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南京市(雨花台区、溧水区、江宁区、栖霞区、浦口区、玄武区、建邺区、高淳区、秦淮区、六合区、鼓楼区)

益阳市(赫山区、沅江市、安化县、南县、桃江县、资阳区)

攀枝花市(仁和区、东区、西区、米易县、盐边县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、东乡族自治县、和政县、永靖县、临夏县)  甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、临潭县、卓尼县、合作市、碌曲县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

遵义市(红花岗区、正安县、汇川区、凤冈县、仁怀市、余庆县、赤水市、绥阳县、湄潭县、播州区、桐梓县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县)

安庆市(宿松县、怀宁县、大观区、桐城市、太湖县、潜山市、望江县、迎江区、宜秀区、岳西县)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)  黄山市(黟县、休宁县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区、歙县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

定西市(临洮县、通渭县、漳县、渭源县、安定区、陇西县、岷县)

红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、弥勒市、开远市、蒙自市、元阳县、建水县、绿春县、河口瑶族自治县、石屏县)

佛山市(顺德区、南海区、高明区、禅城区、三水区)

合肥市(蜀山区、瑶海区、庐江县、巢湖市、肥东县、包河区、肥西县、长丰县、庐阳区)

崇左市(龙州县、扶绥县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、宁明县)

宜春市(靖安县、上高县、奉新县、丰城市、高安市、铜鼓县、万载县、袁州区、宜丰县、樟树市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

平顶山市(郏县、宝丰县、汝州市、卫东区、湛河区、石龙区、叶县、舞钢市、鲁山县、新华区)

绵阳市(平武县、三台县、梓潼县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、安州区、盐亭县、江油市)

邯郸市(永年区、武安市、鸡泽县、邱县、临漳县、丛台区、峰峰矿区、魏县、邯山区、磁县、涉县、成安县、馆陶县、广平县、大名县、复兴区、曲周县、肥乡区)

南阳市(方城县、社旗县、新野县、宛城区、卧龙区、唐河县、镇平县、桐柏县、南召县、淅川县、内乡县、西峡县、邓州市)

商洛市(镇安县、山阳县、商南县、丹凤县、柞水县、洛南县、商州区)

雅安市(石棉县、荥经县、天全县、雨城区、宝兴县、名山区、汉源县、芦山县)

平凉市(静宁县、崇信县、庄浪县、泾川县、崆峒区、华亭市、灵台县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、扬中市、句容市、京口区、润州区)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、南华县、楚雄市、永仁县、双柏县、元谋县、姚安县、牟定县、禄丰市)

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果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、玛多县、久治县、班玛县、甘德县)

郑州市(巩义市、中原区、管城回族区、新郑市、上街区、惠济区、二七区、登封市、新密市、荥阳市、金水区、中牟县)

嘉峪关市

沈阳市(皇姑区、大东区、新民市、沈北新区、浑南区、苏家屯区、辽中区、法库县、和平区、铁西区、沈河区、于洪区、康平县)  和田地区(和田县、于田县、和田市、洛浦县、皮山县、墨玉县、民丰县、策勒县)

郴州市(桂阳县、汝城县、宜章县、苏仙区、永兴县、资兴市、临武县、安仁县、北湖区、嘉禾县、桂东县)

晋中市(和顺县、榆社县、灵石县、榆次区、平遥县、介休市、昔阳县、左权县、祁县、太谷区、寿阳县)

六安市(叶集区、霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县、金安区、舒城县)白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

宜宾市(叙州区、江安县、高县、南溪区、筠连县、翠屏区、屏山县、长宁县、兴文县、珙县)  临汾市(乡宁县、安泽县、浮山县、霍州市、永和县、吉县、翼城县、隰县、曲沃县、襄汾县、大宁县、古县、蒲县、汾西县、侯马市、洪洞县、尧都区)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

三沙市(西沙区、南沙区)

徐州市(睢宁县、丰县、新沂市、贾汪区、铜山区、云龙区、沛县、泉山区、鼓楼区、邳州市)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

石家庄市(长安区、鹿泉区、行唐县、赵县、无极县、元氏县、辛集市、晋州市、井陉矿区、新华区、正定县、井陉县、新乐市、平山县、桥西区、深泽县、高邑县、灵寿县、裕华区、栾城区、赞皇县、藁城区)

大连市(庄河市、长海县、西岗区、普兰店区、沙河口区、金州区、甘井子区、旅顺口区、瓦房店市、中山区)

茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、三穗县、麻江县、从江县、施秉县、凯里市、黄平县、天柱县、丹寨县、雷山县、岑巩县、锦屏县、榕江县、剑河县、台江县、镇远县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

延安市(志丹县、延川县、富县、洛川县、宜川县、安塞区、延长县、吴起县、宝塔区、黄陵县、子长市、黄龙县、甘泉县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、龙井市、和龙市、珲春市、敦化市、安图县、图们市、延吉市)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县)

儋州市

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、盘龙区、宜良县、西山区、官渡区、石林彝族自治县、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、安宁市、富民县、晋宁区、东川区、呈贡区)

伊春市(汤旺县、大箐山县、丰林县、铁力市、南岔县、金林区、嘉荫县、友好区、乌翠区、伊美区)

枣庄市(市中区、薛城区、峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

无锡市(惠山区、江阴市、新吴区、宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区)

四平市(铁东区、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

内蒙古自治区

眉山市(丹棱县、青神县、东坡区、洪雅县、彭山区、仁寿县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金