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普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

廊坊市(香河县、霸州市、大城县、固安县、三河市、永清县、大厂回族自治县、安次区、广阳区、文安县)

台州市(天台县、仙居县、玉环市、三门县、路桥区、临海市、椒江区、黄岩区、温岭市)

广安市(前锋区、邻水县、华蓥市、岳池县、广安区、武胜县)  怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、辰溪县、会同县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、洪江市、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)

黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市、嫩江市、五大连池市)

黄山市(黟县、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、屯溪区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)  娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)

滁州市(来安县、定远县、天长市、琅琊区、南谯区、凤阳县、明光市、全椒县)

银川市(金凤区、贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区)

铁岭市(昌图县、银州区、清河区、调兵山市、开原市、铁岭县、西丰县)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

江门市(恩平市、江海区、新会区、蓬江区、台山市、鹤山市、开平市)

十堰市(竹山县、房县、张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县、茅箭区、丹江口市)

遵义市(赤水市、凤冈县、桐梓县、正安县、绥阳县、习水县、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、仁怀市、播州区、汇川区、务川仡佬族苗族自治县)

株洲市(渌口区、芦淞区、醴陵市、攸县、石峰区、炎陵县、茶陵县、荷塘区、天元区)

绥化市(青冈县、绥棱县、明水县、安达市、北林区、兰西县、海伦市、肇东市、望奎县、庆安县)

深圳市(坪山区、罗湖区、龙岗区、福田区、盐田区、南山区、光明区、龙华区、宝安区)

昌都市(察雅县、丁青县、八宿县、贡觉县、卡若区、左贡县、类乌齐县、边坝县、洛隆县、芒康县、江达县)

莆田市(荔城区、秀屿区、涵江区、城厢区、仙游县)

临沂市(兰山区、临沭县、蒙阴县、郯城县、费县、罗庄区、沂南县、莒南县、沂水县、河东区、平邑县、兰陵县)

葫芦岛市(南票区、兴城市、龙港区、连山区、绥中县、建昌县)

鞍山市(铁东区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、立山区、台安县、千山区)

金昌市(永昌县、金川区)

盐城市(盐都区、东台市、建湖县、阜宁县、滨海县、大丰区、响水县、射阳县、亭湖区)

六安市(舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、裕安区、叶集区)

临汾市(汾西县、蒲县、侯马市、古县、乡宁县、洪洞县、襄汾县、翼城县、隰县、尧都区、曲沃县、大宁县、永和县、吉县、霍州市、浮山县、安泽县)

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宿迁市(沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

枣庄市(市中区、台儿庄区、山亭区、薛城区、滕州市、峄城区)

平顶山市(汝州市、舞钢市、新华区、卫东区、宝丰县、叶县、郏县、鲁山县、石龙区、湛河区)

南阳市(桐柏县、方城县、镇平县、邓州市、南召县、西峡县、宛城区、社旗县、卧龙区、唐河县、淅川县、新野县、内乡县)  嘉峪关市

阳泉市(城区、平定县、矿区、郊区、盂县)

渭南市(白水县、临渭区、华阴市、富平县、蒲城县、华州区、澄城县、韩城市、潼关县、合阳县、大荔县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、安图县、延吉市、龙井市、汪清县、图们市、珲春市)楚雄彝族自治州(南华县、大姚县、牟定县、禄丰市、永仁县、姚安县、武定县、元谋县、双柏县、楚雄市)

马鞍山市(雨山区、含山县、博望区、和县、花山区、当涂县)  绵阳市(游仙区、北川羌族自治县、三台县、平武县、涪城区、安州区、梓潼县、江油市、盐亭县)

和田地区(策勒县、洛浦县、皮山县、和田市、民丰县、于田县、和田县、墨玉县)

肇庆市(鼎湖区、怀集县、四会市、封开县、德庆县、端州区、广宁县、高要区)

来宾市(象州县、武宣县、合山市、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区)迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

遂宁市(蓬溪县、船山区、安居区、射洪市、大英县)

徐州市(泉山区、铜山区、新沂市、邳州市、云龙区、鼓楼区、沛县、睢宁县、丰县、贾汪区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

吕梁市(文水县、交城县、柳林县、方山县、中阳县、交口县、汾阳市、兴县、临县、石楼县、离石区、岚县、孝义市)

郴州市(北湖区、临武县、安仁县、永兴县、资兴市、汝城县、桂阳县、苏仙区、嘉禾县、桂东县、宜章县)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市)

广西壮族自治区

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

上海市(奉贤区、嘉定区、黄浦区、虹口区、浦东新区、金山区、松江区、静安区、长宁区、杨浦区、闵行区、青浦区、崇明区、普陀区、徐汇区、宝山区)

曲靖市(陆良县、马龙区、罗平县、会泽县、师宗县、麒麟区、富源县、沾益区、宣威市)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区、岳塘区)

长沙市(长沙县、芙蓉区、雨花区、宁乡市、天心区、浏阳市、岳麓区、开福区、望城区)

海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

抚顺市(顺城区、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县、望花区、清原满族自治县)

淄博市(桓台县、周村区、高青县、临淄区、博山区、淄川区、沂源县、张店区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、瑞丽市、梁河县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。