承德市(双桥区、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、围场满族蒙古族自治县)

吉林市(桦甸市、舒兰市、磐石市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区、永吉县、蛟河市)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

温州市(龙湾区、洞头区、苍南县、鹿城区、平阳县、泰顺县、永嘉县、瑞安市、龙港市、文成县、瓯海区、乐清市)

扬州市(广陵区、邗江区、江都区、仪征市、宝应县、高邮市)

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日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、漳平市、连城县、新罗区、长汀县)

周口市(太康县、西华县、川汇区、项城市、鹿邑县、商水县、沈丘县、郸城县、扶沟县、淮阳区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)  陇南市(礼县、宕昌县、成县、康县、文县、武都区、西和县、两当县、徽县)

潍坊市(坊子区、青州市、昌邑市、潍城区、寒亭区、寿光市、昌乐县、安丘市、诸城市、奎文区、临朐县、高密市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、珲春市、图们市、延吉市、汪清县、安图县、龙井市)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县、尖扎县)

衢州市(江山市、衢江区、开化县、柯城区、常山县、龙游县)  孝感市(安陆市、汉川市、应城市、大悟县、云梦县、孝南区、孝昌县)

咸阳市(杨陵区、长武县、乾县、礼泉县、秦都区、淳化县、三原县、兴平市、泾阳县、彬州市、武功县、永寿县、旬邑县、渭城区)

阿里地区(噶尔县、日土县、改则县、革吉县、普兰县、措勤县、札达县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、独山县、惠水县、贵定县、平塘县、都匀市、罗甸县、瓮安县、长顺县、荔波县、三都水族自治县、龙里县)牡丹江市(宁安市、林口县、西安区、阳明区、绥芬河市、海林市、东安区、穆棱市、爱民区、东宁市)

昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、昌吉市、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县)

酒泉市(玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)

临汾市(浮山县、古县、蒲县、乡宁县、永和县、侯马市、洪洞县、霍州市、安泽县、汾西县、大宁县、隰县、襄汾县、尧都区、吉县、翼城县、曲沃县)

六安市(裕安区、霍邱县、金安区、霍山县、金寨县、叶集区、舒城县)

柳州市(柳江区、柳城县、城中区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳南区、融安县、鱼峰区、柳北区)

乐山市(沐川县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、沙湾区、犍为县、井研县、峨眉山市、五通桥区、夹江县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

天水市(清水县、麦积区、秦安县、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区、扬中市)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

普洱市(思茅区、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

黄石市(铁山区、大冶市、阳新县、西塞山区、下陆区、黄石港区)

和田地区(策勒县、墨玉县、和田县、洛浦县、皮山县、和田市、于田县、民丰县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

烟台市(莱山区、芝罘区、莱州市、蓬莱区、栖霞市、龙口市、招远市、牟平区、莱阳市、福山区、海阳市)

大庆市(林甸县、肇州县、大同区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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