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泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县)

伊春市(伊美区、铁力市、乌翠区、嘉荫县、南岔县、金林区、友好区、丰林县、汤旺县、大箐山县)

阿里地区(日土县、普兰县、措勤县、革吉县、札达县、改则县、噶尔县)

深圳市(罗湖区、龙华区、光明区、南山区、盐田区、福田区、坪山区、龙岗区、宝安区)  衢州市(衢江区、江山市、柯城区、常山县、龙游县、开化县)

龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、上杭县、永定区、长汀县、连城县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

延安市(宜川县、黄陵县、吴起县、志丹县、安塞区、黄龙县、子长市、洛川县、延长县、富县、甘泉县、宝塔区、延川县)

东营市(河口区、东营区、利津县、垦利区、广饶县)  包头市(白云鄂博矿区、青山区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、土默特右旗、固阳县、昆都仑区、石拐区)

池州市(贵池区、石台县、东至县、青阳县)

哈尔滨市(宾县、道里区、通河县、平房区、延寿县、松北区、依兰县、香坊区、南岗区、呼兰区、阿城区、双城区、巴彦县、五常市、尚志市、道外区、木兰县、方正县)

郑州市(中牟县、登封市、管城回族区、惠济区、中原区、上街区、荥阳市、新郑市、巩义市、二七区、金水区、新密市)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

昌都市(边坝县、左贡县、洛隆县、江达县、贡觉县、八宿县、卡若区、丁青县、察雅县、芒康县、类乌齐县)

岳阳市(临湘市、岳阳楼区、云溪区、华容县、君山区、湘阴县、平江县、汨罗市、岳阳县)

临沂市(沂南县、费县、莒南县、沂水县、蒙阴县、平邑县、兰陵县、罗庄区、兰山区、郯城县、临沭县、河东区)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市、站前区)

上饶市(玉山县、余干县、铅山县、弋阳县、信州区、广丰区、万年县、广信区、德兴市、横峰县、鄱阳县、婺源县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、若羌县、博湖县、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、尉犁县、和静县、库尔勒市)

苏州市(相城区、常熟市、吴中区、虎丘区、姑苏区、昆山市、吴江区、张家港市、太仓市)

西安市(灞桥区、蓝田县、未央区、莲湖区、新城区、鄠邑区、碑林区、临潼区、周至县、高陵区、阎良区、长安区、雁塔区)

吉林市(船营区、磐石市、桦甸市、丰满区、龙潭区、舒兰市、昌邑区、蛟河市、永吉县)

淮北市(烈山区、杜集区、相山区、濉溪县)

玉林市(兴业县、北流市、玉州区、博白县、陆川县、福绵区、容县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

咸宁市(崇阳县、嘉鱼县、通城县、赤壁市、咸安区、通山县)

南昌市(红谷滩区、安义县、西湖区、东湖区、南昌县、新建区、青山湖区、进贤县、青云谱区)

贵港市(港南区、桂平市、港北区、覃塘区、平南县)

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合肥市(巢湖市、庐阳区、蜀山区、肥西县、包河区、瑶海区、长丰县、肥东县、庐江县)

晋中市(介休市、昔阳县、寿阳县、榆社县、左权县、榆次区、灵石县、祁县、和顺县、太谷区、平遥县)

白银市(平川区、景泰县、靖远县、白银区、会宁县)

白城市(洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县、大安市)  林芝市(工布江达县、巴宜区、墨脱县、朗县、米林市、察隅县、波密县)

赤峰市(巴林右旗、敖汉旗、松山区、克什克腾旗、翁牛特旗、红山区、喀喇沁旗、宁城县、元宝山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、林西县)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

贵阳市(观山湖区、白云区、息烽县、云岩区、花溪区、清镇市、开阳县、乌当区、修文县、南明区)广安市(邻水县、前锋区、岳池县、武胜县、广安区、华蓥市)

乌鲁木齐市(天山区、达坂城区、米东区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区)  渭南市(韩城市、潼关县、澄城县、合阳县、白水县、华阴市、蒲城县、临渭区、华州区、大荔县、富平县)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)

沧州市(南皮县、东光县、孟村回族自治县、青县、肃宁县、盐山县、沧县、新华区、任丘市、河间市、运河区、海兴县、献县、黄骅市、泊头市、吴桥县)

宜昌市(秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、兴山县、伍家岗区、点军区、猇亭区、夷陵区)抚顺市(抚顺县、新抚区、顺城区、新宾满族自治县、望花区、东洲区、清原满族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县、册亨县、望谟县)

济宁市(金乡县、邹城市、兖州区、任城区、泗水县、梁山县、汶上县、嘉祥县、鱼台县、微山县、曲阜市)

天水市(甘谷县、清水县、张家川回族自治县、武山县、秦州区、麦积区、秦安县)

柳州市(柳城县、柳北区、三江侗族自治县、鱼峰区、融安县、城中区、融水苗族自治县、柳南区、鹿寨县、柳江区)

拉萨市(曲水县、当雄县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、林周县)

大同市(新荣区、天镇县、浑源县、云州区、云冈区、左云县、灵丘县、广灵县、阳高县、平城区)

嘉兴市(海盐县、嘉善县、南湖区、海宁市、桐乡市、平湖市、秀洲区)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

达州市(大竹县、宣汉县、达川区、开江县、万源市、渠县、通川区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

定西市(通渭县、陇西县、漳县、安定区、临洮县、渭源县、岷县)

衡阳市(石鼓区、祁东县、衡东县、蒸湘区、雁峰区、衡阳县、衡南县、常宁市、珠晖区、衡山县、耒阳市、南岳区)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

内蒙古自治区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。