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海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

衢州市(龙游县、常山县、衢江区、柯城区、开化县、江山市)

金华市(义乌市、金东区、浦江县、武义县、磐安县、婺城区、东阳市、兰溪市、永康市)

防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)  茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、义马市、灵宝市)

上饶市(德兴市、婺源县、余干县、鄱阳县、广丰区、广信区、万年县、弋阳县、横峰县、玉山县、铅山县、信州区)

平凉市(灵台县、泾川县、静宁县、崆峒区、庄浪县、华亭市、崇信县)海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、天峻县)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、广陵区、江都区、高邮市)  仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

淄博市(高青县、周村区、张店区、沂源县、临淄区、淄川区、桓台县、博山区)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、循化撒拉族自治县)

崇左市(扶绥县、宁明县、天等县、凭祥市、江州区、龙州县、大新县)

台州市(天台县、黄岩区、三门县、玉环市、临海市、椒江区、温岭市、路桥区、仙居县)

十堰市(竹山县、房县、郧西县、张湾区、郧阳区、竹溪县、茅箭区、丹江口市)

韶关市(仁化县、始兴县、新丰县、南雄市、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、曲江区、乐昌市、浈江区)

伊春市(友好区、嘉荫县、乌翠区、丰林县、伊美区、大箐山县、汤旺县、南岔县、铁力市、金林区)

丽水市(青田县、遂昌县、松阳县、云和县、缙云县、庆元县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县)

遵义市(正安县、余庆县、湄潭县、桐梓县、汇川区、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、红花岗区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、习水县、播州区)

沈阳市(康平县、皇姑区、和平区、法库县、大东区、沈河区、苏家屯区、于洪区、铁西区、浑南区、沈北新区、辽中区、新民市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、沙雅县、新和县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、乌什县、温宿县)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区)

玉溪市(峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、红塔区、华宁县、澄江市、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

宜宾市(筠连县、翠屏区、屏山县、长宁县、叙州区、江安县、兴文县、高县、南溪区、珙县)

鹤岗市(工农区、萝北县、向阳区、南山区、兴山区、兴安区、东山区、绥滨县)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

秦皇岛市(北戴河区、青龙满族自治县、山海关区、抚宁区、昌黎县、海港区、卢龙县)

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鸡西市(滴道区、恒山区、密山市、鸡冠区、城子河区、虎林市、麻山区、梨树区、鸡东县)

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县)

湛江市(遂溪县、赤坎区、雷州市、吴川市、徐闻县、麻章区、坡头区、廉江市、霞山区)  景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)

滁州市(凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、来安县、天长市、南谯区、全椒县)

安庆市(望江县、宿松县、太湖县、迎江区、桐城市、大观区、怀宁县、潜山市、宜秀区、岳西县)

绥化市(海伦市、绥棱县、兰西县、庆安县、北林区、肇东市、明水县、安达市、望奎县、青冈县)西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

雅安市(石棉县、天全县、汉源县、名山区、荥经县、雨城区、宝兴县、芦山县)  渭南市(白水县、潼关县、富平县、澄城县、韩城市、蒲城县、大荔县、华州区、华阴市、合阳县、临渭区)

北海市(海城区、银海区、铁山港区、合浦县)

长治市(壶关县、平顺县、襄垣县、沁源县、潞城区、黎城县、潞州区、沁县、屯留区、武乡县、上党区、长子县)

肇庆市(德庆县、封开县、怀集县、四会市、端州区、广宁县、高要区、鼎湖区)黑河市(爱辉区、逊克县、孙吴县、北安市、五大连池市、嫩江市)

日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)

南通市(如皋市、崇川区、启东市、通州区、海门区、海安市、如东县)

百色市(那坡县、田阳区、右江区、德保县、凌云县、隆林各族自治县、田林县、乐业县、田东县、西林县、平果市、靖西市)

乌鲁木齐市(达坂城区、水磨沟区、沙依巴克区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、天山区)

营口市(西市区、大石桥市、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区)

新疆维吾尔自治区

那曲市(色尼区、嘉黎县、班戈县、安多县、申扎县、尼玛县、聂荣县、比如县、巴青县、索县、双湖县)

澳门特别行政区

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、巩留县、霍尔果斯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、特克斯县、伊宁县、伊宁市)

大同市(新荣区、左云县、灵丘县、天镇县、云冈区、广灵县、阳高县、平城区、云州区、浑源县)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、海州区、灌云县、连云区)

柳州市(城中区、融水苗族自治县、柳城县、柳南区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、三江侗族自治县、融安县、柳江区)

嘉峪关市

白银市(白银区、景泰县、会宁县、平川区、靖远县)

信阳市(息县、新县、淮滨县、潢川县、浉河区、光山县、商城县、罗山县、固始县、平桥区)

保定市(蠡县、满城区、曲阳县、涞水县、莲池区、安新县、涞源县、望都县、顺平县、徐水区、涿州市、安国市、阜平县、清苑区、唐县、竞秀区、高阳县、博野县、容城县、定州市、易县、雄县、高碑店市、定兴县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

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