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锦州市(凌海市、太和区、古塔区、黑山县、北镇市、凌河区、义县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、册亨县、普安县、晴隆县、望谟县)

滁州市(凤阳县、琅琊区、定远县、天长市、明光市、南谯区、来安县、全椒县)

亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)  达州市(通川区、开江县、宣汉县、达川区、大竹县、万源市、渠县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、南票区、龙港区、绥中县、建昌县)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  鸡西市(恒山区、鸡东县、滴道区、麻山区、密山市、虎林市、鸡冠区、梨树区、城子河区)

保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

天津市(南开区、蓟州区、河西区、静海区、北辰区、和平区、宁河区、西青区、津南区、滨海新区、东丽区、河东区、武清区、宝坻区、河北区、红桥区)

哈尔滨市(宾县、巴彦县、通河县、阿城区、依兰县、呼兰区、尚志市、道外区、延寿县、道里区、方正县、五常市、平房区、香坊区、南岗区、木兰县、松北区、双城区)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、射洪市、安居区)

马鞍山市(和县、含山县、博望区、花山区、雨山区、当涂县)

佛山市(禅城区、顺德区、三水区、高明区、南海区)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

岳阳市(岳阳楼区、临湘市、君山区、岳阳县、平江县、华容县、湘阴县、汨罗市、云溪区)

郴州市(永兴县、苏仙区、桂阳县、安仁县、北湖区、宜章县、桂东县、嘉禾县、资兴市、汝城县、临武县)

西安市(碑林区、未央区、莲湖区、临潼区、高陵区、长安区、灞桥区、鄠邑区、蓝田县、新城区、阎良区、雁塔区、周至县)

牡丹江市(阳明区、海林市、西安区、林口县、东安区、绥芬河市、穆棱市、东宁市、宁安市、爱民区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

徐州市(泉山区、贾汪区、丰县、睢宁县、云龙区、鼓楼区、铜山区、新沂市、邳州市、沛县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、广河县、临夏市、永靖县、和政县、临夏县)

陇南市(武都区、西和县、宕昌县、文县、两当县、康县、礼县、成县、徽县)

宁德市(福安市、古田县、福鼎市、霞浦县、柘荣县、屏南县、寿宁县、周宁县、蕉城区)

临汾市(洪洞县、永和县、安泽县、浮山县、古县、曲沃县、隰县、吉县、翼城县、汾西县、襄汾县、乡宁县、蒲县、侯马市、霍州市、大宁县、尧都区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

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宜昌市(五峰土家族自治县、点军区、夷陵区、远安县、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、西陵区、伍家岗区、枝江市、兴山县、猇亭区)

安阳市(滑县、殷都区、文峰区、北关区、汤阴县、龙安区、林州市、安阳县、内黄县)

昭通市(威信县、盐津县、镇雄县、永善县、鲁甸县、绥江县、大关县、巧家县、水富市、昭阳区、彝良县)

玉溪市(华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、通海县、红塔区、易门县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)  崇左市(凭祥市、扶绥县、大新县、宁明县、天等县、龙州县、江州区)

喀什地区(莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、疏附县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、泽普县、喀什市、疏勒县)

咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通山县、崇阳县、赤壁市、通城县)

石家庄市(赵县、藁城区、桥西区、无极县、井陉县、高邑县、辛集市、长安区、新华区、赞皇县、栾城区、行唐县、裕华区、平山县、元氏县、正定县、灵寿县、深泽县、新乐市、鹿泉区、晋州市、井陉矿区)运城市(万荣县、盐湖区、新绛县、平陆县、闻喜县、绛县、芮城县、稷山县、夏县、垣曲县、永济市、临猗县、河津市)

南昌市(红谷滩区、南昌县、西湖区、东湖区、青云谱区、青山湖区、进贤县、安义县、新建区)  商洛市(洛南县、商州区、镇安县、商南县、山阳县、柞水县、丹凤县)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、茂县、阿坝县、金川县、小金县、理县、黑水县、壤塘县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、九寨沟县、红原县)

新余市(渝水区、分宜县)

淮南市(八公山区、谢家集区、田家庵区、寿县、潘集区、大通区、凤台县)赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、林西县、翁牛特旗、松山区、巴林右旗、巴林左旗、克什克腾旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗)

延边朝鲜族自治州(图们市、敦化市、延吉市、珲春市、和龙市、安图县、龙井市、汪清县)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、沧源佤族自治县、临翔区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

扬州市(宝应县、邗江区、江都区、仪征市、高邮市、广陵区)

西藏自治区

朝阳市(北票市、双塔区、建平县、龙城区、朝阳县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

三明市(清流县、大田县、泰宁县、永安市、三元区、将乐县、宁化县、尤溪县、明溪县、建宁县、沙县区)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

韶关市(新丰县、武江区、曲江区、乐昌市、南雄市、乳源瑶族自治县、浈江区、始兴县、仁化县、翁源县)

上饶市(横峰县、玉山县、广信区、信州区、铅山县、鄱阳县、万年县、德兴市、婺源县、广丰区、弋阳县、余干县)

唐山市(迁安市、玉田县、古冶区、开平区、路南区、迁西县、乐亭县、丰南区、路北区、滦州市、曹妃甸区、丰润区、滦南县、遵化市)

重庆市(城口县、铜梁区、奉节县、巴南区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、綦江区、江北区、合川区、江津区、黔江区、武隆区、忠县、大足区、大渡口区、渝中区、南岸区、巫溪县、潼南区、开州区、九龙坡区、丰都县、沙坪坝区、荣昌区、南川区、涪陵区、永川区、巫山县、北碚区、秀山土家族苗族自治县、云阳县、梁平区、璧山区、渝北区、石柱土家族自治县、酉阳土家族苗族自治县、万州区、长寿区)

无锡市(惠山区、滨湖区、宜兴市、新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区)

大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、甘井子区、中山区、庄河市、旅顺口区、金州区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎